Harga Bitcoin Menyentuh $85.000, Namun Indeks Premi Coinbase Baru Saja Menjadi Negatif

Angka yang Tidak Berubah

BTC telah naik sekitar 6% selama sehari terakhir dan mencatatkan level tertinggi intraday di $85.248 tepat saat posisi short senilai lebih dari $260 juta dilikuidasi hanya dalam 60 menit. Ini merupakan perubahan tajam dari akhir pekan lalu, ketika Bitcoin.com News melaporkan harga bitcoin menemui hambatan di level $82K setelah rebound sebesar $7.000.

Meskipun demikian, salah satu indikator pasar terkemuka tidak ikut merayakan hal tersebut. Perusahaan analisis on-chain Cryptoquant menandai bahwa Coinbase Premium Index telah kembali menjadi negatif, dan grafiknya menunjukkan indeks tersebut berada di sekitar -0,02 dengan harga BTC mendekati $81.500. Perusahaan tersebut mencatat:

Namun dari perspektif struktur pasar, kembalinya indeks ke wilayah positif secara berkelanjutan akan membuat pemulihan BTC saat ini lebih meyakinkan.

Apa Sebenarnya Metrik Coinbase Premium Itu?

Indeks ini mengukur selisih antara harga bitcoin di Coinbase—yang diperdagangkan terhadap dolar AS—dan di Binance—yang diperdagangkan terhadap stablecoin Tether (USDT). Coinbase berfungsi sebagai proksi bagi pembeli institusional Amerika dan pembeli berbasis dolar, sehingga angka negatif berarti pembeli AS membayar lebih murah daripada pembeli di belahan dunia lainnya.

Ini telah menjadi kondisi default selama sebagian besar tahun 2026. Pada bulan Juli, Bitcoin.com News melaporkan bahwa premi tersebut telah berada di wilayah negatif selama 50 hari berturut-turut, yang merupakan rentang waktu terpanjang yang tercatat pada saat itu. Grafik Cryptoquant menunjukkan hanya ada periode singkat di zona hijau sejak saat itu, termasuk periode singkat pada akhir Agustus.

Ada hal yang perlu diperhatikan karena angkanya kini kurang negatif dibandingkan minggu lalu. Pada 15 September, hari ketika RUU CLARITY ditolak di Senat, diskon tersebut semakin dalam menjadi sekitar -0,07%. Jadi, meskipun tekanan jual di AS telah mereda, hal itu belum berubah menjadi aktivitas pembelian.

Siapa Sebenarnya yang Mendorong Kenaikan Harga Bitcoin?

Jika investor AS tidak ikut menawar, tersangka yang jelas adalah leverage, dan trader terkemuka Fabius baru-baru ini berargumen bahwa kenaikan tersebut “tampaknya sebagian besar didorong oleh leverage + short squeeze, bukan permintaan spot murni,” sambil menambahkan bahwa volume derivatif telah mencapai empat hingga tujuh kali lipat volume spot. Gelombang likuidasi senilai $260 juta sesuai dengan cerita tersebut, mengingat ketika pihak short terpaksa membeli kembali, harga melonjak tanpa adanya pembeli jangka panjang baru yang muncul.

Cryptoquant telah menandai pemisahan yang sama seminggu sebelumnya. Dengan harga BTC mendekati $77.600 pada 14 September, data perusahaan tersebut menunjukkan premi negatif bersamaan dengan rasio beli/jual taker sebesar 1,12, yang menandakan pembelian berleverage yang agresif. Laporan yang sama juga memaparkan garis konfirmasi pasar bullish Cryptoquant, yaitu penutupan di atas $81.700, yang merupakan harga penutupan rata-rata selama setahun terakhir.

Harga Bitcoin kini diperdagangkan di atas garis tersebut dalam sesi intraday, tetapi konfirmasi memerlukan penutupan di atas level tersebut, dan premi tersebut merupakan bagian kedua dari pengujian tersebut.

Latar Belakang Makro Belum Berubah

Federal Reserve menaikkan kisaran targetnya sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%-4% pada 16 September, kenaikan pertamanya dalam 1.148 hari. Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun juga telah naik di atas 5% pada minggu tersebut. Itu bukanlah lingkungan di mana para alokator AS yang berhati-hati akan terburu-buru kembali ke aset berisiko.

Premi negatif selama reli tidak berarti reli tersebut palsu; itu berarti pembeli yang cenderung menahan aset belum mengonfirmasinya.