A hagyományos pénzügyi szektorban tapasztalható nehézségek ellenére számos pozitív jel látható – A hét összefoglalója

Múlt péntek óta a Bitcoin az 64 000 dollár körüli szintről 66 500 dollár fölé emelkedett, majd péntek kora reggelre 65 000 dollárra esett vissza. A Bitcoin továbbra is erős maradt annak ellenére, hogy az amerikai részvénypiacok ingadozóak voltak és összességében csökkenést mutattak, amit főként a nagy piaci kapitalizációjú technológiai vállalatok okoztak. Három kockázati tényező nehezedett a részvénypiacokra: az AI-vel kapcsolatos beruházási aggodalmak, az emelkedő olajárak és a növekvő kötvényhozamok.

Míg a múlt heti mesterséges intelligencia körüli aggodalmak a Kimi K3-ra összpontosultak, addig ezen a héten a negyedéves eredmények közzététele miatt egyértelműen a beruházási kiadásokkal kapcsolatos aggodalmak kerültek előtérbe. Miután legalább egy évtizede először negatív szabad cash flow-t jelentett az első negyedévre vonatkozóan, a Google (Alphabet) április óta mindössze másodszor zárt a 100 napos mozgóátlag alatt. A Tesla 14%-kal esett vissza az AI-beruházások és a vártnál alacsonyabb nyereség miatt. A piac ismét azzal a kérdéssel küzd, hogy a hiperméretű vállalatok képesek-e finanszírozni ezeket a hatalmas beruházási kötelezettségvállalásokat, még akkor is, ha a szabad cash flow zuhanórepülésben van. Még ha képesek is rá, hogyan kellene a jövőben árazni a részvényeiket? Egyesek lehetőségeket látnak ebben, mint például a Google esetében, mivel a mesterséges intelligencia iránti kereslet még mindig messze meghaladja a kínálatot, és ez még jó ideig így is marad.

Az olaj ára 100 dollár/hordó fölé emelkedett, ami drasztikusan magasabb olajár-előrejelzésekkel kapcsolatos félelmeket váltott ki. Az olajpiaci optimistáknak azonban óvatosnak kell lenniük, hiszen az ár egyetlen Trump-bejelentés hatására is összeomolhat. Nyilvánvaló, hogy a magasabb olajárak eleinte inflációs hatást gyakorolnak, csökkentve a Fed kamatcsökkentésének valószínűségét.

A tartósan magas amerikai kötvényhozamok szintén csökkentik a Fed rövid távú kamatcsökkentésének valószínűségét. Ez kedvezőtlen a kockázatos eszközök számára, mivel az amerikai 30 éves hozam most a 2007 óta leghosszabb ideig 5% felett mozog. Szerencsére vannak jelek arra, hogy a hozamokkal kapcsolatos félelmek legalábbis átmenetileg elérhették csúcspontjukat. Valóban, a közelmúltbeli kötvényeladási hullám generációs vásárlási lehetőséget teremthetett.

A kriptovalutákra térve: egyre többen jósolják a mélypontot! Ezek közül sokan megérzéseikre vagy „pókösztönükre” támaszkodnak, mások viszont adatokat használnak a mélypont jelzésére. Valahol a kettő között helyezkednek el olyanok, mint DonAlt, akik a hangulatot és a technikai elemzéseket egyaránt figyelembe veszik. Vagy Algod, aki megdöbbenve látja, mennyivel javult a projektek minősége az elmúlt öt év alatt, és úgy véli, hogy van még néhány észrevétlen, 1000-szeres hozamot ígérő projekt. Még a mindig szkeptikus Pledditor is egyre optimistábbnak tűnik.

Mielőtt továbbmennénk a bullish mélypont-jelzésekkel, helyénvaló egy kis óvatosság. Astekz arra figyelmeztet, hogy valószínűleg még egy meredek esést kell átvészelned az év vége előtt, mielőtt bekövetkezne a „mennyekbe” vezető V-alakú emelkedés. Nem is beszélve az összes korábban tárgyalt részvénypiaci és makrogazdasági ellenállásról.

Továbbhaladva: a legmegbízhatóbb mélypont-jelzés talán a prominens digitális eszközalapok (DAT-ok) eltűnése lehet. A Mark Moss által támogatott Satsuma Technology úgy döntött, hogy eladja mind a 668 fennmaradó BTC-jét, visszafizeti a tőkét, és bezárja kapuit. Jack Maller bejelentette, hogy lemond a Twenty One vezérigazgatói posztjáról; ez egy olyan DAT, amely milliárdokat gyűjtött össze, majd egy év alatt 92%-kal csökkentette a részvényesi értéket. Matthew Sigel folyamatosan frissíti azon DAT-ok listáját, amelyek feladják kriptovaluta-felhalmozási stratégiájukat – nem azért, mert gonosz lenne, hanem mert ezt jó jelnek tekinti. Felix a Forward Guidance-től egyetért ezzel.

A Strategy saját mélypont-jelzéseket generálva együttműködik. A vállalat harmadik héten keresztül növelte USD-tartalékát, ezúttal 225 millió dollárral.

A CLARITY az a bullish katalizátor, amelyet mindenki figyel. A bitcoin emelkedett, miután Bessent pénzügyminiszter kijelentette, hogy a törvényjavaslat az egy yardos vonalon van. A bonyodalmat a Fehér Ház okozta, amely támogatta az etikai követelményeket. Lummis szenátor úgy üdvözölte az etikai követelményeket, mint egy olyan elnöki döntést, amely a törvényben előírtnál magasabb színvonalat választ. Az általános reakció – mondjuk úgy – nem volt túl lelkes.

Egy nagy X-fiók megjegyezte, hogy Trump milliárdokat keresett a TRUMP és a MELANIA márkákkal, majd maga mögött behúzta a létrát, míg mások lényegesen kevésbé voltak udvariasak. Austin Campbell, aki nem pártpolitikus, úgy véli, hogy az egész dolog nem megoldás az etikai kérdésekre, ami csökkenti a CLARITY elfogadásának esélyét. Másrészt viszont mindkét esetben győzelem lehet: a CLARITY kudarca előidézheti a végső kapitulációt, de ha pozitív meglepetést okoz, azt egyáltalán nem árazzák be a piac.

A hét legnagyobb kriptovaluta-híre a világ első örökös DEX-éről szólt. A BitMEX szeptember 23-tól bezárja kapuit. A timeline-t nosztalgikus visszaemlékezések töltötték meg. Cobie előhozta magából a bennünk élő „boomer”-t, és elgondolkodott azon, hogy a világ, amelyben felnőttünk, már nem létezik. Voltak, akik az első likvidációjukra és fedezetkiegészítési felszólításukra emlékeztek a BitMEX-en, mások annak köszönhették a BitMEX-nek, hogy örökre megváltoztatta az életüket, míg megint mások olyan legendás történetekre emlékeztek vissza, mint amikor Arthur Hayes kikapcsolta a likvidációs motort, és ezzel megakadályozta, hogy a Bitcoin értéke nullára csökkenjen. Nem mindenki szeme könnyesedett meg. A BitMEX valóban sokakat tett tönkre!

A DeFi ezzel szemben virágzik. A közelmúltbeli élénkség szinte teljes egészében nem a kriptovaluta-alapú digitális eszközökből (pl. BTC/ETH/SOL), hanem a tokenizált valós világbeli eszközökből (RWA-k) származik. A Hyperliquid történetében először generált egy héten belül nagyobb forgalmat a valós világbeli eszközökből, mint a kriptovalutákból, a Robinhood Chain RWA-forgalma pedig parabolikus növekedésnek indult. Az RWA-k témájában Frank Chaparro megjegyezte, hogy a tokenizált részvények elterjedése teljesen függetlenné vált a Bitcointól. Míg a BTC 120 000 dollárról 64 000 dollárra esett vissza, a tokenizált részvények láncon belüli piaci kapitalizációja rekordot döntött, elérve a 2,26 milliárd dollárt.

Az RWA-k és a hagyományos pénzügyi szektor (tradfi) jelentős hatást gyakoroltak a DeFi-re. Lorenzo Valente, az ARK Invest kutatási igazgatója a DeFi-alapítókat két csoportba sorolja: a „hagyományos” alapítókra (Uniswap, Aave stb.) és az új DeFi-alapítókra. A hagyományos alapítóknak sok nehéz leckét kellett megtanulniuk, és protokolljaiknak a mai napig is viselniük kell ezeknek a hibáknak a terhét. Protokolljaik emellett kizárólag a kriptovaluta-szférában otthonos felhasználói bázist szolgálták ki. Az új alapítók a tanulságokat a terhek nélkül örökölték meg, és egyre inkább a hagyományos pénzügyi intézményeket célozzák meg ügyfeleiként. Ez nem azt jelenti, hogy az olyan tokenek, mint az UNI, nem lehetnek értékesek, de nehezebb útjuk van ehhez.

Ezek közül a tanulságok közül néhány még mindig aktuális, például a tokenek és a saját tőke közötti megosztással kapcsolatosak. Egy remek bejegyzés a héten azzal érvelt, hogy a tokenek és a saját tőke közötti vita azért marad zavaros, mert az emberek olyan, valójában nem létező, végrehajtható kötelezettséget feltételeznek, hogy maximalizálni kell a részvényesi értéket. A valódi szabály csupán iránymutatás, nem pedig a profit maximalizálására vonatkozó kötelezettség, amelynek elmulasztása perrel járna. A Venice, nemrégiben lezárult tőkebevonása és az azt követő viharos reakciók után, két tokenomikai frissítést jelentett be, amelyek úgy tűnik, hogy tetszettek a token-tulajdonosoknak.

A múlt hétvégén Cobie, aki jelenleg a Coinbase kereskedési termékeiért felel, üdítően őszintén elismerte, hogy a Coinbase történelmileg kissé elszigetelten működött, távol a felhasználóktól, különösen a kriptovaluta-szakértőktől. Brian Armstrong, aki épp a profilkép-botrányból került ki, reagált azokra a kritikákra, miszerint a Coinbase Ethereum L2-es Base-je nem kap elég támogatást, és emlékeztette mindenkit, hogy kockázatos az X-fiókját alfa-információként kezelni.

Két nappal Armstrong úr meggondolatlan profilkép-változtatása után Vlad Tenev megmutatta Armstrong úrnak, hogyan kell egy központi tőzsde (CEX) vezérigazgatójának mémeket használnia. A Robinhood Chain, a Base Ethereum L2-es versenytársa, talán részben újraélesztette a mémérméket, de amikor olyanok, mint a Bold, visszacsábítják az embereket, akkor általában már vége is van.

Az Ethereum témájában Omid Malekan egy remek cikket tett közzé, amelyben a valóban decentralizált hálózatok mellett érvel. Az Ethereum minden hibája ellenére a második leginkább (vagy a leginkább, attól függően, kit kérdezünk) decentralizált hálózat. Erik Voorhees remek írásnak nevezte, és azzal érvelt, hogy az Ethereumnak le kellene vetnie a kommunista egalitárius, „gyerek nyolcadik születésnapi egyszarvúja” jellegű arculatát, és machiavellista kódot kellene írnia, az ellenfeleivel szembeni brutális ellenállás jegyében. Igaz, igaz!

Végül néhány történet jogilag kétes vagy egyenesen illegális tevékenységekkel kapcsolatban. A kriptovaluta-fizetések otthonra leltek a robbanásszerűen növekvő, még nem tesztelt peptidiparban. A szürkepiaci peptid-kereskedőknek történő kriptovaluta-fizetések az első negyedévben elérték a 32 millió dollárt, egyes beszállítók pedig kizárólag ezt fogadják el fizetési eszközként. A jóslatpiacok éllovasa, a Polymarket a Dune láncon belüli adatszolgáltató segítségével megerősítette a bennfentes kereskedelem felügyeletét. A bennfentes kereskedelem csak egyre nagyobb problémává válik, ahogy a jóslatpiacok egyre inkább mainstreammé válnak.

Egy újfajta kriptovaluta-támadás terjed: egy vonzó személy megkérdezi, hogy kölcsönkérheti-e a feloldott telefonodat, hogy adatokat cseréljetek (vagy valami hasonló ürüggyel), majd azonnal átutalja magának a kriptovalutádat – ahogyan azt egy utazó is megtapasztalta 189 SOL (körülbelül 14 000 dollár) értékben egy balinéz strandklubban. Ne feledd: ha átadod a kriptovalutával teli, zárolás nélküli telefonodat, az olyan, mintha a pénztárcádat adnád oda.

Legyetek óvatosak odakint, még olyan milliárdosok sem tudják elkerülni a hackereket, mint Vlad Tenev. Az ő X-fiókját feltörték, és a bennfentesek állítólag tizenöt perc alatt hét számjegyű összeget szedtek ki a memecoin-spekulánsoktól.

-David Sencil