Bithumb Memastikan IPO pada 2028 di Tengah Semakin Memanasnya Persaingan Pencatatan Aset Kripto

Alih-alih menjanjikan jalur cepat menuju pasar modal, peta jalan yang diterbitkan oleh bursa asal Korea Selatan ini berfokus pada pekerjaan yang kurang glamor namun biasanya menentukan apakah sebuah bursa siap menjadi perusahaan publik: akuntansi yang lebih kuat, pengendalian internal yang lebih ketat, dan kepatuhan terhadap regulasi.

Perusahaan akan menghabiskan tahun 2026 untuk meningkatkan tata kelola dan mengonversi pelaporan keuangannya ke K-IFRS, standar akuntansi yang digunakan oleh perusahaan publik. Peninjauan pencatatan awal direncanakan pada tahun 2027 sebelum upaya IPO pada tahun 2028.

Perbaiki Kelemahan Sebelum Membunyikan Lonceng

Perusahaan jarang menunda IPO kecuali mereka menyimpulkan bahwa bisnis intinya masih memerlukan perbaikan. Hal itu tampaknya terjadi dalam kasus ini.

Bithumb sebelumnya menargetkan pencatatan pada tahun 2025 sebelum para eksekutif mengakui bahwa bursa tersebut membutuhkan kontrol keuangan yang lebih kuat dan struktur kepatuhan yang lebih matang. Direktur Keuangan Jeong Sang-gyun mengatakan pada bulan Maret bahwa kebijakan akuntansi dan tata kelola internal harus ditingkatkan sebelum melanjutkan proses. Sejak itu, perusahaan telah menunjuk Samjong KPMG hingga akhir tahun 2027 untuk membantu memandu proses tersebut.

Persiapan untuk pencatatan saham lebih berkaitan dengan membuktikan bahwa bisnis tersebut mampu bertahan dari pengawasan regulasi selama bertahun-tahun daripada sekadar pemasaran kepada investor. Auditor biasanya menghabiskan waktu yang sama banyak untuk memeriksa proses internal seperti halnya memeriksa laporan keuangan, sehingga peningkatan tata kelola menjadi bagian kritis dari jadwal tersebut.

Menghadapi Biaya Kesalahan Operasional

Urgensi di balik perubahan-perubahan tersebut menjadi jauh lebih jelas setelah terjadinya kesalahan internal yang merugikan pada bulan Februari.

Selama kampanye promosi, seorang karyawan secara keliru mengkreditkan pelanggan dengan sekitar 620.000 bitcoin, alih-alih jumlah yang jauh lebih kecil dalam denominasi won Korea. Meskipun kesalahan tersebut sebagian besar tetap tercatat di buku besar internal Bithumb, hal itu mengungkap kelemahan dalam prosedur persetujuan dan pengamanan operasional.

Bursa tersebut berhasil memulihkan sekitar 99,7% dari saldo yang salah, menanggung kerugian sisanya dari cadangan internalnya sendiri, dan kemudian membentuk dana perlindungan pelanggan. Insiden tersebut juga mendorong Badan Pengawas Keuangan Korea Selatan untuk meninjau pengendalian internal dan praktik manajemen risiko bursa tersebut.

Kesalahan operasional sebesar ini sering kali menjadi momen penentu bagi perusahaan keuangan karena regulator biasanya lebih fokus pada alasan mengapa pengamanan yang ada gagal mencegahnya daripada pada kesalahan itu sendiri.

Memperkuat Bisnis Seiring Pertumbuhan Pendapatan

Secara finansial, Bithumb memasuki proses IPO dari posisi yang relatif kuat.

Bursa tersebut melaporkan pendapatan tahun 2025 sebesar 651,3 miliar won, sekitar $430 juta hingga $450 juta, meningkat 31,2% dari tahun sebelumnya. Laba operasional naik 22,3% menjadi 163,5 miliar won, meskipun laba bersih turun akibat kerugian penilaian yang terkait dengan aset kripto yang tercatat dalam neraca keuangannya.

Perusahaan ini juga memperluas basis pelanggannya setelah mengganti mitra perbankannya menjadi KB Kookmin Bank, dengan menambah 1,74 juta pengguna baru dan mendorong pangsa pasar di atas 30% selama tahun 2025.

Hasil-hasil tersebut memberikan fondasi keuangan yang kokoh, namun investor publik kemungkinan akan memberikan bobot yang sama pada perbaikan tata kelola dan kepatuhan terhadap peraturan saat mereka mengevaluasi bisnis ini.

Menavigasi Pasar yang Lebih Menantang

Lingkungan perdagangan secara umum kini menjadi kurang menguntungkan.

Volume perdagangan gabungan di lima bursa kripto berbasis won terbesar di Korea Selatan turun 54,6% selama paruh pertama tahun 2026. Pangsa pasar Bithumb juga menurun dari sekitar 30,7% menjadi sekitar 27% pada beberapa periode sepanjang tahun tersebut, sementara Upbit terus mendominasi aktivitas perdagangan.

Persaingan juga semakin ketat. Perusahaan induk Upbit, Dunamu, terus mengejar rencana pencatatan sahamnya sendiri, yang berarti bursa mana pun yang lebih dulu mencapai pasar publik dapat menetapkan tolok ukur bagi industri kripto Korea.

Perhatikan Tonggak Penting Berikutnya

Jadwal IPO Bithumb kini tidak lagi bergantung pada penetapan tanggal target baru, melainkan lebih pada pencapaian tonggak penting yang dapat diukur.

Konversi ke K-IFRS, kemajuan dalam tinjauan oleh Otoritas Pengawas Keuangan, serta rencana pengajuan permohonan pencatatan awal pada tahun 2027 akan memberikan sinyal paling jelas mengenai apakah bursa tersebut tetap berada di jalur yang tepat untuk debut pada tahun 2028. Peraturan baru, termasuk rencana Korea Selatan untuk mengenakan pajak capital gain sebesar 22% atas kripto mulai 1 Januari 2027, serta undang-undang aset digital yang lebih luas, juga akan membentuk lingkungan operasional sebelum saham-saham tersebut benar-benar masuk ke pasar.

Bithumb pernah menunda rencana pencatatan sebelumnya, dan perusahaan mengakui bahwa jadwal tersebut masih bisa berubah. Perbedaan kali ini adalah bahwa setiap langkah menuju IPO akan berlangsung di bawah pengawasan regulasi yang lebih ketat, sehingga ruang untuk keterlambatan tenggat waktu atau kesalahan operasional menjadi jauh lebih sempit.