Glassnode: Keyakinan Konsumen Anjlok Saat Saham AI Melonjak, Bitcoin Tertinggal

Paradoks Keyakinan

Kepercayaan konsumen tetap, menurut Glassnode, "termasuk di antara angka terendah dalam dekade terakhir," bahkan setelah dua bulan berturut-turut mengalami perbaikan. Kelemahan tersebut tidak menghentikan rumah tangga untuk mengalihkan uang dari kas ke aset karena konsumen terus memperkirakan biaya hidup akan terus naik dan perekonomian secara umum akan melemah. Namun, hal yang menarik adalah ke mana sebenarnya modal tersebut mengalir.

Saham AS mencetak rekor tertinggi baru pada 7 Agustus dan sejak itu bertahan tepat di bawah level tersebut, yang hampir seluruhnya didorong oleh perdagangan kecerdasan buatan (AI) daripada reli yang terjadi secara luas.

Bitcoin, yang secara historis dipromosikan sebagai aset yang diuntungkan ketika konsumen kehilangan kepercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, tidak menjadi bagian dari pergerakan tersebut. Bitcoin.com News melaporkan pekan lalu bahwa ETF bitcoin spot mengalami penurunan sebesar $389,7 juta dalam satu pekan, meskipun pasar saham terus naik, sebuah perbedaan yang sejalan dengan analisis Glassnode mengenai ke mana sebenarnya modal mengalir pada musim panas ini.

Ke Mana Sebenarnya Uang Itu Mengalir

Bitcoin saat ini diperdagangkan pada sekitar setengah dari level puncaknya pada Oktober 2025, penurunan tajam yang membuat aset ini terjepit dalam rentang sempit antara Median Realized Price di sekitar $63.000 dan Short-Term Holder Cost Basis sekitar $68.700.

Sementara itu, perdagangan AI terus menarik modal baru, karena para pedagang individu, hedge fund, dan bahkan lembaga-lembaga yang awalnya berfokus pada kripto (yang pernah mengedepankan bitcoin sebagai lindung nilai pilihan mereka) kini justru mengalihkan eksposur mereka ke saham-saham yang berfokus pada AI dan token kripto yang terkait dengan AI.

Latar belakang makroekonomi tidaklah merugikan bitcoin, setidaknya di atas kertas, karena inflasi inti tercatat sebesar 2,5% pada bulan Juli, angka yang relatif terkendali, dan pasar saham menganggap hal itu sebagai kabar baik, sehingga memperpanjang rekor kenaikan mereka. Respon bitcoin yang lesu terhadap angka inflasi yang moderat itu sendiri merupakan tanda peringatan yang disoroti para peneliti, mengingat aset tersebut seharusnya berkembang pesat di tengah kekhawatiran devaluasi dan kondisi moneter yang longgar.

Terakhir, volume perdagangan spot bitcoin telah turun ke level terendah sejak 2019, dengan arus masuk ETF baru-baru ini hanya mewakili "sebagian kecil dari gelombang akumulasi di masa lalu." Hal ini dapat mengindikasikan bahwa pembelian institusional (yang mendorong kenaikan harga bitcoin pada tahun 2024 dan 2025) telah mereda.

Apa Artinya bagi Bitcoin

Pola yang dijelaskan Glassnode, yaitu perusahaan penambangan dan teknologi yang mengalihkan modal dan infrastruktur ke AI daripada aset digital, tidak hanya terlihat pada arus perdagangan. Beberapa penambang bitcoin telah mulai menyesuaikan kontrak listrik dan kapasitas pusat data mereka untuk beban kerja AI, mengikuti rotasi modal yang sama yang dilacak Glassnode di pasar ekuitas.

Dilihat dari luar, pergerakan ini berfungsi sebagai pergeseran struktural yang berpotensi terus menekan narasi bitcoin sebagai tujuan utama bagi modal yang melarikan diri dari uang tunai.

Meskipun demikian, semua ini sebenarnya tidak berarti bahwa argumen devaluasi atau kelangkaan Bitcoin telah terbantahkan, melainkan hanya bahwa hal tersebut tidak terjadi sesuai dengan jadwal yang diharapkan oleh para bull kripto pada musim panas ini. Bitcoin.com News baru-baru ini melacak argumen paralel bahwa meningkatnya utang nasional AS seharusnya secara struktural berdampak bullish bagi bitcoin, sebuah tesis yang, seperti cerita rotasi AI, belum terlihat jelas dalam pergerakan harga.