Polymarket u SAD-u testira kombinirane oklade, dok Kalshi ostvaruje 25 milijuna dolara naknada

Lansiranje samo preko API-ja 11 tjedana nakon certificiranja

Polymarket US obradio je svoju prvu sportsko trgovanje s više legova 5. kolovoza, 11 tjedana nakon što je proizvod certificirao kod saveznih regulatora, prema InGameovoj analizi podataka o trgovanjima na burzi. Portal je izbrojao 16.173 trgovanja ukupnog volumena od 7,4 milijuna dolara i 928.093 dolara uloga sa strane koja preuzima (taker), pri čemu je većina stigla nakon 13. kolovoza. Volumen na burzama predviđanja računa obje strane svake trgovine, pa je brojka uloga bliža mjera stvarno uplaćenog novca.

Opcija se ne pojavljuje u aplikaciji Polymarket US, burza nije široko lansirala desktop stranicu, a dokumentacija za kombinacije nalazi se pod institucionalnim odjeljkom, dostupna samo izričito omogućenim API korisnicima.

Temeljni proizvod je Combinatoric Athletic Outcome Contract: svaki leg mora se ishoditi na odabranoj strani da bi ugovor isplatio 1,00 USD; ako ijedan leg promaši, ne isplaćuje ništa. Shema prihvaća od dva do 10 legova. Polymarket US samocertificirao ga je 20. svibnja i izmijenio uvjete 14. srpnja, pri čemu se revidirani proizvodi mogu uvrstiti najranije 28. srpnja. Prva trgovina stigla je osam dana nakon toga. Polymarketova offshore stranica, koja blokira promet iz SAD-a, pokrenula je parlays još 10. lipnja.

Kalshi je u međuvremenu tu kategoriju uglavnom imao za sebe. Njegov parlay volumen porastao je s 4,77 milijardi USD u svibnju na 13,78 milijardi USD u srpnju, razdoblje koje se poklopilo s rekordnom aktivnošću tržišta predviđanja oko Svjetskog prvenstva – brojkama koje računaju obje strane svake trgovine. InGame je izbrojao 25 milijuna dolara parlay taker naknada tijekom prvih 16 dana kolovoza usprkos oskudnom sportskom kalendaru. Kalshijeve kombinacije također su opisane kao ograničene na profesionalni američki nogomet, profesionalnu košarku i njegova “mention” tržišta, pa je širina po kategoriji uža nego što sugeriraju brojevi legova.

Izvještaji da će Kalshi početi naplaćivati naknade za market makere na parlays od 20. kolovoza potječu od objave trgovca na X-u koja je kružila 15. kolovoza, a ne od same burze. Kalshijev objavljeni raspored naknada ne navodi nijednu combo ili parlay seriju među vidljivim stavkama, a odjeljak o nadolazećim promjenama navodi da nijedna nije planirana. Raspored također izdvaja određene proizvode koji “imaju vlastiti raspored naknada”, pa se combo uopće ne mora pojaviti u glavnoj tablici.

Ono što raspored pokazuje jest kako ekonomika pada na parlay trgovce. Vrh od 1,75% udio je vrijednosti ugovora, a ne uloženog novca, i primjenjuje se na 50 centi. Parlays su po konstrukciji cijenjeni na duge koeficijente. Na jedan cent, 100 ugovora košta 1,00 USD i nosi naknadu od sedam centi, odnosno 7% uloga. Na pet centi stopa je 6,8%, na 10 centi 6,3%, a tek kod bacanja novčića pada na 3,5%. Najjeftinije naknade na krivulji nalaze se tamo gdje parlay trgovci nikad nisu.

Polymarket US krenuo je suprotnim putem. Njegov raspored naknada, na snazi na razini cijele burze od 1. srpnja, doseže maksimum od 1,50 USD na 100 ugovora naspram Kalshijevih 1,75 USD, te isplaćuje market makerima rabat od 0,0125 × C × P × (1−P) koji se pripisuje pri izvršenju, vrijedan do 0,31 USD na 100 ugovora. Takeri koji u prethodnom kalendarskom mjesecu ostvare 250.000 USD nominalnog volumena kvalificiraju se za rabate koji se isplaćuju tjedno, a prema odredbi koju naziva Accelerated Tier Placement burza će dodijeliti razinu na temelju provjerljivog dokaza o nominalnom volumenu u zadnjih 30 dana na konkurentskom mjestu. Ne pojavljuje se nikakvo izdvajanje za combo proizvode, pa se market maker koji kotira parlays na jednoj burzi plaća, a na drugoj — osim ako se prijavljena promjena ne dogodi — ne naplaćuje mu se ništa. Operateri kladionica već su preuzeli uloge market makera na tim mjestima, a rabati su ono što odlučuje gdje će plasirati veličinu.

Postoji i strukturna razlika između predloženih proizvoda: Kalshijeve kombinacije opisane su kao cijenjene putem procesa request-for-quote (RFQ) u kojem market makeri privatno kotiraju drugu stranu, a trgovac vidi samo najbolju ponudu, umjesto putem javne knjige naloga. Polymarketova dokumentacija opisuje RFQ kao opcionalan: combo instrumentima se trguje kroz uobičajeno sučelje naloga na vlastitoj knjizi, RFQ nalozi ulaze u tu istu knjigu i mogu se izvršiti protiv postojeće likvidnosti, a legovi se mogu kupovati ili prodavati. Planovi proizvoda su se ranije iščitavali iz API artefakata na tim platformama – pouzdan način da se zaviri u budućnost proizvoda.