Hanya 0,52% Bitcoin yang Beroperasi di Jaringan—Inilah Alasannya

Pasar Imbal Hasil Bitcoin senilai $8,4 miliar Meninggalkan 99% Pasokan Belum Termanfaatkan

Bitcoin mungkin merupakan aset terbesar di dunia kripto, tetapi sangat sedikit yang benar-benar dimanfaatkan di rantai blok untuk menghasilkan imbal hasil bagi pemegangnya.

Sebuah laporan bersama dari Yield Basis dan Valueverse menemukan bahwa hanya 104.105 BTC yang digunakan dalam strategi produktif per 20 September, setara dengan sekitar $8,7 miliar dan hanya sekitar 0,52% dari pasokan yang beredar.

Artinya, lebih dari 99% bitcoin tetap berada di luar strategi DeFi yang menghasilkan imbal hasil.

Kesenjangan ini sangat mencolok karena bitcoin sebenarnya telah banyak ditokenisasi. Aset-aset yang dibungkus (wrapped), termasuk WBTC, cbBTC, dan tBTC, secara keseluruhan mewakili lebih dari 218.000 unit setara BTC. Namun, menurut laporan tersebut, hanya sekitar 35% dari bitcoin yang dibungkus tersebut yang saat ini digunakan secara produktif.

Pinjaman Mendominasi BTCFi, Namun Imbal Hasil Masih Rendah

Pasar BTCFi saat ini sangat terkonsentrasi pada pinjaman.

Menurut laporan tersebut, pinjaman menyumbang 81% dari BTC yang produktif, sementara staking dan restaking menyumbang 12% lainnya. Strategi likuiditas masih jauh lebih kecil.

Penyediaan likuiditas konvensional mewakili sekitar 5,5% dari BTC produktif, sedangkan model yang terlindungi dari kerugian sementara (impermanent loss) hanya menyumbang 1,3%.

Hal ini mencerminkan masalah utama bagi pemegang bitcoin: imbal hasil pinjaman sangat rendah, rata-rata sekitar 0,01%, karena permintaan untuk meminjam BTC itu sendiri masih terbatas.

Likuiditas DEX dapat memberikan imbal hasil lebih tinggi melalui biaya perdagangan, tetapi kerugian sementara telah menghambat adopsi. Saat ini, hanya sekitar 7.000 BTC yang ditempatkan di bursa terdesentralisasi.

Yield Basis Bertaruh pada Likuiditas Tanpa Kerugian Sementara

Yield Basis memposisikan dirinya untuk mengatasi kendala tersebut. Protokol ini menggunakan posisi Curve Cryptoswap yang di-leverage dan penyeimbangan otomatis untuk menghasilkan imbal hasil dari aktivitas perdagangan dan arbitrase sambil berusaha menetralkan kerugian sementara.

Sejak diluncurkan, Yield Basis menyatakan telah mendukung aktivitas agregat lebih dari $4,32 miliar, menghasilkan $2,4 juta dalam bentuk imbal hasil yang direalisasikan dan sekitar $180.000 dalam bentuk keuntungan biaya yang belum direalisasikan bagi penyedia likuiditas hingga akhir kuartal kedua 2026.

Pasar BTC-wrapper-nya menghasilkan imbal hasil fundamental sekitar 2,50% hingga 2,91% selama paruh pertama tahun ini, kata perusahaan tersebut, sementara imbal hasil penebusan token likuiditas yang belum di-stake berkisar antara 2,60% hingga 3,00%. Protokol ini kini mewakili sekitar 19% dari seluruh BTC yang ditempatkan di bursa terdesentralisasi (DEX), menurut laporan tersebut.

Bitcoin Produktif Dapat Mencapai 270.000 BTC pada 2030

Valueverse memperkirakan pasar bitcoin produktif dapat tumbuh menjadi sekitar 270.000 BTC pada tahun 2030 berdasarkan skenario dasar. Skenario yang lebih optimis menempatkan angka tersebut mendekati 470.000 BTC.

Peluang yang lebih besar bukanlah memindahkan BTC antar protokol DeFi yang ada; melainkan meyakinkan pemegang jangka panjang untuk menginvestasikan koin yang saat ini menganggur.

Bagi BTCFi, itulah hadiah sesungguhnya.

Bitcoin tidak memerlukan tokenisasi yang jauh lebih besar untuk membuka fase pertumbuhan berikutnya. Yang dibutuhkan adalah agar pemegang bitcoin yang ada meyakini bahwa imbal hasil on-chain sepadan dengan risikonya.