Glassnode: A fogyasztói bizalom zuhan, miközben az AI-részvények szárnyalnak, a bitcoin pedig lemarad

A bizalom paradoxona

A fogyasztói bizalom – a Glassnode szavaival élve – „az elmúlt évtized leggyengébb értékei között” marad, még két egymást követő hónapos javulás után is. Ez a gyengeség nem akadályozta meg a háztartásokat abban, hogy pénzt vonjanak ki a készpénzből és fektessenek be eszközökbe, mivel a fogyasztók továbbra is arra számítanak, hogy a megélhetési költségek tovább emelkednek, a gazdaság pedig gyengülni fog. A csavar azonban továbbra is az, hogy hova kerül ez a tőke.

Az amerikai részvények augusztus 7-én új történelmi csúcsot értek el, és azóta éppen e szint alatt tartják magukat, szinte kizárólag a mesterséges intelligencia (AI) körüli kereskedésnek köszönhetően, nem pedig egy széles körű emelkedésnek.

A bitcoin, amelyet történelmileg úgy tartanak számon, mint azt az eszközt, amely akkor profitál, amikor a fogyasztók elveszítik a bizalmukat a hagyományos pénzügyi rendszerben, nem vett részt ebben a mozgásban. A Bitcoin.com News a múlt héten arról számolt be, hogy a spot bitcoin ETF-ek egyetlen hét alatt 389,7 millió dollárt veszítettek, miközben a részvénypiacok tovább emelkedtek – ez a különbség összhangban áll a Glassnode azon elemzésével, amely szerint a tőke valójában hova áramlik ezen a nyáron.

Hová áramlik valójában a pénz

A bitcoin jelenleg a 2025. októberi csúcsának nagyjából a felénél kereskedik; ez a meredek visszaesés az eszközt egy szűk sávba szorította a 63 000 dollár körüli medián realizált ár és a 68 700 dollár körüli rövid távú tulajdonosok beszerzési ára között.

Eközben az AI-kereskedelem továbbra is vonzza az új tőkét, mivel a magánbefektetők, a fedezeti alapok, sőt még a kriptovalutákra specializálódott intézmények is (amelyek egykor a bitcoint részesítették előnyben fedezeti eszközként) inkább az AI-központú részvények és az AI-hez kapcsolódó kriptotokenek felé irányítják befektetéseiket.

A makrogazdasági háttér – legalábbis papíron – nem volt ellenséges a bitcoin számára, mivel a maginfláció júliusban 2,5%-ot mutatott, ami viszonylag mérsékelt érték, és a részvények ezt jó hírként fogadták, folytatva rekordszintű emelkedésüket. A bitcoin visszafogott reakciója a kedvező inflációs adatokra önmagában is figyelmeztető jel, amire a kutatók felhívják a figyelmet, tekintve, hogy az eszköznek elvileg a pénzérték-csökkenéstől való félelmek és a laza monetáris feltételek kedveznek.

Végül a bitcoin azonnali tőzsdei forgalma 2019 óta nem látott mélypontra süllyedt, és a közelmúltbeli ETF-beáramlások csupán „a korábbi felhalmozási hullámok egy kis töredékét” jelentik. Ez arra utalhat, hogy az intézményi vásárlások (amelyek a bitcoin 2024-es és 2025-ös emelkedését hajtották) lecsillapodtak.

Mit jelent ez a bitcoin számára

A Glassnode által leírt mintázat – azaz az, hogy a bányászati és technológiai vállalatok a tőkét és az infrastruktúrát a digitális eszközök helyett az AI felé irányítják – nem csupán a kereskedési áramlásokon túl is érvényesül. Néhány bitcoin-bányász már megkezdte az áramellátási szerződéseinek és adatközponti kapacitásának átpozícionálását az AI-terhelések felé, követve azt a tőkerotációt, amelyet a Glassnode a részvénypiacokon is nyomon követ.

Kívülről nézve ez a mozgás olyan strukturális változásnak tekinthető, amely továbbra is nyomást gyakorolhat a bitcoinra, mint a készpénzből menekülő tőke alapértelmezett célpontjára.

Ugyanakkor mindez valójában nem jelenti azt, hogy a bitcoin értékcsökkenésére vagy szűkösségére vonatkozó érvek megdőltek volna, csupán azt, hogy a folyamat nem a kriptovaluta-optimisták által ezen a nyáron várt ütemterv szerint alakul. A Bitcoin.com News nemrég egy párhuzamos érvelést követett nyomon, miszerint az egyre növekvő amerikai államadósságnak strukturálisan bullish hatása kellene lennie a bitcoinra – ez a tézis, hasonlóan a mesterséges intelligencia áramlásával kapcsolatos történethez, egyelőre még nem tükröződött egyértelműen az árfolyamban.