Jeremy Grantham szerint a SpaceX jelzi az AI-buborék csúcspontját, a bitcoint pedig „felesleges ostobaságnak” minősíti

Jeremy Grantham, a bostoni székhelyű intézményi befektetési cég, a GMO társalapítója egy széles körű interjúban nyilatkozott így Steven Bartlett „The Diary of a CEO” című YouTube-sorozatában. Az interjúban kiemelik, hogy a kijelentések Grantham személyes véleményét tükrözik, és „nem a GMO álláspontját”. Grantham hat évtizedes piaci tapasztalatára támaszkodott, karrierje során pedig csúcsidőben akár 165 milliárd dollárnyi vagyont is kezelt.

A mesterséges intelligencia-buborék és a jövő

Grantham a mesterséges intelligenciát a vasút és az internet mellé sorolta, mint az elmúlt két évszázad egyik meghatározó ötletét. Éppen ez a megkülönböztetés – érvelt – teszi veszélyessé a jelenlegi helyzetet.

„A nagy buborékok mindig a legfontosabb ötletek körül alakulnak ki” – mondta Grantham Bartlettnek. „A vasút esetében mindenki látta, hogy ez megváltoztatja a világot. És mindenki be akart fektetni. Túlzottan befektettek, és bár a vasút látványosan hatalmas ötlet volt, a vasúti részvények összeomlottak, és mindenki rengeteg pénzt vesztett.”

Elmondta, hogy a mesterséges intelligencia ugyanazt az ívet követi. Megjegyezte, hogy az Amazon az 1999-es technológiai fellendülés során hatszor-hétszeresére emelkedett, mielőtt a összeomlás során 92%-kal zuhant volna. Később átvette az irányítást a kiskereskedelmi világban. Grantham arra számít, hogy a mesterséges intelligencia hasonló utat fog bejárni: az ötlet fennmarad, de a részvények nem.

„Ha megnézzük az adatokat, a történelmi tapasztalatok alapján valószínű, hogy a csúcs nagyon hamar bekövetkezik” – mondta.

Grantham hozzátette:

„Ez, szerintem, az amerikai történelem legnagyobb befektetési buborékja.”

A spekulatív túlzások legegyértelműbb szimbólumaként a SpaceX-et említette, megjegyezve, hogy a vállalat a globális GDP negyedét tekinti potenciális piacának, és olyan lehetőségeket vázol fel, mint az aszteroidák bányászata. „50 év múlva az emberek visszatekintve történeteket fognak mesélni a SpaceX-ről és a prospektusáról, ahogyan a Dél-tengeri buborékról is mesélnek” – jegyezte meg.

Mit ajánl Grantham

Grantham portfólió-ajánlása a hétköznapi befektetők számára konkrét. Azt tanácsolta, hogy a pénz körülbelül 60%-át fektessék be egy széles körű, nem amerikai részvényekből álló indexbe, amely magában foglalja a feltörekvő piacokat, Európát, Japánt, Kanadát és Ausztráliát. Megjegyezte, hogy a feltörekvő piacok az elmúlt 12 hónapban 65%-os hozamot értek el, szemben az S&P 500 25%-os hozamával.

A fennmaradó rész szerinte kötvényekbe, kis mértékben nemesfémekbe – például aranyba és ezüstbe –, valamint – amennyiben lehetséges – ingatlanokba tartozik. A befektetőket a treasurydirect.gov weboldalra irányította, ahol közvetlenül, brókeri jutalék fizetése nélkül vásárolhatnak amerikai államkötvényeket.

Az amerikai részvényekről egyértelműen nyilatkozott. „Ne tartson amerikai részvényeket. Ez egy egyszerű stratégia, amelyet könnyen alkalmazhat” – mondta.

Hogy kontextust adjon, Grantham a japán tőzsdére hívta fel a figyelmet, amely 1989-ben érte el csúcspontját a nyereség 65-szeresén, majd 20 éven át esett. 35 évbe telt, mire a Nikkei teljesen helyreállt. Elmondta, hogy a mai amerikai piac a nyereség 35–40-szeresén kereskedik, ami ugyan nem olyan szélsőséges, mint Japán csúcspontján, de messze meghaladja a történelmi átlagot.

Az üzenet akkor érkezik, amikor a lakossági befektetők részvétele az amerikai tőzsdén a modern történelem legmagasabb szintjén áll. A magánbefektetők 2025-ben soha nem látott mértékű tőkét irányítottak a Wall Streetre, miközben a lakossági kereskedők is nagyobb részesedést képviseltek a teljes piaci aktivitásból. A hosszú távú tendenciák arra utalnak, hogy ez a megnövekedett részvétel inkább tartós marad, mint hogy teljesen visszaszoruljon, de amikor a lakossági befektetők mélyen elkötelezettek a piac iránt, mi lesz velük egy 70%-os esés során?

Miért nem mondja el ezt a Wall Street?

Grantham azzal érvelt, hogy a nagy befektetési cégeknek strukturális érdeke fűződik ahhoz, hogy az értékelésektől függetlenül optimisták maradjanak. Elmesélte egy 1998-as vagy 1999-es vitát, amelyen 1200 elemző előtt a 400 önmagukat piaci szakértőnek nevező résztvevő 99%-a elismerte, hogy a piac árazása egy jelentős medvepiacot garantál. Egyik munkáltatójuk sem figyelmeztette nyilvánosan az ügyfeleit.

„Soha nem fogod megkapni a befektetési tanácsadóktól azt a tanácsot, hogy szállj ki a piacról” – hangsúlyozta. „Nekik üzletileg nem éri meg ezt tenni, és soha nem fogják ezt elmondani neked.”

Kifejtette, hogy a GMO ügyfélkörének felét elvesztette abban a két és egynegyed évben, amelyet az ügyfelek figyelmeztetésével töltött a 2000-es összeomlás előtt, egyszerűen azért, mert a piac ebben az időszakban folyamatosan emelkedett, és az ügyfelek az óvatosságot alkalmatlanságként értelmezték.

Ingatlanárak és egyenlőtlenség

Grantham a lakáspiaccal kapcsolatban is kifejtette véleményét. Elmondta, hogy az Egyesült Királyságban 1994-ben egy átlagos lakás a családi jövedelem 3,4-szereséért kelt el. Ez az arány azóta egyes területeken a 10-szeres szint fölé emelkedett. Hozzátette, hogy egy 30%-os árcsökkenés – bár jelentős lenne – történelmi összehasonlításban még mindig drágának minősítené a lakásokat.

Az egyenlőtlenségekről elmondta, hogy az Egyesült Államok Gini-együtthatója – amely a vagyonkoncentrációt méri – jelenleg Brazília és Mexikó szintjén áll. Az adópolitika fokozatos átalakítását szorgalmazta, rámutatva, hogy 1935 és 1975 között a legalsó jövedelmi negyedben élők jövedelme kissé meghaladta az átlagot, míg a legfelső negyedben élőké alig maradt el attól, ami széles körű jólétet eredményezett. „Az 1950-es, 60-as és 40-es években sokkal többet tettünk a szegények megsegítéséért és a gazdagok megadóztatásáért, mint manapság” – mondta.

Grantham a Bitcoinról

Grantham egyértelműen nyilatkozott a kriptovalutákról. Elmondta Bartlettnek, hogy nincs ilyenje, soha nem is volt, és nem is szándékozik beszerezni.

„Szerintem ez egy felesleges hülyeség. Semmit sem segít elő, csak azt, hogy a bűnözők láthatatlanul mozgathassák a pénzüket. Nem értékmegőrző eszköz, mivel az árfolyama ide-oda ugrál – épp most esett 120 ezer dollárról 60 ezerre, csak mert úgy tetszett. Tehát nem stabil. Pokolian ingadozó.”

Grantham így folytatta:

„Nem használható kényelmesen fizetőeszközként. Nem mehetsz be egy boltba, és nem használhatod egyszerűen. Egy dolgot viszont nagyon, nagyon jól csinál: remek spekulációs eszköz.”

Amikor közvetlenül megkérdezték tőle, hogy a bitcoin végül eléri-e a nullát, nem habozott. „Nos, a távoli jövőben igen, biztosan nullára fog esni, de ez hosszú időt vehet igénybe. És tudják, a távoli jövőben minden nullára esik” – állította.

Tanácsok vállalkozóknak és munkavállalóknak

Az alapítóknak Grantham azt tanácsolta, hogy ha lehetséges, most zárják le a tőkéjüket, építsenek fel készpénztartalékokat, és készüljenek fel a szigorodó hitelpiacokra. A munkavállalóknak azt tanácsolta, hogy fejlesszenek ki gyakorlati, tartós készségeket, különösen a mérnöki, a gépjavítási és a természettudományi területeken, valamint építsenek ki szoros közösségi kapcsolatokat.

Arra a kérdésre, hogy ajánlaná-e az Egyesült Államokban való életet, nem válaszolt közvetlenül, hivatkozva az ország romló társadalmi szerződésére és a növekvő egyenlőtlenségekre. Dániát, Japánt, Franciaországot és Németországot emelte ki olyan társadalmakként, amelyek erősebb biztonsági hálóval rendelkeznek, és jobb eredményeket érnek el olyan mutatók tekintetében, mint az anyai halálozás és a várható élettartam.