Kesepakatan S&P 500 Selama 25 Tahun dari Cboe Membuka Peluang bagi Opsi yang Ditokenisasi

Cboe Mempertahankan Hak atas SPX Hingga Tahun 2051

Cboe dan S&P Dow Jones Indices telah memperpanjang hubungan yang telah terjalin sejak tahun 1983 selama 25 tahun lagi, sehingga memberikan hak eksklusif kepada Cboe untuk menawarkan opsi Indeks S&P 500 andalannya, atau SPX, hingga tahun 2051. Namun, terselip di dalam pengumuman lisensi yang pada dasarnya konvensional tersebut, terdapat referensi terhadap sesuatu yang jauh lebih baru.

Kedua perusahaan tersebut menyatakan bahwa mereka mungkin akan berkolaborasi dalam produk-produk di luar derivatif indeks tradisional, dengan secara spesifik menyebut kontrak opsi yang ditokenisasi. Belum ada produk yang tersedia, dan pengumuman tersebut tidak memberikan rincian mengenai blockchain, tanggal peluncuran, struktur penyelesaian, atau regulasi. Untuk saat ini, hal ini lebih merupakan opsi untuk mengeksplorasi ide tersebut daripada komitmen untuk mengembangkannya.

Perdagangan SPX Mencapai Rekor pada 2025

Referensi ini patut diperhatikan mengingat besarnya pasar SPX yang ada. Cboe menyebutkan bahwa 970,6 juta kontrak opsi SPX diperdagangkan pada tahun 2025—sebuah rekor—sementara volume harian rata-rata mencapai 3,9 juta kontrak. Volume tahunan meningkat 25% dan menandai rekor tahunan keempat berturut-turut.

Opsi SPX telah ada sejak 1983 dan memberikan eksposur yang diselesaikan secara tunai terhadap pergerakan S&P 500. Perjanjian baru ini secara efektif mempertahankan pengaturan yang ada untuk generasi berikutnya, sekaligus memungkinkan Cboe dan S&P DJI mempertimbangkan bagaimana franchise tersebut dapat berubah seiring eksperimen pasar keuangan dengan aset yang ditokenisasi.

CEO S&P DJI, Catherine Clay, menjelaskan tujuan yang lebih luas tersebut dalam konteks memberikan investor berbagai cara untuk mengakses indeks acuan tersebut, dengan menyatakan:

“S&P 500 merupakan barometer definitif kinerja pasar ekuitas AS dan indeks yang paling banyak dipantau di dunia. Permintaan investor akan eksposur terhadap ekuitas AS terus meningkat, dan kami melihat masa depan di mana setiap investor, di mana pun, dapat mengakses indeks acuan ini dalam format yang paling sesuai dengan kebutuhan mereka. Cboe memiliki keahlian mendalam dalam mengembangkan, mendaftarkan, dan mengoperasikan pasar derivatif yang likuid yang melengkapi keahlian indeks kami, dan perjanjian ini memungkinkan kami untuk terus berinovasi bagi generasi investor berikutnya.”

Referensi terhadap berbagai format tidak selalu berarti blockchain. Namun, dalam perjanjian ini, opsi yang ditokenisasi secara khusus disebutkan sebagai salah satu bidang yang mungkin dieksplorasi oleh kedua perusahaan.

S&P Telah Memberikan Lisensi untuk Produk Onchain

Kemungkinan tersebut juga memiliki beberapa preseden. S&P DJI telah melisensikan S&P 500 untuk produk berbasis blockchain, meskipun tidak ada yang setara dengan opsi SPX. S&P telah melisensikan indeks acuan tersebut kepada Centrifuge untuk SPXA, sebuah dana indeks S&P 500 yang ditokenisasi, dan pada Maret 2026 melisensikannya kepada TradeXYZ untuk kontrak abadi S&P 500 di bursa DEX Hyperliquid bagi para pedagang non-AS yang memenuhi syarat. Penyedia indeks tersebut juga telah berupaya mengintegrasikan data indeks berlisensi ke dalam sistem blockchain.

Cboe secara terpisah telah memperluas bisnis derivatif kripto-nya. Produk-produk yang sudah ada mencakup kontrak berjangka bitcoin dan ether yang diselesaikan secara tunai, opsi indeks bitcoin exchange-traded fund (ETF), serta derivatif terkait kripto lainnya. Upaya-upaya tersebut tetap terpisah dari bisnis SPX yang tercakup dalam perjanjian lisensi baru ini. Pengumuman pada 29 September merupakan titik di mana kedua bidang tersebut tumpang tindih, setidaknya di atas kertas.

Opsi yang Ditokenisasi Akan Menimbulkan Lebih Banyak Komponen yang Harus Diperhatikan

Opsi bergaya SPX yang ditokenisasi juga akan lebih rumit daripada sekadar menempatkan harga indeks ke dalam blockchain. Opsi memerlukan harga pelaksanaan, ketentuan jatuh tempo, pengaturan jaminan, data harga, serta aturan penyelesaian. Setiap produk di AS juga harus sesuai dengan kerangka regulasi dan kliring yang berlaku.

Tak satu pun dari detail tersebut diungkapkan karena Cboe dan S&P DJI sebenarnya belum mengumumkan produk SPX yang ditokenisasi. Kedua perusahaan tersebut hanya menyatakan bahwa perpanjangan perjanjian mereka memungkinkan mereka untuk berkolaborasi dalam produk semacam itu di masa depan.

Untuk saat ini, bagian konkret dari pengumuman tersebut jauh lebih sederhana. Cboe, yang awalnya bernama Chicago Board Options Exchange, telah memperoleh hak eksklusif atas opsi SPX hingga tahun 2051 setelah franchise tersebut menangani hampir 1 miliar kontrak tahun lalu. Opsi yang ditokenisasi kini telah dipertimbangkan dalam perjanjian tersebut, namun hal itu masih berupa ide, bukan pasar yang sudah ada.