Arthur Hayes: A jen megmentése felpörgetheti a bitcoin árfolyamát

Három módszer a jen megerősítésére

Hayes, a BitMEX társalapítója és makrogazdasági kommentátor, „Yen-quake” című esszéjében fejtette ki tézisét, amelyben azt állította, hogy a dollár–jen árfolyam mind Washington, mind Tokió számára politikai problémává vált. Három mechanizmust azonosított, amelyek segítségével a két kormány vissza tudná nyomni a jent, nevezetesen:

• A Japán Központi Bank agresszív kamatemelései
• A Japán Állami Nyugdíjpénztár (GPIF) átállása a külföldi eszközökről a belföldi befektetésekre, vagy a japán Pénzügyminisztérium által az amerikai kincstárjegyek zálogba adása a Federal Reserve-nek dollárért cserébe, majd az így megszerzett dollárok eladása jen vásárlására
• A Fed Külföldi és Nemzetközi Monetáris Hatóságok (FIMA) repó-keretének igénybevétele (ez a forgatókönyv jelenleg Washington és Tokió kedvence), így a jen erősítése anélkül, hogy Japánt arra kényszerítenék, hogy kincstárjegy-állományát a nyílt piacon értékesítse

Hayes véleménye szerint a harmadik lépés az amerikai kötvényhozamok hirtelen emelkedését okozhatná.

A FIMA repomechanizmus magyarázata

A FIMA-mechanizmus lehetővé teszi a külföldi központi bankok számára, hogy amerikai kincstárjegy-állományukat a Federal Reserve-en keresztül ideiglenesen dollárra cseréljék, ahelyett, hogy azokat közvetlenül eladnák. A japán kormány körülbelül 1,143 billió dollár értékű amerikai kincstárjegyet tart, a GPIF pedig további 230 milliárd dollárt, így összesen 1,373 billió dollárnyi fedezet áll rendelkezésre, amely Hayes szerint elméletileg a mechanizmuson keresztül zálogba adható.

A bökkenő a FIMA-mechanizmusban az egyes partnerekre vonatkozó felső határ, amely jelenleg 60 milliárd dollárban van meghatározva. Hayes Scott Bessent pénzügyminiszter legutóbbi, a FIMA repó-korlátok kiterjesztéséről szóló megjegyzéseire hivatkozik annak bizonyítékaként, hogy a felső határ emelkedhet, ami lehetővé tenné Japán számára, hogy jóval több dollárt vonjon ki a mechanizmusból, mint amennyi jelenleg lehetséges.

Hayes egy nemrégiben végrehajtott, összehangolt devizapiaci beavatkozásra is hivatkozott, amelynek során az Egyesült Államok és Japán állítólag összesen 100 milliárd dollárt költött az árfolyam szabályozására, ami szerinte azt jelzi, hogy a döntéshozók máris ebbe az irányba haladnak. A helyzetet a „Plaza-megállapodás” korszakának modern visszhangjaként ábrázolta, amikor a koordinált beavatkozás utoljára alakította át a dollár–jen árfolyamot, bár nem merte megjósolni, hogy pontosan mikor jelenthetik be a hivatalos megállapodást.

Miért fontos ez a bitcoin szempontjából

Hayes érvelésének középpontjában az a tény áll, hogy a dollárlikviditás bővülése – függetlenül attól, hogy hogyan valósítják meg – általában emeli a bitcoin és más kockázatos eszközök árfolyamát. Ha a Fed mérlege növekszik, hogy több FIMA-repo-tevékenységet tudjon befogadni, Hayes szerint a likviditás nem marad a devizapiacokra korlátozva. Átfolyik a globális eszközárakba, beleértve a bitcoint is.

A Bitcoin.com News korábban már beszámolt arról, hogy Hayes egy kapcsolódó érvelésében azt állította: a Fed kamatcsökkentései – még azok is, amelyeket független geopolitikai sokkok váltanak ki – általában bullish környezetet teremtenek a bitcoin számára, miután a kezdeti volatilitás lecsillapodik.

Ugyanakkor Hayes környezetében nem mindenki tekinti bizonyosságnak a makrogazdasági előrejelzéseit, mivel a pontos időzítés terén eddigi eredményei vegyesek voltak. Még legújabb esszéjében is elismeri, hogy a jenbe való beavatkozás ugyanannyira politikai, mint gazdasági döntés, amely késedelmet szenvedhet vagy megfordulhat, ha Tokió vagy Washington prioritásai megváltoznak.