Apakah Harga Bitcoin Sudah Murah? Grayscale Menyoroti 2 Faktor Pendorong yang Dapat Mempengaruhi Pergerakan BTC Selanjutnya

Metrik Penilaian Bitcoin Menunjukkan BTC Mungkin Terlalu Rendah

Penurunan bitcoin baru-baru ini ke level terendah siklus baru di bawah $60.000 telah memicu pertanyaan penting di kalangan investor: apakah bitcoin akhirnya murah lagi? Jawabannya mungkin memengaruhi sentimen selama sisa siklus ini.

Menurut laporan riset tanggal 9 Juni dari Kepala Riset Grayscale Investments, Zach Pandl, indikator penilaian on-chain komposit menunjukkan bahwa bitcoin kini diperdagangkan di bawah rata-rata penilaian jangka panjangnya. Apakah BTC telah mencapai titik terendah mungkin bergantung pada kemajuan regulasi dan pemegang posisi leverage, namun data menunjukkan undervaluation dibandingkan tren historis.

"Jawabannya—menurut sinyal dari berbagai indikator penilaian on-chain—adalah ya, tetapi tidak sebesar titik terendah siklus sebelumnya," tulis Pandl dalam menanggapi pertanyaan, "Apakah Bitcoin Sudah Murah?" Pembacaan terbaru menunjukkan BTC di bawah rata-rata penilaian jangka panjangnya, tetapi tidak mendekati diskon yang lebih dalam yang terlihat setelah runtuhnya FTX.

Kepala riset Grayscale tersebut menyatakan:

"Kami percaya bahwa pasar bearish ini mungkin lebih dangkal daripada di masa lalu, mengingat pasar bullish sebelumnya yang lebih moderat, serta perbaikan dalam struktur pasar akibat ketersediaan ETP, penerapan platform kekayaan, dan jenis adopsi institusional lainnya."

Pandl berpendapat bahwa struktur pasar bitcoin telah berubah secara signifikan selama beberapa tahun terakhir. Produk yang diperdagangkan di bursa, akses platform kekayaan, dan adopsi institusional mungkin dapat membantu menjelaskan mengapa bitcoin mungkin tidak perlu kembali ke titik terendah pasar bearish sebelumnya sebelum menarik pembeli.

Model penilaian ini menggabungkan tiga indikator on-chain. Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) mengukur apakah pemegang koin sedang mengalami keuntungan atau kerugian. Price/Cumulative Value Days Destroyed (CVDD) membandingkan harga bitcoin dengan tolok ukur nilai jangka panjang berdasarkan pergerakan koin yang telah lama dimiliki. Market Cap/Thermo Cap membandingkan nilai pasar bitcoin dengan pendapatan kumulatif penambang.

Undang-Undang CLARITY dan Pedagang Berleverage Dapat Mempengaruhi Langkah Selanjutnya BTC

Meskipun ada sinyal penilaian yang menggembirakan, Grayscale menyatakan bahwa dua faktor utama dapat menentukan langkah Bitcoin selanjutnya.

Yang pertama adalah nasib RUU CLARITY di Senat AS. Grayscale menggambarkan undang-undang tersebut sebagai katalis jangka pendek yang dapat memengaruhi cara investor menilai risiko regulasi dalam aset digital.

CLARITY Act akan menetapkan struktur pasar federal untuk aset digital, termasuk aturan mengenai klasifikasi token, bursa, pialang, penyimpanan, dan pengungkapan. Dewan Perwakilan Rakyat AS telah mengesahkan rancangan undang-undang ini pada tahun 2025, dan Komite Perbankan Senat mengesahkannya melalui pemungutan suara bipartisan pada bulan Mei. RUU tersebut masih memerlukan persetujuan dari seluruh anggota Senat.

Faktor kedua adalah apakah pemegang bitcoin yang menggunakan leverage dapat menahan tekanan pasar saat ini tanpa memicu penjualan tambahan. Jika investor yang menggunakan leverage tinggi terpaksa melikuidasi posisi mereka, bitcoin berisiko menghadapi volatilitas penurunan yang kembali meningkat.

Kepala Riset Grayscale menyatakan:

"Kami tetap optimis tentang CLARITY, tetapi pasar prediksi mengatakan hasilnya masih belum pasti."

Para investor mengamati kedua perkembangan tersebut dengan cermat. Kemajuan regulasi dapat mendukung kepercayaan, sementara leverage yang stabil dapat meredakan kekhawatiran tentang penjualan paksa.

Untuk saat ini, Grayscale percaya bahwa valuasi bitcoin saat ini mungkin menawarkan peluang menarik bagi investor jangka panjang. Perusahaan ini tidak menyatakan bahwa pasar telah mencapai titik terendah yang pasti, tetapi penelitiannya menunjukkan bahwa BTC diperdagangkan dengan diskon relatif terhadap norma historis. Apakah diskon tersebut akan menjadi titik terendah yang bertahan lama mungkin bergantung pada kemajuan di Senat, kondisi leverage, dan tekanan pasar.