Jeremy Grantham Mengatakan SpaceX Menandai Puncak Gelembung AI dan Menilai Bitcoin sebagai 'Omong Kosong yang Tak Perlu'

Jeremy Grantham, salah satu pendiri perusahaan investasi institusional GMO yang berbasis di Boston, menyampaikan komentar tersebut dalam wawancara mendalam di serial YouTube Steven Bartlett berjudul "The Diary of a CEO." Dalam wawancara tersebut disebutkan bahwa pernyataan-pernyataan tersebut merupakan pendapat Grantham dan “bukan pendapat GMO.” Ia mengacu pada pengalaman pasar selama enam dekade dan kariernya yang pernah mengelola aset hingga $165 miliar pada puncaknya.

Gelembung AI dan Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Grantham menempatkan AI sejajar dengan perkeretaapian dan internet sebagai salah satu ide yang menentukan dalam dua abad terakhir. Perbedaan itulah, menurutnya, yang justru membuat situasi saat ini berbahaya.

"Gelembung besar selalu terjadi di sekitar ide-ide yang paling penting," kata Grantham kepada Bartlett. "Kereta api, semua orang bisa melihat bahwa itu akan mengubah dunia. Dan semua orang ingin menanamkan uang mereka di sana. Mereka berinvestasi secara berlebihan, dan meskipun kereta api merupakan ide yang luar biasa kuat, harga saham kereta api pun anjlok, dan semua orang kehilangan banyak uang."

Ia mengatakan AI mengikuti pola yang sama. Amazon, katanya, naik enam hingga tujuh kali lipat selama lonjakan teknologi tahun 1999 sebelum anjlok 92% dalam krisis tersebut. Perusahaan itu kemudian mendominasi dunia ritel. Grantham memperkirakan AI akan mengikuti jalur serupa: gagasannya bertahan, tetapi sahamnya tidak.

"Jika Anda melihat datanya, sesuai dengan pola sejarah, puncaknya akan segera tercapai," katanya.

Grantham menambahkan:

"Menurut saya, ini adalah gelembung investasi terbesar dalam sejarah Amerika."

Ia menyebut SpaceX sebagai simbol paling jelas dari spekulasi yang berlebihan, dengan mencatat bahwa perusahaan tersebut mendefinisikan pasar yang dapat dijangkau sebagai seperempat dari PDB global dan menggambarkan peluang seperti penambangan asteroid. "Dalam 50 tahun, orang-orang akan menengok ke belakang dan menceritakan kisah tentang SpaceX dan prospektusnya, seperti halnya mereka menceritakan kisah tentang Gelembung Laut Selatan," katanya.

Rekomendasi Grantham

Rekomendasi portofolio Grantham bagi investor umum sangat spesifik. Dia menyarankan untuk mengalokasikan sekitar 60% dana ke dalam indeks saham non-AS yang luas, mencakup pasar negara berkembang, Eropa, Jepang, Kanada, dan Australia. Ia mencatat bahwa pasar negara berkembang naik 65% selama 12 bulan terakhir, dibandingkan dengan kenaikan 25% pada S&P 500.

Sisanya, menurut pandangannya, sebaiknya dialokasikan ke obligasi, posisi kecil di logam mulia seperti emas dan perak, serta properti jika memungkinkan. Ia mengarahkan investor ke situs treasurydirect.gov sebagai cara untuk membeli obligasi pemerintah AS secara langsung tanpa membayar komisi pialang.

Ia berbicara secara tegas mengenai saham AS. "Jangan memiliki saham AS. Itu adalah strategi sederhana yang dapat Anda terapkan," katanya.

Sebagai konteks, Grantham menyoroti pasar saham Jepang, yang mencapai puncaknya pada tahun 1989 dengan rasio harga terhadap laba sebesar 65 kali, lalu mengalami penurunan selama 20 tahun. Butuh waktu 35 tahun bagi Nikkei untuk pulih sepenuhnya. Ia mengatakan bahwa pasar AS saat ini diperdagangkan pada level 35 hingga 40 kali laba, tidak seekstrem Jepang pada puncaknya, tetapi jauh di atas norma historis.

Pesan ini muncul pada saat partisipasi investor ritel di pasar saham AS berada pada level tertinggi dalam sejarah modern. Investor individu mengalirkan jumlah modal yang belum pernah terjadi sebelumnya ke Wall Street pada tahun 2025, sementara pedagang ritel juga menyumbang porsi yang lebih besar dari aktivitas pasar secara keseluruhan. Faktor-faktor jangka panjang menunjukkan bahwa peningkatan partisipasi ini lebih mungkin bertahan daripada surut sepenuhnya, tetapi ketika investor ritel sangat berkomitmen pada pasar, apa yang akan terjadi pada mereka saat terjadi penurunan sebesar 70%?

Mengapa Wall Street Tidak Akan Memberitahukan Hal Ini kepada Anda

Grantham berargumen bahwa perusahaan investasi besar memiliki insentif struktural untuk tetap optimis terlepas dari valuasi. Ia menceritakan sebuah debat pada tahun 1998 atau 1999 di hadapan 1.200 analis, di mana 99% dari 400 ahli pasar yang mengidentifikasi diri mereka sendiri mengakui bahwa harga pasar saat itu menjamin terjadinya pasar bearish besar-besaran. Tak satu pun dari atasan mereka yang secara terbuka memperingatkan klien.

"Anda tidak akan pernah menerima saran dari penasihat investasi untuk segera keluar dari pasar," tegasnya. "Hal itu tidak menguntungkan bagi bisnis mereka, dan mereka tidak akan pernah mengatakannya kepada Anda."

Ia menjelaskan bahwa GMO kehilangan setengah dari basis kliennya dalam dua setengah tahun saat mereka memperingatkan klien menjelang krisis tahun 2000, hanya karena pasar terus naik selama periode tersebut, dan klien menafsirkan kehati-hatian tersebut sebagai ketidakmampuan.

Harga Rumah dan Ketimpangan

Grantham juga mengomentari masalah perumahan. Ia mengatakan bahwa di Inggris Raya, harga jual rumah pada umumnya mencapai 3,4 kali pendapatan keluarga pada tahun 1994. Rasio tersebut kini telah meningkat menjadi lebih dari 10 kali lipat di beberapa wilayah. Ia mengatakan bahwa penurunan harga sebesar 30%, meskipun signifikan, tetap akan membuat harga rumah tetap mahal menurut standar historis.

Mengenai ketimpangan, ia mengatakan bahwa koefisien Gini AS, sebuah ukuran konsentrasi kekayaan, kini setara dengan Brasil dan Meksiko. Ia menyerukan perubahan bertahap dalam kebijakan perpajakan, dengan mencatat bahwa antara tahun 1935 dan 1975, seperempat kelompok berpenghasilan terendah memperoleh keuntungan sedikit di atas rata-rata, sementara seperempat kelompok berpenghasilan tertinggi memperoleh keuntungan sedikit di bawah rata-rata, sehingga menghasilkan kemakmuran yang merata. "Kami jauh lebih banyak membantu kaum miskin dan mengenakan pajak kepada kaum kaya pada tahun 1950-an, 1960-an, dan 1940-an daripada yang kami lakukan saat ini," katanya.

Grantham tentang Bitcoin

Grantham sangat tegas mengenai mata uang kripto. Ia mengatakan kepada Bartlett bahwa ia tidak memiliki satupun, tidak pernah memilikinya, dan tidak berniat untuk memilikinya.

"Menurut saya, ini hanyalah omong kosong yang tidak perlu. Mata uang kripto ini tidak memfasilitasi apa pun kecuali para penjahat yang memindahkan uang agar tidak terdeteksi. Ini bukan penyimpan nilai karena harganya naik-turun tak menentu, baru saja turun dari $120K menjadi $60K hanya karena begitu saja. Jadi, ini tidak stabil. Sangat fluktuatif sekali."

Grantham melanjutkan:

"Bitcoin tidak praktis digunakan sebagai alat tukar. Anda tidak bisa masuk ke toko dan menggunakannya dengan mudah. Bitcoin hanya sangat, sangat baik dalam satu hal: sebagai sarana spekulasi yang sempurna."

Ketika ditanya secara langsung apakah bitcoin pada akhirnya akan mencapai nol, ia tidak ragu-ragu. "Ya, di masa depan yang jauh, tentu saja nilainya akan menjadi nol, tetapi mungkin butuh waktu lama. Dan Anda tahu, di masa depan yang jauh, segala sesuatu akan menjadi nol," katanya.

Saran untuk Pengusaha dan Pekerja

Bagi para pendiri perusahaan, Grantham menyarankan untuk mengamankan modal sekarang jika memungkinkan, membangun cadangan kas, dan bersiap menghadapi pasar kredit yang semakin ketat. Bagi para pekerja, sarannya adalah mengembangkan keterampilan praktis dan tahan lama, terutama di bidang teknik, perbaikan mekanik, dan sains, serta membangun ikatan komunitas yang kuat.

Ketika ditanya apakah ia akan merekomendasikan tinggal di Amerika Serikat, ia menolak menjawab secara langsung, dengan alasan kontrak sosial negara tersebut yang semakin melemah dan ketimpangan yang semakin melebar. Ia menunjuk Denmark, Jepang, Prancis, dan Jerman sebagai masyarakat dengan jaring pengaman yang lebih kuat dan hasil yang lebih baik dalam hal-hal seperti angka kematian ibu dan harapan hidup.