Kevin Warsh vezette Fed kitart álláspontja mellett, miközben az energiaárak emelik az inflációt

A Fed változatlanul hagyta a kamatokat, miközben a fogyasztói árindex újra emelkedik

A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság (FOMC) június 17-én 12-0 arányú szavazással úgy döntött, hogy a szövetségi alapkamat célsávját 3,5–3,75%-on tartja, így továbbra is szigorú monetáris politikát folytat, mivel az infláció továbbra is a központi bank 2%-os célja felett marad.

Az ülés történelmi jelentőségű a Warsh vezette Fed számára, de maga a döntés nem volt monetáris tűzijáték. Nincs kamatcsökkentés. Nincs diadalmenet. Nincs finom kis meghajlás a makacs inflációs probléma előtt.

„A Bizottság biztosítani fogja az árstabilitást” – áll a közleményben, egy olyan mondat, amelynek olyan melegsége van, mint egy lezárt széfnek, és olyan finomsága, mint egy adótörvénynek.

A Fed szerint a gazdasági tevékenység szilárd ütemben bővül a megnövekedett bizonytalanság ellenére, amely részben a közel-keleti konfliktushoz köthető. A termelékenység növekedése és a tőkebefektetések továbbra is erősek, míg a munkahelyteremtés lépést tartott a munkaerő-állomány növekedésével, és a munkanélküliség alig változott.

Az infláció fedezéket nyújt a Fednek

A legfrissebb fogyasztói árindex (CPI) adatok megmagyarázzák, miért választották a döntéshozók az óvatosságot a taps helyett. A CPI májusban 0,5%-kal emelkedett az áprilisi 0,6%-os növekedés után, így az éves infláció májusban 4,2%-ra emelkedett, ami a legmagasabb éves szint 2023 áprilisa óta.

Áprilisban az infláció már 3,8%-ra emelkedett a márciusi 3,3%-ról. 2026 elején, februárban az általános infláció éves szinten körülbelül 2,4%-ra hűlt le, ami elég közel állt a Fed céljához ahhoz, hogy a kamatcsökkentés mellett érvelőket optimizmusra késztesse.

Ekkor azonban az energiaárak sáros csizmában vonultak be.

Az energiaárak áprilisban 3,8%-os emelkedést követően májusban 3,9%-kal emelkedtek, és a havi általános inflációs emelkedés több mint 60%-át tették ki. Az energiaindex májusban 23,5%-kal emelkedett az előző év azonos időszakához képest, míg a benzinárak a legfrissebb adatok szerint havi szinten körülbelül 7%-kal, éves szinten pedig több mint 40%-kal ugrottak meg.

Az emelkedésre azután került sor, hogy az Iránnal és a tágabb értelemben vett Közel-Kelethez kapcsolódó geopolitikai feszültségek nyomást gyakoroltak az energiapiacra. A Fed közleménye elismerte, hogy a megnövekedett bizonytalanság részben a regionális konfliktusnak köszönhető.

Az alap-CPI alacsonyabb, de nem megnyugtató

Az élelmiszereket és az energiát kizáró maginfláció kevésbé drámai értéket mutatott, de nem jelentett teljes megkönnyebbülést. A maginfláció májusban 0,2%-kal, éves szinten 2,9%-kal emelkedett, ami enyhe emelkedést jelent az áprilisi 2,8%-hoz képest.

Az élelmiszerárak májusban 0,2%-kal, éves szinten pedig 3,1%-kal emelkedtek. A lakhatási költségek havi szinten 0,3%-kal, éves szinten pedig 3,4%-kal emelkedtek, ami azt mutatja, hogy a háztartások költségei továbbra is magasak maradnak, még akkor is, ha egyes kategóriákban enyhülés tapasztalható.

A likviditási intézkedések továbbra is érvényben maradnak

A végrehajtási közlemény a tartalékegyenlegekre fizetett kamatlábat 3,65%-on tartotta, június 18-tól hatályosan. A Kormányzótanács egyhangúlag úgy döntött, hogy az elsődleges hitelkamatot 3,75%-on tartja.

A New York-i Fed nyíltpiaci osztályát utasították, hogy 3,75%-os kamatlábbal hajtson végre egynapos repó-ügyleteket, 3,5%-os kamatlábbal pedig egynapos fordított repó-ügyleteket, ügyfélként napi 160 milliárd dolláros limit mellett.

A Fed azt is közölte, hogy a bőséges tartalékok fenntartása érdekében növelheti a System Open Market Account állományát kincstári váltók, illetve szükség esetén hároméves vagy annál rövidebb lejáratú egyéb kincstári értékpapírok vásárlásával.

Ez a tartalékokra vonatkozó megfogalmazás azért fontos, mert azt mutatja, hogy a központi bank elegendő likviditást kíván biztosítani a bankrendszerben ahhoz, hogy a rendszer ne akadozzon, ugyanakkor továbbra is elutasítja a monetáris politika idő előtti lazítását.

A következő, a júniust lefedő CPI-jelentés közzétételére 2026. július közepén kerül sor. Addig is a Warsh-féle Fed egyértelműen közölte üzenetét: alacsonyabb inflációs adatokat vár, nem pedig vágyálmokat.

A piac reakciója

A piacok nem éppen köszönőlevelet küldtek a Fednek. A döntés után a főbb amerikai részvényindexek csökkenésbe fordultak: a Nasdaq Composite 106,88 ponttal, a Dow Jones Industrial Average 54,33 ponttal, az S&P 500 pedig 30 ponttal esett vissza.32 ponttal, míg a bitcoin is eladási hullámba került a Bitstamp-en, a 66 000 dolláros szintről a 65 000 dollár alsó tartományába csúszva, miközben a kereskedők feldolgozták a kamatcsökkentés elutasítását, a magasabb CPI-adatokat és azt, hogy a Fed nem hajlandó úgy tenni, mintha az energiaárak emelkedése mások problémája lenne.

Egyelőre a piacok és a sajtó is figyelmesen fogja követni Warsh nyilatkozatait a Fed-elnökként tartott első sajtótájékoztatóján.