Az aranyárfolyam emelkedése új kétségeket ébreszt a Federal Reserve következő lépésével kapcsolatban

Miért változott az arany ára, amikor a Fed álláspontja szilárdnak tűnt?

Az arany július 3-i emelkedése megkérdőjelezte a piac egyik legszélesebb körben elfogadott feltételezését – állítja Nigel Green, a Devere Group, egy neves független pénzügyi tanácsadó szervezet vezérigazgatója. Rámutatott a befektetői hangulat változására és a kamatokra, valamint a gazdaság ellenálló képességére vonatkozó uralkodó kilátásokkal kapcsolatos növekvő kétségekre.

A spot arany pénteken 1,4%-kal emelkedett, és úgy tűnt, hogy heti szinten 2,3%-os nyereséget fog elérni, miután a vártnál gyengébb amerikai foglalkoztatási adatok arra ösztönözték a befektetőket, hogy mérsékeljék a Federal Reserve további szigorítására vonatkozó várakozásaikat. A mozgás jól illusztrálta, hogy az aranyt milyen nyomás alá helyezték a tartósan magas kamatokra vonatkozó várakozások.

Az amerikai gazdaság júniusban 57 000 új munkahelyet teremtett, ami messze elmarad az előrejelzésektől, és jelentősen alacsonyabb az előző hónapokhoz képest. Ez az eredmény kétségbe vonta a világ legnagyobb gazdaságának erejét. Emellett megerősítette Nigel Green véleményét, miszerint a piacok túlságosan magabiztosak lettek egy egyetlen kimenetel tekintetében.

A vezető kijelentette:

„Úgy gondolom, hogy a piacok alapvetően rosszul árazták be a Fed következő lépését.”

Kifejtette, hogy a befektetők hónapok óta tartósan magas kamatokra, erős dollárra és stabil gazdasági ellenállóképességre számítottak. „Most az a kockázat áll fenn, hogy ez az egész keretrendszer kezd szétesni” – tette hozzá.

Elérte-e határait a „hosszabb ideig magasabb” kereskedési stratégia?

Az arany már a júliusi emelkedés előtt is megszenvedte ennek a piaci keretnek a hatását. A nemesfém a júniusig tartó három hónapban 13 éve a legrosszabb negyedéves teljesítményét nyújtotta. Körülbelül 22%-kal maradt el a januárban elért rekordmagasságoktól.

Green jelezte, hogy a visszaesés mértéke előkészíthette a terepet egy hirtelen fordulatnak. „Az arany nem azért emelkedik, mert a befektetők hirtelen biztonságra vágynak” – magyarázta, és figyelmeztetett:

„Egyes befektetők kezdik gyanítani, hogy a piac 2025-ös legnagyobb makrogazdasági trendje talán túl messzire ment.”

Ez a megkülönböztetés képezi a Devere vezérigazgató érvelésének magját. Véleménye szerint az emelkedés nem csupán a defenzív eszközök iránti keresletet tükrözi. Jelezheti azt is, hogy a befektetők már korán újraértékelik, vajon túlbecsülték-e a Federal Reserve hajlandóságát vagy képességét a szigorú monetáris politika fenntartására.

Mi erősítené meg, hogy a piac rosszul értelmezte a helyzetet?

Green megjegyezte, hogy ha a gazdasági adatok tovább gyengülnek, a kockázat az aranyon túlra is kiterjed. Megfigyelése szerint a befektetők nem csupán egy újabb kamatemelés valószínűségét értékelnék újra. Elkezdenék átkalibrálni a monetáris politika teljes pályáját a következő 12–18 hónapra vonatkozóan.

Ez a változás jól mutatja, hogy a túlzsúfolt kereskedési pozíciók milyen gyorsan változhatnak, ha a bizalom meggyengül. „Amikor a piacok egyetlen elképzelés köré tömörülnek, sebezhetővé válnak” – jegyezte meg Green. „A »hosszabb ideig magasabb« kereskedési stratégia a világ egyik legzsúfoltabb makrogazdasági pozíciójává vált.”

Egyelőre a figyelem továbbra is arra irányul, hogy a júniusi foglalkoztatási jelentés fordulópontot jelez-e, vagy csupán egy egyszeri gyenge adatot tükröz. A további gazdasági adatok, a Federal Reserve iránymutatásai és a piaci reakciók segítenek majd tisztázni, hogy a „hosszabb ideig magasabb” kereskedési stratégia valóban felbomlik-e. Addig is az arany öt hete elért első heti nyeresége figyelmeztetésként szolgál arra, hogy a piacot uraló feltételezés nyomás alá kerülhet.