Strategy menegaskan bahwa saham preferen Stretch (STRC) miliknya akan terus membayarkan dividen tahunan sebesar 12% hingga Agustus 2026, meskipun harga saham tersebut pada penutupan bulan Juli berada sekitar 12% di bawah nilai nominalnya sebesar $100.
Strategi Mempertahankan Dividen STRC di Level 12% Saat Harga Saham Tetap di Bawah Nilai Nominal
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Poin-Poin Utama
- Strategy mempertahankan tingkat dividen STRC sebesar 12% untuk Agustus 2026, yang merupakan tingkat tertinggi sejak peluncurannya pada Juli 2025.
- STRC ditutup pada $89,46 pada 31 Juli, sekitar 10-11% di bawah nilai nominalnya sebesar $100.
- Para ahli telah memperingatkan bahwa mekanisme ratchet menciptakan "struktur dengan jumlah siklus yang terbatas."
Tingkat Dividen yang Terus Naik Namun Tak Bisa Berbalik
Ketua Eksekutif Strategy (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, mengonfirmasi pada 1 Agustus bahwa Tingkat Dividen Stretch untuk STRC, Saham Preferen Abadi Seri A dengan Tingkat Variabel milik perusahaan, akan tetap pada 12,00% untuk Agustus 2026. STRC diluncurkan pada Juli 2025 dengan tingkat 9% dan telah naik melalui tujuh kenaikan bulanan berturut-turut sejak saat itu, mencapai 12% untuk tanggal pencatatan yang dimulai pada 1 Juli 2026.
Kenaikan tersebut mengikuti mekanisme ratchet, yaitu dividen naik 0,5% setiap kali harga STRC diperdagangkan di bawah $95, dan setelah dipicu, kenaikan tersebut tidak dapat dibatalkan meskipun harga pulih kembali. Strategy menyesuaikan tingkat dividen setiap bulan untuk mendorong harga STRC kembali ke nilai nominal $100 dan menghilangkan volatilitas, sebuah mekanisme yang diandalkan perusahaan untuk menerbitkan saham STRC baru melalui program at-the-market (ATM) dan mengumpulkan modal baru untuk pembelian bitcoin.
STRC adalah salah satu dari beberapa instrumen saham preferen, bersama dengan STRK, STRF, dan STRD, yang telah diterbitkan oleh Strategy untuk mendanai akuisisi bitcoin-nya tanpa melakukan dilusi yang terlalu besar terhadap pemegang saham biasa, seperti yang akan terjadi jika menerbitkan lebih banyak saham MSTR. Strategy juga mengubah jadwal pembayaran dividen STRC menjadi dua kali sebulan, dengan pembayaran pertama dua kali sebulan dijadwalkan pada 15 Juli 2026, menggantikan pembayaran bulanan tunggal yang diterima investor sejak peluncuran pada Juli 2025.
Masih Terperosok di Bawah Nilai Nominal
Mekanisme tersebut belum berjalan sesuai harapan. STRC ditutup pada $89,46 pada 31 Juli, turun sedikit dari penutupan sebelumnya sebesar $89,50, sehingga harga saham tersebut berada sekitar 10 hingga 11% di bawah nilai nominal bahkan pada tingkat dividen tertinggi dalam sejarahnya. Saham ini menyentuh level terendah $71,25 pada bulan Juni dan belum pernah diperdagangkan pada nilai nominal sejak pertengahan Mei.
Persaingan semakin menambah tekanan karena sekuritas preferen SATA dari pesaingnya, Strive, menawarkan imbal hasil sekitar 13% dengan pembayaran dividen harian dan tanpa utang yang mendasarinya, sehingga mengalihkan permintaan investor dari STRC bahkan sebelum harga sahamnya anjlok pada bulan Juni. Selisih antara kedua sekuritas tersebut telah melebar menjadi salah satu selisih terbesar yang pernah tercatat, dengan SATA diperdagangkan mendekati nilai nominalnya sebesar $100 sementara STRC tertinggal jauh di belakangnya.
Diskon yang terus-menerus ini telah memaksa Strategy untuk menunda penerbitan STRC baru melalui program ATM-nya, sehingga membatasi kemampuan perusahaan untuk terus menambah kepemilikan bitcoinnya menggunakan saluran pendanaan tersebut.
Kesulitan yang dihadapi STRC sejalan dengan volatilitas bitcoin tahun ini. Saham preferen ini secara historis bergerak seiring dengan harga bitcoin, dan melemahnya aset dasar telah mempersulit Strategy (Nasdaq: MSTR) untuk mempertahankan STRC mendekati nilai nominalnya meskipun dengan tingkat dividen tertinggi dalam sejarah yang menyertainya.
Peringatan Berlimpah
Analis di Onramp Bitcoin memperingatkan bahwa struktur ratchet membawa risiko jangka panjang karena hanya bergerak ke satu arah, dengan CEO Michael Tanguma menyoroti:
Struktur modal yang bertahan dari volatilitas hanya dengan menambahkan kewajiban permanen adalah struktur dengan jumlah siklus yang terbatas.
Kantor Hukum Rosen membuka penyelidikan pada 25 Juni untuk mengetahui apakah Strategy dapat mempertahankan pembayaran dividen preferensialnya jika harga bitcoin tetap di bawah harga dasar rata-rata perusahaan yang sekitar $75.651. Selain risiko konsentrasi, investor ritel diperkirakan memegang 83%, atau sekitar $8,8 miliar, dari saham STRC yang beredar, sebuah basis yang menurut para analis lebih rentan terhadap penjualan reaktif selama masa penurunan daripada pemegang institusional.
Strategy telah membangun bantalan keuangan untuk mengatasi kekhawatiran tersebut. Perusahaan memiliki bantalan likuiditas yang mencakup kewajiban dividen dan bunga selama sekitar 26 bulan, setelah mengadopsi Kerangka Kerja Modal Kredit Digital pada akhir Juni yang mengizinkan pembelian kembali saham preferen dan biasa senilai $2 miliar, bersamaan dengan program monetisasi bitcoin.
Program tersebut memungkinkan Strategy menjual bitcoin ketika manajemen menganggapnya menguntungkan, dengan hasil penjualan dialokasikan ke cadangan, dividen, dan pembelian kembali saham, meskipun perusahaan telah menekankan bahwa mereka tidak memiliki kewajiban untuk menjual.
Artikel ini diterjemahkan dari bahasa Inggris menggunakan AI. Versi asli berbahasa Inggris adalah sumber yang berwenang; terjemahan otomatis dapat mengandung ketidakakuratan, terutama dalam terminologi hukum dan peraturan.
