Arthur Hayes szerint a kincstári visszavásárlások egy „új bitcoin-emelkedést” jeleznek

Visszavásárlások, hozamok és a bitcoin árfolyamának emelkedése

Arthur Hayes, a BitMEX társalapítója és a Maelstrom befektetési igazgatója ma közzétett egy elemző esszét, amelyben hevesen érvelt amellett, hogy az amerikai Pénzügyminisztérium kibővített kötvény-visszavásárlási programja egy új bitcoin-bull run kezdetét jelezte. A cikk megjelenésének időzítése egybeesett a bitcoin árfolyamának mozgásával, amely az eszközt napközbeni csúcsra, 81 000 dollárra emelte.

A Pénzügyminisztérium közelgő lépéseinek részletes ismertetése érdekében: a kormányzati szerv a hosszú lejáratú kötvények visszavásárlásának maximális összegét műveletenként 2 milliárd dollárról legalább 4 milliárd dollárra fogja megduplázni. Ez a folyamat szeptember 9-től lép életbe, és november 4-ig folytatódik, egy nagyobb terv részeként, amely a negyedév során 38 milliárd dollárt engedélyez likviditástámogató vásárlásokra, valamint 25 milliárd dollárt rövid lejáratú készpénzgazdálkodási visszavásárlásokra.

Hayes érvelése meglehetősen egyértelmű: ha a Pénzügyminisztérium felvásárolja a régebbi, hosszabb lejáratú kincstári értékpapírokat, azok ára szükségszerűen az egekbe szökik (miközben hozamuk csökken). Ennek eredményeként a kockázatos eszközök, mint például a bitcoin, vonzóbbá válnak mindenki számára, aki szilárd hozamra vágyik.

Technikai szempontból érdemes megemlíteni, hogy a bejelentés idején a 10 éves kincstári hozam 4,65% felé, a 30 éves pedig 5,20% felé mozdult el. Nem csak ez, hanem az is, hogy a bitcoin elmúlt napokban tapasztalt emelkedése egybeesett a bitcoin-ETF-ekbe irányuló, körülbelül 517 millió dollárnyi nettó tőkeáramlással, ami a makrogazdasági narratíva mellett egy második vásárlási nyomásforrást jelent.

„Maximális kockázat”

Egy nemrégiben készült interjúban Hayes a Crypto Banter műsorvezetőjének, Ran Neunernek elmondta, hogy a jelenlegi környezetben hiba lenne elkerülni a kockázatos eszközöket, hozzátéve, hogy cége, a Maelstrom jelenleg számos ilyen eszközben tart pozíciót, beleértve a bitcoint, az étert, az ENA-t és az ETHFI-t.

Hayes azzal érvelt, hogy Bessent gyakorlatilag ugyanazt a likviditásbővítési stratégiát követi, amelyet Janet Yellen korábbi pénzügyminiszter alkalmazott az elmúlt években: adósságkibocsátást és visszavásárlásokat használ a piaci feltételek szabályozására oly módon, amely technikailag ugyan nem minősül a Federal Reserve mennyiségi lazításának, de működésében ahhoz hasonló.

Ehhez kapcsolódóan a Bitmex társalapítója nemrég írt egy cikket „Yen-quake” címmel, amelyben azt állította, hogy a dollár–jen árfolyamra nehezedő nyomás arra kényszerítheti Japánt és az Egyesült Államokat, hogy olyan módon hangolják össze politikai válaszlépéseiket, ami végső soron a bitcoin javát szolgálná.

Mindkét írásában ugyanaz a központi üzenet szerepel: a szuverén mérlegkezelés (nem pedig a kriptovalutákra jellemző fejlemények) a meghatározó erő a bitcoin következő jelentős mozgása mögött.

Nem egészen mennyiségi lazítás

Legutóbbi állításai során Hayes ügyelt arra, hogy különbséget tegyen a kincstári visszavásárlások és a Fed eszközvásárlásai között, hozzátéve, hogy bár mindkettő támogathatja a kockázatos eszközöket, a kettő között jelentős különbség van.

A visszavásárlások – hangsúlyozza – hivatalosan adósságkezelési eszközök, amelyek célja a piaci likviditás javítása és a kincstár különböző lejáratú hitelfelvételi költségeinek csökkentése, nem pedig szándékos kísérlet arra, hogy új pénzt juttassanak a pénzügyi rendszerbe, ahogyan azt a mennyiségi lazítás teszi.

Valójában a New York-i Fed körülbelül ugyanebben az időszakban külön körülbelül 10 milliárd dollár értékű tartalékkezelési vásárlást hajtott végre, a Kincstár általános számlája pedig körülbelül 940 milliárd dollárt tartott, és az előrejelzések szerint az év végi egyenleg 850 milliárd dollár közelében lesz.

Hayes előrejelzése szerint a következő egy-két hétben a bitcoin árfolyamának jelenlegi emelkedése nyomán az eszköz ára átlépheti a 110 000 dolláros határt, egyes kommentárjaiban pedig akár a 200 000 dolláros tartományt is felveti (bár ez egy hosszabb távú cél részeként).