A CFTC hivatkozik a Bitcoin-pozícióra a Kalshi-t védő sürgősségi rendeletben

A bitcoin-példa kiterjeszti a harcot a sportkontraktusokon túlra

A jóslatpiac ellen indított New York-i perrel szemben a CFTC augusztus 11-én utasította a Kalshi-t, hogy folytassa a tőzsde működését a szokásos gyakorlatnak és a Commodity Exchange Act alapelveinek megfelelően. A sürgősségi végzésre azután került sor, hogy a Kalshi augusztus 1-jén figyelmeztetett: az állam által kért ideiglenes intézkedés megakadályozhatja abban, hogy egyáltalán eseménykontraktusokat kínáljon New Yorkból.

A bizottság szerint New York végrehajtási intézkedése „jelentős piaci zavart” jelentett, és a hirtelen leállás veszélyét „létfontosságúnak” nevezte a szabályozott piacok, a kereskedők és saját joghatósága szempontjából. Mivel a Kalshi székhelye New Yorkban található, a CFTC szerint az államon „belül vagy onnan” történő működés tilalma megakadályozhatná a tőzsdét abban, hogy bárkinek, bárhol szolgáltatást nyújtson.

Ez az állítás a Kalshi 2020-as, szövetségi szinten kijelölt tőzsdeként való nyilvántartásba vételén alapul, ami a bizottság szerint azt jelenti, hogy az eseménykontraktusai a bizottság kizárólagos ellenőrzése alá tartozó swapok. Több állam is elutasítja ezt az előfeltevést, ahogyan egy szövetségi bíró is. Egy augusztus 7-én aláírt és augusztus 10-én iktatott véleményében Vernon D. Oliver szövetségi kerületi bíró megállapította, hogy a Kalshi sportesemény-szerződései soha nem minősültek swap-ügyleteknek, így a CFTC joghatósága soha nem terjedt ki rájuk. Hozzátette, hogy még ha swap-ügyletek is lennének, a szövetségi jog nem írná felül Connecticut szerencsejátékra vonatkozó törvényeit. Connecticut az a kilenc állam egyike, amely ellen a CFTC pert indított joghatóságának védelmében.

A végzés felsorolta azokat a termékeket, amelyekkel a kereskedők veszteséget szenvedhetnek el, többek között a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság (FOMC) szövetségi alapkamatra vonatkozó döntéseire, a Hormuzi-szoros forgalmára, az egyes államokban bekövetkező aszályokra, a recesszió időzítésére, valamint arra vonatkozó szerződéseket, hogy egy kriptovaluta elér-e egy meghatározott árat. Ezután leírta egy olyan kereskedő esetét, aki 2026 végén Kalshi-pozíciót tart a bitcoin árfolyamára. A bizottság érvelése szerint egy kényszerlikvidálás tönkretehetné ezt a stratégiát, és arra kényszeríthetné a kereskedőt, hogy eladja a bitcoinját és egyéb befektetéseit. Egy máshol ellentétes pozícióval rendelkező arbitrázs-kereskedő pedig olyan egyoldalú kitettséggel maradhatna, amelyet soha nem akart. Az, hogy az ilyen eseményalapú szerződések swapnak minősülnek-e, az a kérdés, amelyben a bíróságok egész évben megosztottak voltak.

Államonként eltérő válaszok születnek. Két héttel korábban Katherine Menendez szövetségi bíró úgy ítélte meg, hogy az amerikai szenátusi választásokra, a világbajnokság győztesére és a Hormuzi-szoros forgalmának újraindítására kötött szerződések valószínűleg megfelelnek a szövetségi swap-definíciónak, miközben elutasította Minnesota bűncselekményként való tiltását. Más területeken viszont határt húzott, megállapítva, hogy a valóságshow-győztesre és a világbajnokság kommentátorainak szavaira kötött piacok nem rendelkeznek a törvény által előírt pénzügyi következményekkel.

A bizottság arra is figyelmeztetett, hogy a leállás kockázata minden eseményre vonatkozó szerződésbe felárat építene be, a New York-i tőzsdén jegyzett szerződésekbe pedig további felárat, ami a kereskedett események helyett a végrehajtási kockázat által vezérelt arbitrázst eredményezne. Ha New York a szerencsejáték-törvényt felhasználva betilthatná ezeket a termékeket – érvelt a bizottság –, akkor bármely CFTC által szabályozott derivatívát célba vehetne, beleértve a határidős ügyleteket is.

Michael S. Selig elnök a kísérő sajtóközleményben kijelentette, hogy New York azt szeretné, ha az eseményalapú származékos termékek „elhalványulnának az állami szerencsejáték-törvények vasfüggönye mögött”. A Kalshi szóvivője hasonló érvelést fogalmazott meg a The Blocknak, mondván, hogy ha a Nasdaq bezárna New Yorkban, a likviditás elapadna, és az ország egész területén nehezebbé válna a kereskedés.

A New York-i kereset végleges tiltó határozatot, elszámolást, kártérítést, a jogtalan nyereség visszatérítését, a Kalshi nyereségének háromszorosát, valamint minden egyes engedély nélküli sportfogadási ajánlat után 100 000 dollárt követel. Ettől függetlenül a CFTC végzése hivatkozik egy áthelyezett szövetségi ügyben benyújtott beadványra, amely legalább 36 milliárd dollár kártérítést követel. Érdemes megjegyezni, hogy ez az összeg a hitelesített petícióban sehol sem szerepel, annak ellenére, hogy az ellenkezőjét állítják. A kereset szerint a Kalshi nem rendelkezik New York-i szerencsejáték-engedéllyel, 18 és 20 év közötti személyeknek is lehetővé teszi számlanyitást, miközben az állami minimumkorhatár 21 év, és 178 milliárd dolláros éves forgalom mellett 22 milliárd dolláros értékelést jelentett be. A Kalshi vezérigazgatója a kaszinóipar lobbizását okolta a per miatt.

A sürgősségi végzés nem volt a CFTC első lépése New York ellen. A bizottságnak már folyamatban van egy az állam ellen benyújtott ideiglenes intézkedés iránti kérelme, és New York a közzétételétől számított egy napon belül benyújtotta Robert J. Shelby bíró augusztus 4-i, a kérelem elutasításáról szóló döntését. Shelby az utahi fél javára hozott gyorsított ítéletet, és a Kalshi központi jogi érvelését a kongresszus szándékának valószínűtlen értelmezésének nevezte. A New York-i vita mindezt megelőzte: az állami Szerencsejáték-bizottság 2025. október 24-én felszólította a Kalshit a tevékenység beszüntetésére, a tőzsde pedig három nappal később pert indított a New York-i Déli Kerületi Bíróságon, amely július 7-én, majd július 27-én is elutasította a keresetet.

A végzés a CFTC július 14-i michigani beavatkozását említi egyetlen precedensként, de az már túl későn érkezett ahhoz, hogy hatást gyakorolhasson. Ott a bizottság felfüggesztette a Kalshi sürgősségi szabályát, és arra utasította, hogy teljesítse a nyitott ügyleteket, miután Rosemarie Aquilina, az Ingham megyei körzeti bíró elrendelte, hogy a michigani pozíciókat érvénytelenítsék, töröljék és visszatérítsék. Robert DeNault, a Kalshi végrehajtási vezetője még aznap este nyilvánosan reagált, kijelentve:

„Már intézkedtünk, és felbontottuk a kereskedéseket, ahogyan azt a michigani bírósági végzés előírta. Lehetetlen helyzetbe hoznak minket azzal, hogy olyan állami bírósági végzéseket kell betartanunk, amelyek ellentmondhatnak szövetségi szabályozási kötelezettségeinknek. Nem volt más választásunk.”

Aquilina végzése egy földrajzi korlátozásra vonatkozó határidőt is megállapított, amely ma, augusztus 12-én jár le, és holnaptól napi 500 000 dolláros bírságot von maga után. Az augusztus 11-i végzés nem rendezi New York nyolc követelésének egyetlenét sem, és a bizottság elismerte, hogy az ügy a szövetségi bíróság elé került, ahol a visszautalási eljárások elhúzódhatnak. Daniel Wallach szerencsejáték-jogász rámutatott, hogy az utahi ügyben várható, a Tizedik Körzeti Fellebbviteli Bírósághoz benyújtandó fellebbezés következtében a jóslási piacok ügye a 13 szövetségi fellebbviteli körzet közül hét előtt kerül majd tárgyalásra – ez a fajta szétszóródás általában olyan megosztottságot eredményez, amely alkalmas a Legfelsőbb Bíróság általi felülvizsgálatra.