Zastoj oko CLARITY-ja, nastavak posljedica Coldcarda, Bitcoin se jedva pomiče

Prošlog petka Bitcoin je pao s 64,7 tisuća USD na 62,8 tisuća USD, ali sedam dana kasnije polako se vratio na 64,8 tisuća USD kao da se ništa nije dogodilo. Nije loše kad se promatra izolirano. Nažalost, usporedba je kradljivac radosti. Dok je Bitcoin tapkao u mjestu, američke dionice priredile su risk-on rally nakon što je Trump odustao od napada na Iran (koliko puta već?) i nafta je pala. Dow je prvi put ikad probio 54.000, a S&P je također dosegnuo povijesni maksimum na 7.737.

Makro priča tjedna bila je u potpunosti o Japanu. Japan će koristiti International Repo Facility kako bi podržao jen umjesto prodaje američkih državnih obveznica, što je manje destabilizirajuća opcija. Japanski prinosi snažno su porasli na početku tjedna, zbog čega neki nisu bili uvjereni u učinkovitost intervencije. The Kobeissi Letter tvrdio je da carry trade umire.

Joseph Wang smatra da je Ministarstvo financija potrošilo svu municiju u svom Exchange Stabilization Fundu. Mark Sobel se ne slaže, napominjući da ESF drži dolare i ima mnogo načina za mobilizaciju svoje bilance. Slabost jena navela je neke da pogrešno proglase fiskalnu situaciju japanske vlade nesigurnom. Brad Setser istaknuo je da Japan niti troši niti tiska: jedan od najmanjih fiskalnih deficita u G-7 i projicirani primarni suficit ove godine.

Tajnik Bessent izravno je napao Nicka Timiraosa kao odgovor na njegov tekst u Wall Street Journalu pod naslovom: “Zašto Bessent pritišće Fed da pomogne poduprijeti japansku valutu.” Neki su aplaudirali „spaljivanju”; drugi su to smatrali glupim i u skladu s ovom administracijom.
Najinformativnija i najkorisnija objava tjedna vezana uz makro došla je od Lyn Alden, koja ima koristan popis ponavljajućih makro objava koje možete slobodno ignorirati.

U kriptu, najveća vijest došla je iz Washingtona, gdje je CLARITY malo napredovao. U ponedjeljak je Eleanor Terrett izvijestila da Bijela kuća nije odgovorila na etički protuprijedlog koji su poslali senatori Tillis i Gallego. Sredinom tjedna počela su kružiti izvješća da je predsjednik Trump pristao na etičku odredbu, što bi teret prebacilo izravno na demokrate.

U razočaravajućim, ali ne i iznenađujućim vijestima, urednički odbor Wall Street Journala istupio je protiv CLARITY-ja uz obrazloženje da male banke treba zaštititi od nagrada za stablecoine s kojima se ne mogu natjecati. Hm? Omid Malekan napisao je odličan protuargument. Još zabrinjavajuće za CLARITY jest zapažanje da kriptovi saveznici možda masovno napuštaju Washington. Najzabrinjavajuće, vođa većine John Thune odgodio je glasanje o CLARITY Actu do rujna. Polymarket koeficijenti za usvajanje 2026. iznose 14%.

Dosta politike. U drugim depresivnim vijestima, nastavila se razvijati Coldcard hakirana priča.

Galaxyjev Alex Thorn pokazao se kao najpouzdaniji pratitelj ovog pokolja, a do nedjelje navečer brojao je vjerojatno četvrti organizirani val napada. Počelo je izlaziti više detalja. Neki su tragični, poput osobe koja je izgubila sav Bitcoin koji je skupljala osam godina, ili činjenice da je najveća dosad ispražnjena adresa držala 51 BTC. Jedna potencijalna svijetla točka jest to što neki vjeruju da je bitcoin maksimalizam gotov. Poetičnije rečeno, Crkva Bitcoina rastavlja se pred našim očima. Drugi su pesimističniji, predviđajući da će Crkva opstati, mnogo manja i još gluplje fanatična.

Coinkiteov hitni firmware hotfix zakrpao je originalnu grešku u entropiji, ali je uveo novi bug koji može „zazidati” uređaje. White hatovi su počeli preventivno prazniti ranjive Coldcardove kako bi držali sredstva za njihove vlasnike, oko čega je CEO Bitinsurancea Chris Seedor priznao da ima podijeljene osjećaje, a Pledditor je procijenio da će to vrlo loše ostarjeti. Pledditor je također iznio teoriju da je Coinkite napravio lažne račune zaposlenika kako bi firmware izgledao temeljitije pregledan nego što jest.

Dio mainstream medija, u međuvremenu, iskoristio je priču za napad na sam Bitcoin. Mnogo korisniji bili su savjeti Samsona Mowa za žrtve.

Samo-skrbništvo (self-custody) postalo je točka rasprave. Willy Woo, pozivajući se na Riverovo izvješće iz 2025., istaknuo je da je više kovanica izgubljeno zbog samo-skrbništva nego na centraliziranim burzama. Lorenzo Valente izjavio je da je „prostor hardvera za self-custody u ovom trenutku katastrofa i stvara više lošeg imidža industriji nego bilo što drugo.” Mert Mumtaz je jednostavno rekao: „self-custody je cijela poanta kripta.” Pledditor je ponovio poantu koju je Tarun Chitra nedavno iznio u intervjuu za Bitcoin.com News o tome kako zatvoreni izvorni, institucionalni proizvodi dugoročno mogu biti ranjiviji, rekavši da bi se „sentiment lako mogao okrenuti na drugu stranu (da se self custody smatra sigurnijim od ETF-ova) ako sljedećeg kvartala Kimi hakira velikog bitcoin skrbnika.”

Ipak, vjerojatno je da će se kratkoročno samo-skrbništvo smanjiti. Čini se da tržište izvlači isti zaključak. Eric Balchunas primijetio je da su američki spot Bitcoin ETF-ovi zabilježili priljeve svaki pojedini dan od haka, ukupno 620 milijuna dolara.

Kad smo već kod ljudi koji ne drže vlastite kovanice, Strategy je prodao još 1.638 BTC, što je potaknulo Michaela Saylora da pojasni kako je „Strategy javna tvrtka, a ne moj novčanik” i da nikada nije prodao ni jedan satoshi iz svoje osobne zalihe. DonAlt nije bio impresioniran, opisujući čovjeka koji je zauzet kupovanjem na vrhuncima ciklusa i prodavanjem na dnu ciklusa tuđim novcem. G. Saylor je potom objavio remix Q2 poziva o zaradi, nešto toliko krindž da mora biti vrhunsko trolanje. Trump Media možda također koristi Strategyjev priručnik „kupi visoko i prodaj nisko”, premjestivši još 2.628 BTC, oko 165 milijuna dolara, na Crypto.com, čime se procjena kumulativnih gubitaka podigla na otprilike 555 milijuna dolara.

Kad smo već kod kupovanja visoko i prodavanja nisko, Arthur Hayes je kupio 1.337 ETH po 1.869 USD dva dana nakon što je kupio i prodao ETH uz 5% gubitka.

Unatoč svim negativnim vijestima, Bitcoin se jedva pomaknuo. Važno je zapamtiti da, kroz Saylorovu prodaju, ispražnjene holdere, AI trade koji dominira (i na putu gore, pa dolje, i sada opet gore), visoke geopolitičke napetosti i sentiment na dnu, Bitcoin je relativno staložen.

Bitfinex misli da još nismo sasvim dotaknuli dno. Kao što je ranije rečeno, postoje znakovi formiranja dna! Wintermute, ugledni kripto-native market maker, planira trgovati robama, kripto ETF-ovima i tokeniziranim dionicama uz regulatorno odobrenje. Kada se kripto-native market makeri diverzificiraju izvan kripta, to je ili kapitulacija ili sazrijevanje, možda oboje.

Hunter Horsley dao je najkvalitetniji hopium tjedna, tvrdeći da je u osam i više godina u kriptu ovo prvi put da je suština pretekla cijenu. Vjerojatno je u pravu.

Ovog tjedna vodila se odlična kripto-native rasprava o izdavanju Ethereuma. EIP-8361, čiji su autori Justin Drake i drugi, smanjio bi prinos od stakinga na nulu iznad 50% stakeanog ETH-a te ga otprilike prepolovio na 1% na trenutačnim razinama.

CT (Crypto Twitter) uglavnom je bio protiv prijedloga. Sonya Kim je tvrdila da prijedlog promašuje ono što inkrementalni tradfi kupci zapravo žele — prinos, čak i inflacijski prinos. Drugi je poster istaknuo da je ovaj prijedlog pljuska u lice Tomu Leeju, Ethereumovu najvećem navijaču. Mippo je smatrao vrlo intuitivnim da se solo stakeri tome protive i zabrinuo se da Ethereum Foundation to možda nije anticipirao. Vasiliy Shapovalov rekao je da rasprava ne nudi pozitivnu viziju za validator set, čiji je originalni dizajnerski cilj bio snažna mreža stotina tisuća individualnih stakera diljem svijeta.

Moja omiljena interpretacija došla je od Taruna Chitre na Chopping Block Podcastu, koji nije suzdržao svoje potpuno gađenje: “The proposal reads like shit. It’s like a truly horrendous post… Some of the earlier inflation posts for Ethereum were much better research… This one is like a meme post. I don’t even know why the fuck you put this out. It’s a little embarrassing to be honest.”

Taj čovjek je dragulj. Lorenzo Valente, koji ne podržava ovaj prijedlog, ipak vjeruje da, kako bi L1 dugoročno zadržao SOV svojstva, stvarna inflacija vjerojatno mora biti ispod 2%.

U defiju, Uniswap je tiho priča o preokretu ovog ciklusa među OG tokenima iz 2021., s fee switchom uživo na V4 i dolaskom tokeniziranih dionica. Pump.fun također izgleda dobro, sada generira više prihoda nego Hyperliquid ili Solana. Oprezno, PUMP je već otprilike 100% iznad svojih najnižih razina. TradeXYZ, čije je usklađivanje s Hyperliquidom prošlog tjedna dovedeno u pitanje, čini se da odgovara kritičarima otkupljujući HYPE s HIP-3 naknadama koje je zaradio. RWA trezori pronalaze product-market fit, ali većina on-chain trezora korisnike u slučaju defaulta u najboljem slučaju ostavlja kao neosigurane vjerovnike. To će se morati poboljšati kako bi se skaliralo.

Predikcijska tržišta ostaju jedan od najjasnijih primjera product-market fita u kriptu. Polymarket, Polymarket US i Kalshi zajedno su u srpnju ostvarili 50,6 milijardi dolara volumena, povijesni maksimum. Predikcijska tržišta sada su Robinhoodov najveći segment nakon opcija, što vjerojatno znači da će se one sočne marže koje su incumbent igrači uživali uskoro stisnuti.

Tradfi nastavlja širiti svoju kripto ponudu. Franklin Templeton postaje “super validator” na Cantonu. Western Unionova kartica za doznake sa stablecoinom puštena je u rad. Nisu svi uvjereni, doduše: Morgan Stanley je snizio Circle na underweight i smanjio cilj s 106 na 38 dolara zbog sporijeg rasta USDC-a.

Nekoliko brzih crtica za kraj. Novo izvješće pokazalo je da uspije samo jedan od dvadeset i četiri tokena legitimnih kripto projekata, dok velika većina praktički ode na nulu. POAP, nakon više od pet godina, gasi se, još jedan zapis u spomenaru NFT ere. Sam Blackshear, kreator jezika Move koji je temelj Suija i Aptosa, napušta Mysten Labs i odlazi u Anthropic raditi na obrambenim sigurnosnim istraživanjima. FBI-jev agent optužen je da je ukrao više od milijun dolara u kriptu koji je pomagao zaplijeniti. Nije mu bio prvi put.

Napokon, podsjetnik da je fizički model prijetnji stvaran i postaje sve ružniji. Dvojica Francuza u dvadesetima navodno su držana pedeset i dva sata i mučena u Londonu nakon što su oteta tijekom „cannabis runa”.
Čuvajte se vani.

-David Sencil