A Grayscale szerint az amerikai kriptovaluta-szabályozás a CLARITY-törvény nélkül is előreléphet

A Grayscale a CLARITY-t meghaladó szabályozási előrelépést lát

A kriptovaluta-vállalkozások még akkor is egyértelműbb tőkebevonási és kereskedési szabályokat kaphatnak, ha a Kongresszus idén nem fogad el átfogó piaci jogszabályt. Zach Pandl, a Grayscale kutatási vezetője egy szeptember 10-i elemzésében vázolta fel ezt az értékelést, rámutatva a stabilcoinokat, a tokenkibocsátást, a tokenizált értékpapírokat és az örökös határidős ügyleteket érintő fejleményekre. A kriptovaluta-vagyonkezelő ezeket a kezdeményezéseket a CLARITY-törvény sorsától független előrelépésnek tekinti.

A Grayscale szerint:

„A CLARITY már nem az egyetlen szabályozási iránymutatás. Az amerikai keretrendszer egyre egyértelműbbé válik a stabilcoinok, a tokenkibocsátás, a tokenizált értékpapírok és az örökös határidős ügyletek terén, még a CLARITY-törvény nélkül is.”

A törvényjavaslat előtt álló közvetlen akadály a szeptember 15-i, a tárgyalás folytatására irányuló indítványról szóló zárószavazás, amely egy eljárási lépés, és 60 szavazatot igényel, nem pedig a végleges elfogadásról szóló döntés. A Grayscale azzal érvel, hogy egy sikertelen szavazás szűkítené az idei évben történő hatálybalépés esélyét, ugyanakkor lehetőséget hagyna a törvényhozóknak, hogy a választások utáni ülésszakon újra megvizsgálják a javaslatot.

„A CLARITY továbbra is fontos, mert csak a Kongresszus tud átfogó és tartós hatáskör-megosztást létrehozni az SEC és a CFTC között. De egy 2026-os kudarc nem állítaná meg a már folyamatban lévő szabályozási előrelépést” – tette hozzá a Grayscale kutatási vezetője.

A stabilcoin-törvény külön keretrendszert hoz létre

A szövetségi jogalkotás már foglalkozott a fizetési stabilcoinokkal, a kriptopiac egyik szegmensével, amelyet a Grayscale egyre inkább körülhatároltnak tart. Donald Trump elnök 2025. július 18-án írta alá a GENIUS-törvényt, amely szabályozási keretrendszert hoz létre a kibocsátásukra vonatkozóan. Ez a jogalkotási eredmény elkülönül azoktól a szélesebb piaci szerkezeti kérdésektől, amelyeket a Kongresszus a CLARITY keretében vizsgál.

A törvény értelmében a fizetési stabilcoinokra vonatkozó fogyasztóvédelem a kibocsátók által birtokolt és közzétett eszközökre vonatkozó követelményeken keresztül valósul meg. A Fehér Ház szerint a rendelkezések magukban foglalják a teljes tartalékfedezetet és a tartalék összetételéről szóló havi nyilvános közzétételt. Tiltja továbbá azokat a félrevezető állításokat, miszerint ezek a tokenek szövetségi biztosítás alatt állnak, az amerikai kormány által támogatottak vagy törvényes fizetőeszközök.

Ezek a biztosítékok a fizetések és átutalások referenciaértékének fenntartására tervezett digitális eszközök egy kategóriájára vonatkoznak. A stabilcoinok általában olyan valutákat követnek, mint a dollár, bár szerkezetük és kockázataik eltérőek. Szabályozási keretük a kibocsátással és a fedezettel foglalkozik, míg a CLARITY a kriptopiacok és a közvetítők felügyeletével kapcsolatos szélesebb körű kérdések megoldására törekszik.

A SEC javaslatai a tőkebevonásra és a tokenizációra irányulnak

A tőkét kereső kriptoprojektek új mentességeket kaphatnak az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) által javasolt tőkebevonási keretrendszer alapján. Az augusztus 18-án javasolt „Regulation Crypto Assets” rendelet lehetővé tenné a feltételeknek megfelelő kibocsátásokat legfeljebb 5 millió dollár értékben négy év alatt, illetve 75 millió dollár értékben 12 hónapos időszakonként. A kibocsátóknak közzétételi kötelezettségeik lennének, és továbbra is alá lennének vetve a csalás- és manipulációellenes rendelkezéseknek.

A javaslat azt is szabályozza, hogy mikor szűnhet meg egy kriptovaluta-eszközt érintő befektetési szerződés az értékpapír-szabályozás hatálya alól. A feltételes biztonsági kikötő középpontjában az áll, hogy a kibocsátó teljesítse vagy véglegesen megszüntesse a vásárlóknak ígért alapvető irányítási tevékenységeket. A tőkebevonási mentességek és a biztonsági kikötő továbbra is javaslatok, a nyilvános észrevételek benyújtásának határideje október 20.

A Grayscale értékelésében szereplő egyéb kezdeményezések az értékpapír-tulajdonjog nyilvántartásának módjával és a digitális eszközök kereskedésének helyszínével foglalkoznak. A javasolt átruházási ügynöki szabályok figyelembe vennék a blokklánc-tulajdonjogi nyilvántartásokat, míg a mérlegelés alatt álló innovációs mentesség támogatná bizonyos láncon belüli értékpapír-tevékenységeket. Pandl emellett azonosítja azokat a szabályozott, határozatlan lejáratú határidős ügyletekre vonatkozó lehetőségeket, amelyeket a CFTC a Kalshi és a Coinbase révén nyitott meg, és lehetséges fejleményként említi a Hyperliquidhez hasonló platformokhoz kapcsolódó termékeket.

Az elemzés kiemelte:

„A CLARITY a legátfogóbb keretrendszert biztosítaná az amerikai kriptopiacok számára, de elfogadása nem meghatározó – a kriptopolitika máris előrelép, és több más területen is nagyobb egyértelműséget biztosít.”