Rick Rule arra figyelmeztet, hogy a Fed-nek esetleg újra pénzt kell nyomtatnia a piacok megmentése érdekében

A tapasztalt nyersanyag-befektető ezeket a megjegyzéseket 2026. július 7-én, a floridai Boca Ratonban megrendezett Rule Szimpóziumon rögzített interjúban tette David Linnek, a The David Lin Report műsorvezetőjének. Rule a Battle Bank társalapítója, a Rule Investment Media tulajdonosa, valamint a Sprott US korábbi vezérigazgatója.

„Ha egy dolgot kellene megneveznem, ami igazán megrémít, akkor az ez lenne” – mondta Rule Linnek.

Likviditási eltérés a magas kockázatú kötvényekből álló ETF-ekben

Rule kifejtette, hogy a magas hozamú és a subprime hitel-ETF-ek összesen billió dollárnyi eszközt tartanak, amelynek nagy része olyan lakossági befektetők tulajdonában van, akik nem értik az alapul szolgáló hitelkockázatot. Az ETF-részvények szabadon kereskedhetők – mondta –, de a bennük lévő kötvények közül sok nem.

Ezen kötvények egy része csak hathetente egyszer cserél gazdát – állítja Rule. Ha a visszaváltások miatt az alapkezelő kénytelen egyik napról a másikra eladni az adott adósságot, az eladási ár inkább az eladó szorult helyzetét tükrözi majd, mint az általános piaci helyzetet – tette hozzá.

Rule ezt a kockázatot közvetlenül a kamatlábakhoz kötötte. A magasabb kamatlábak megnehezítik a nehéz helyzetben lévő hitelfelvevők számára a törlesztés folytatását, és azok a hitelek, amelyek már a jelenlegi kamatlábak mellett is nehézségekkel küzdenek, még nagyobb nehézségekkel szembesülnének, ha a kamatlábak tovább emelkednének – mondta.

Miért van a Fed-nek kevesebb mozgástere, mint 2008-ban?

Rule összehasonlította a jelenlegi helyzetet a 2008-as pénzügyi válsággal, amikor a szövetségi kormány beavatkozott a nagy intézmények megmentése érdekében. Szerinte a különbség most az ígéret mögött álló adósság nagyságában rejlik.

2008-ban a szövetségi adósság a GDP közel 40%-át tette ki – mondta Rule. A jelenlegi adatot – a fedezetlen juttatási kötelezettségek figyelembevétele nélkül – 120% körüli szintre becsülte. Ezáltal a Federal Reserve-nek kevesebb mozgástere van a beavatkozásra anélkül, hogy pénzteremtéshez folyamodna, ami Rule szerint inflációs következményekkel járna.

Rule a kötvénypiac viselkedésére hivatkozott annak bizonyítékaként, hogy a piac már beárazta ezt a korlátot. Elmondta, hogy a kormány hosszabb lejáratú kincstárjegyeket vásárol, miközben több rövid lejáratú adósságot bocsát ki a vásárlások finanszírozására, ennek ellenére a hosszú lejáratú kötvényhozamok továbbra is emelkednek. Ezt azzal magyarázta, hogy a befektetők mind az időre, mind a kockázatra kompenzációt követelnek.

Gyenge kilátások 2026 második felére

Rule arra számít, hogy 2026 második fele gyenge lesz az összes piacon, hivatkozva arra, hogy csökken a Fed-re nehezedő kamatcsökkentési nyomás, és ennek következtében erősödik a dollár. Elmondta, hogy a dollárban jegyzett nyersanyagok, beleértve az aranyat is, ennek alapján valószínűleg gyengülni fognak.

Rámutatott továbbá a közelmúltbeli öböl-konfliktusra és az azt követő olajár-emelkedésre is, azzal érvelve, hogy ez olyan módon vonta ki a likviditást a gazdaságból, ami az év későbbi részében gazdasági gyengülésként jelentkezhet. Rule szerint a réz- és az olajárak is tükrözni fogják ezt a nyomást.

Az aranyárakra vonatkozó rövid távú óvatosság ellenére Rule elmondta, hogy az aranybányászati részvények az aranyhoz viszonyítva karrierje során mindössze negyedszer vannak méltányos áron, és arra számít, hogy a nominális aranyár egy évtizeden belül jelentősen magasabb lesz. Elmondta, hogy a következő hat hónapban nagyobb súlyt fektet az olaj- és gázipari részvényekre, beleértve a kanadai termelőket is, amely területet elég jól ismer ahhoz, hogy kezelni tudja a Mark Carney miniszterelnök energiapolitikai álláspontjához kapcsolódó politikai kockázatokat.

A Rule Szimpózium kulisszái mögött

Rule elmondta, hogy cége a négynapos konferencia előtt minden kiállítót alaposan átvilágított, 68 vállalatot fogadott be, 135-öt pedig elutasított. Hozzátette, hogy a cél az, hogy a résztvevők hatékonyan oszthassák be idejüket, és visszatérítést kapjanak, ha úgy érzik, hogy az esemény nem nyújtott értéket számukra.

Megjegyezte, hogy a kisebb nyersanyagipari részvények ára a konferencia kezdetéig körülbelül 40%-kal esett vissza, ami mind az erős, mind a gyenge vállalatok értékelését egyaránt csökkentette. Rule szerint ez az eladási hullám olyan értéket teremtett a kiállítási területen, amely egyébként nem létezne.

„Az előételt akkor kell elfogyasztani, amikor osztogatják” – jelentette ki Rule.

A fúziók kapcsán Rule a BHP és a Wheaton Precious Metals közötti 4,2 milliárd dolláros tranzakciót hozta fel példaként arra, hogy a jogdíj- és streaming-társaságok még a kamatlábak emelkedése mellett is megőrzik alacsonyabb tőkeköltségű előnyüket; szerinte ez a dinamika inkább a szektor előtt álló, mint mögött hagyott nagy ügyletekre utal.

Rule elmondta, hogy három szempont alapján vizsgálja meg a vállalatokat, mielőtt felveszi őket a ranglistájára: rendelkeznek-e az adott projekthez kapcsolódó tapasztalattal rendelkező vezetői csapattal, elegendő méretűek-e, és van-e egyértelmű válaszuk arra, hogy a vállalat hogyan tervezi az értékteremtést.