Michael Saylor Memandang Bitcoin sebagai Solusi Teknikal untuk Uang

Saylor Menggambarkan Bitcoin sebagai Teknologi untuk Mempertahankan Nilai Ekonomi

Ketua Eksekutif Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, pada 15 Agustus menggambarkan bitcoin sebagai solusi teknik untuk menyimpan dan mentransfer nilai ekonomi, memperluas argumennya yang telah lama dikemukakan bahwa aset tersebut harus dipahami sebagai teknologi moneter, bukan sekadar mata uang kripto. Dalam esainya yang berjudul “What Is Money?”, Saylor membandingkan bitcoin dengan emas dan mata uang fiat sambil memaparkannya sebagai fondasi potensial bagi sistem keuangan digital yang lebih luas.

Argumen Saylor berangkat dari premis bahwa uang menyimpan nilai yang dihasilkan melalui tenaga kerja, kecerdasan, dan sumber daya alam, sehingga memungkinkan nilai tersebut berpindah melintasi waktu dan jarak. Emas secara historis menjalankan fungsi tersebut melalui kelangkaan fisik, katanya, namun menimbulkan biaya transportasi, keamanan, dan penyimpanan. Mata uang fiat meningkatkan portabilitas, namun membuat daya beli dan akses terhadap keputusan yang diambil oleh pemerintah, bank sentral, dan lembaga keuangan menjadi rentan.

Ia menyatakan di X:

“Untuk memahami bitcoin, pertama-tama pahami uang. Uang adalah energi. Bitcoin adalah energi moneter digital.”

Kerangka kerjanya memperlakukan kelangkaan dan transferabilitas digital bitcoin sebagai karakteristik rekayasa yang dimaksudkan untuk mengurangi apa yang ia gambarkan sebagai “entropi” moneter. Argumen tersebut juga sesuai dengan tumpukan uang digital empat bagian miliknya, yang diterbitkan pada 13 Agustus, yang memisahkan modal digital, kredit, uang, dan mata uang ke dalam fungsi keuangan yang berbeda.

Proof of Work Menghubungkan Kelangkaan Digital dengan Sumber Daya Fisik

Proof of Work (PoW) merupakan inti teknis dari tesis Saylor, yang menghubungkan buku besar digital bitcoin dengan kerja komputasi dan listrik. Di bawah mekanisme Proof of Work Bitcoin, penambang berulang kali melakukan hashing data blok sambil bersaing untuk menghasilkan hasil yang memenuhi target kesulitan jaringan. Node-node lain secara independen memverifikasi bukti keberhasilan tersebut sebelum menerima sebuah blok, sehingga membuat perubahan historis menjadi mahal secara komputasi.

Saylor berargumen bahwa pengeluaran sumber daya fisik ini memberikan Bitcoin model keamanan tanpa pihak pengawas sentral yang berwenang untuk mengubah riwayat transaksi. Penekanan pada kesederhanaan ini juga berlaku pada protokol itu sendiri: ia telah memperingatkan secara terpisah bahwa perubahan pada aturan konsensus Bitcoin dapat memengaruhi kelangkaan, aturan penyelesaian, dan insentif peserta, meskipun ia memprediksi adopsi jangka panjang yang jauh lebih besar.

Kepemilikan juga berbeda dari aset keuangan konvensional ketika pengguna memegang bitcoin secara langsung. Kunci pribadi Bitcoin memungkinkan pemegangnya untuk mengotorisasi transaksi tanpa memerlukan bank atau kustodian pusat, meskipun kehilangan atau membocorkan kunci tersebut dapat secara permanen mengganggu akses. Pertukaran tersebut membatasi argumen kedaulatan Saylor: menghilangkan perantara dapat mengalihkan tanggung jawab keamanan yang signifikan kepada pemilik.

Strategi Mengubah Tesis Moneter Saylor Menjadi Model Neraca

Tesis moneter Saylor terlihat dalam neraca Strategy, di mana bitcoin tetap menjadi aset cadangan dominan di tengah campuran yang lebih luas dari utang, ekuitas preferen, dan kas. Buku besar bitcoin Strategy menunjukkan 840.447 BTC per 10 Agustus, dengan biaya akuisisi agregat sekitar $63,36 miliar dan harga pembelian rata-rata $75.385 per bitcoin. Buku besar perusahaan tersebut menilai cadangan tersebut sekitar $54,56 miliar, sementara mencantumkan utang sebesar $6,75 miliar, saham preferen sebesar $15,24 miliar, dan cadangan dolar AS sebesar $4,65 miliar.

Strategy juga telah mulai menjual sebagian dari posisi bitcoin-nya sebagai bagian dari program pengelolaan modal yang aktif, alih-alih memperlakukan cadangan tersebut sebagai sesuatu yang tidak boleh disentuh selamanya. Buku besarnya mencatat penjualan sebesar 1.363 BTC pada 30 Juni, 2.225 BTC pada 6 Juli, 1.638 BTC pada 3 Agustus, dan 1.690 BTC pada 10 Agustus, di antara transaksi lainnya, sementara laporan hasil bulan Juli menunjukkan penjualan bitcoin sebesar $218,4 juta secara year-to-date hingga 26 Juli.

Formulir 8-K terbaru yang diajukan ke SEC menunjukkan bagaimana kebijakan tersebut diterapkan dalam praktik. Strategy menjual 1.690 BTC senilai $108,6 juta selama 3–9 Agustus dan mengalokasikan hasil bersihnya untuk membeli kembali 1.152.020 saham preferen STRC dengan nilai yang sama. Dokumen tersebut juga melaporkan cadangan sebesar $4,65 miliar dolar AS yang dimaksudkan untuk mendukung pembayaran dividen saham preferen dan bunga, sehingga mengaitkan penjualan Bitcoin secara langsung dengan struktur pembiayaan perusahaan yang lebih luas.

Lapisan Dasar Bitcoin Dapat Mendukung Sistem Keuangan yang Lebih Besar

Argumen Saylor yang lebih luas tidak mensyaratkan Bitcoin itu sendiri untuk memproses setiap pembayaran atau meniru setiap fungsi perbankan. Sebaliknya, ia membayangkan sebuah basis moneter yang relatif sederhana dengan produk-produk kredit, tabungan, pinjaman, dan pembayaran yang berkembang di sekelilingnya. Dalam esai bulan Juli mengenai peran Bitcoin yang semakin meluas dalam keuangan global, Saylor menggambarkan lembaga, bank, dana investasi, perusahaan asuransi, dan pasar kredit sebagai peserta potensial yang menggunakan Bitcoin sebagai modal.

Perbedaan tersebut menjadi inti dari argumennya pada 15 Agustus. Lapisan dasar bitcoin akan menjaga kelangkaan aset digital dan integritas penyelesaian, sementara lapisan keuangan yang lebih tinggi dapat menyediakan kecepatan, kredit, produk pendapatan, dan kemudahan transaksi. Struktur semacam itu juga memperkenalkan kembali risiko yang terkait dengan penerbit, kustodian, dan pihak lawan, yang berarti sifat-sifat bitcoin itu sendiri tidak secara otomatis diteruskan ke setiap instrumen keuangan yang dibangun di sekelilingnya.

Saylor pada akhirnya menyajikan perbandingan tersebut sebagai perkembangan teknik: emas memonetisasi kelangkaan fisik, mata uang fiat bergantung pada kredit politik, dan bitcoin memperkenalkan kelangkaan yang dapat ditegakkan secara digital. Klaimnya bukan sekadar bahwa bitcoin dapat bersaing sebagai metode pembayaran, tetapi bahwa bitcoin dapat berfungsi sebagai infrastruktur moneter yang tahan lama yang mampu mentransfer nilai ekonomi melintasi waktu, geografi, dan sistem keuangan.