Kementerian Keuangan Menggandakan Pembelian Kembali Obligasi Jangka Panjang Seiring Menguatnya Bitcoin dan Saham AS

Batas yang lebih besar ini berlaku untuk pembelian kembali guna mendukung likuiditas di sektor obligasi Treasury bertenor 10–20 tahun dan 20–30 tahun. Aturan baru Departemen Keuangan AS mulai berlaku pada 9 September dan berlanjut hingga kuartal penawaran obligasi saat ini, yang berakhir pada 4 November.

Departemen Keuangan mengungkapkan bahwa perubahan tersebut mencerminkan partisipasi yang konsisten dan kuat dalam operasi obligasi bertenor panjang. Para pelaku pasar telah mengajukan volume penawaran berkualitas tinggi yang signifikan, sehingga Departemen Keuangan memiliki alasan untuk meningkatkan jumlah yang siap dibeli.

Jadwal pembelian kembali yang diperbarui akan dirilis nanti. Departemen Keuangan berencana untuk memberikan rincian lebih lanjut mengenai besaran operasi di masa mendatang pada pengumuman Pembiayaan Kembali Triwulanan berikutnya pada 4 November. Berita terbaru ini muncul saat obligasi pemerintah berjangka panjang, tidak hanya di AS, telah menunjukkan sinyal peringatan yang belum pernah terlihat dalam beberapa dekade.

Departemen Keuangan Menargetkan Obligasi Lama

Program ini dirancang untuk mempermudah perdagangan sekuritas Treasury yang lebih lama. Obligasi-obligasi tersebut, yang dikenal sebagai sekuritas off-the-run, diterbitkan sebelum obligasi acuan terbaru dan cenderung kurang likuid, artinya lebih sulit untuk dibeli atau dijual tanpa memengaruhi harga.

Departemen Keuangan AS memulai kembali pembelian kembali (buyback) rutin pada Mei 2024 setelah jeda yang cukup lama. Operasi pengelolaan kasnya terutama menargetkan surat utang jangka pendek dan membantu mengelola fluktuasi saldo kas pemerintah. Operasi dukungan likuiditas dimaksudkan untuk meningkatkan perdagangan di pasar sekunder di seluruh kurva obligasi Treasury.

Departemen Keuangan dapat membeli kembali surat utang lama dari para dealer dan pelaku pasar lainnya, lalu menghapusnya. Departemen Keuangan terus menerbitkan utang baru untuk membiayai pemerintah federal, sehingga operasi ini membentuk kembali profil utang dan mendukung fungsi pasar, bukan sekadar mengurangi jumlah utang yang beredar secara luas.

Departemen ini tidak membeli obligasi acuan yang baru diterbitkan, surat berharga yang sangat langka di pasar repo, atau obligasi yang digunakan untuk pengiriman dalam kontrak berjangka Departemen Keuangan. Departemen ini juga tetap menjadi pembeli yang sensitif terhadap harga dan dapat membeli kurang dari batas maksimum yang ditetapkan jika penawaran yang diajukan tidak menarik.

Kenaikan Imbal Hasil Memicu Respons Cepat

Perluasan ini terjadi setelah kenaikan tajam pada imbal hasil Treasury jangka panjang. Imbal hasil 30 tahun baru-baru ini mencapai 5,33%, level tertinggi sejak 2007, sementara imbal hasil 10 tahun naik seiring investor mempertimbangkan pinjaman pemerintah yang besar, kekhawatiran fiskal, dan perubahan basis pembeli. Konflik militer di Timur Tengah hanya memperburuk keadaan.

Imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi berdampak jauh lebih luas daripada hanya pada investor obligasi. Hal ini dapat menaikkan suku bunga hipotek AS dan biaya pinjaman korporasi, sekaligus mengurangi nilai laba masa depan dalam nilai dolar saat ini. Tekanan tersebut dapat sangat membebani saham-saham teknologi dan saham pertumbuhan lainnya.

Reaksi pasar awal terjadi seketika. Imbal hasil Treasury 10 tahun turun sekitar 6 basis poin menjadi sekitar 4,647%, sementara imbal hasil 30 tahun turun sekitar 9 basis poin menjadi sekitar 5,196%.

Para pengamat pasar dengan cepat menggambarkan pembelian dalam skala besar tersebut sebagai “mini QE,” sebuah istilah yang mencerminkan waktu pengambilan keputusan: Departemen Keuangan AS meningkatkan permintaan terhadap utang jangka panjang saat imbal hasil mendekati level tertinggi dalam beberapa dekade. Karakterisasi tersebut juga mencerminkan potensi pembelian kembali (buyback) untuk mengurangi jumlah utang jangka panjang yang harus diserap oleh investor swasta.

"Departemen Keuangan AS meningkatkan, setidaknya dua kali lipat, besaran operasi pembelian kembali untuk mendukung likuiditas atas sekuritas kupon nominal berjangka panjang; besaran maksimum saat ini sebesar $2 miliar per operasi akan menjadi setidaknya $4 miliar per operasi," tulis akun X yang dikelola oleh publikasi keuangan Zerohedge pada hari Rabu.

Akun tersebut menambahkan:

"Imbal hasil dan USDJPY anjlok. Nah, ini menyelesaikan perdebatan apakah pembelian kembali obligasi Treasury merupakan 'Mini QE' sekali dan untuk selamanya."

Saham dan Bitcoin Ikut Meroket

Pasar ekuitas AS diperdagangkan lebih tinggi seiring dengan penurunan imbal hasil. Namun, Indeks Komposit Nasdaq berada di level 26.251,49, turun 38,22 poin. Indeks Komposit Bursa Efek New York berada di level 24.779,71, naik 150,57 poin pada pukul 10.00 EDT Rabu pagi.

Indeks Dow Jones Industrial Average naik 145,50 poin menjadi 53.488,90. Indeks S&P 500 naik 28,12 poin menjadi 7.719,88. Imbal hasil yang lebih rendah biasanya meredakan tekanan pada valuasi ekuitas dan memberikan kelonggaran jangka pendek bagi saham-saham yang sensitif terhadap biaya pinjaman dan tingkat diskonto.

Bitcoin juga diperdagangkan di kisaran $65.000 setelah kembali menembus zona harga tersebut untuk waktu yang singkat pada saat artikel ini ditulis. Pergerakan ini terjadi setelah zona $62.000 hingga $63.000 berhasil dipertahankan dan bertepatan dengan masuknya arus dana ke dalam ETF bitcoin spot AS baru-baru ini.

Penutupan posisi short di pasar derivatif juga memperkuat rebound BTC, yang mempercepat reli kecil. Langkah Departemen Keuangan AS bukanlah satu-satunya faktor di balik pergerakan ini, namun imbal hasil yang lebih rendah dapat mendukung bitcoin dengan mengurangi daya tarik aset-aset yang lebih aman yang denominasi dolar. Bitcoin masih menghadapi resistensi di kisaran $65.600 hingga $66.000, di mana penjual baru-baru ini mulai muncul. Semakin tinggi harganya, semakin kuat pula resistensi tersebut.

November Adalah Ujian Berikutnya

Departemen Keuangan akan memutuskan pada 4 November apakah akan mempertahankan, memperluas, atau mengurangi kapasitas pembelian kembali obligasi jangka panjang yang lebih tinggi. Investor akan memantau apakah kualitas penawaran di pasar obligasi tetap kuat, apakah imbal hasil obligasi 30 tahun terus menurun, dan apakah perbaikan di pasar saham AS dan bitcoin tetap bertahan.