Nakon godina zadržavanja i smanjenja, Fed je ponovno podigao kamatne stope

Fed je upravo prekinuo niz od 1.148 dana

Više od tri godine, svaka odluka Federalnih rezervi o kamatnim stopama kretala se u jednom od dva smjera: zadržavanje ili smanjenje. Zatim se u srijedu scenarij preokrenuo. Savezni odbor za operacije na otvorenom tržištu (FOMC) jednoglasno je glasovao za podizanje svojeg referentnog ciljanog raspona za 25 baznih bodova, s 3,5%–3,75% na 3,75%–4%.

To zvuči kao uobičajena prilagodba od četvrt postotnog boda sve dok se u priču ne uključi kalendar. Prethodno povećanje stope Feda dogodilo se 26. srpnja 2023., kada su kreatori politike podigli raspon na 5,25%–5,5%. Između ta dva povećanja nalazi se 1.148 dana, čitav ciklus popuštanja i prilično drukčiji svijet kamatnih stopa.

S 5,5% prema dolje, pa opet prema gore

Neobično je koliko je terena Fed prešao prije nego što je ponovno stigao ovamo. Nakon povećanja u srpnju 2023., kreatori politike držali su stope na 5,25%–5,5% otprilike godinu dana. Na kraju su uslijedila smanjenja i do srpnja 2026. ciljani raspon pao je na 3,5%–3,75%. Sada je lift promijenio smjer. Tržišta su već predvidjela da će članovi FOMC-a naginjati ovom smjeru.

Srijedino povećanje od četvrt postotnog boda učinkovito vraća raspon na 3,75%–4%, razinu koju je Fed prethodno dosegnuo iz suprotnog smjera u listopadu 2025., kada je smanjio stope za 25 baznih bodova. Zanimljivo je da isti brojevi na ploči sada pričaju potpuno drukčiju priču o monetarnoj politici.

Inflacija je zakočila ciklus popuštanja

Fedovo objašnjenje bilo je prilično jednostavno. Gospodarska aktivnost širi se solidnim tempom, produktivnost i kapitalna ulaganja su snažni, rast zaposlenosti držao je korak s radnom snagom, a nezaposlenost se malo promijenila. Inflacija, međutim, ostaje povišena.

Tu je kvaka. Fedov deklarirani dugoročniji cilj inflacije iznosi 2%, a u srijedinoj izjavi navodi se da će središnja banka „osigurati stabilnost cijena”. Glasovanje je bilo 12-0, što znači da nije bilo disidenta koji bi se zalagao za novo zadržavanje ili potez drukčije veličine.

Za zajmoprimce mehanika nije tajanstvena. Stopa federalnih fondova nije stopa koju potrošači izravno plaćaju na hipoteku ili kreditnu karticu, ali utječe na uvjete financiranja u cijelom gospodarstvu. Nakon godina čekanja da troškovi zaduživanja padnu, kućanstva, poduzeća i tržišta odjednom moraju uračunati Fed spreman kretati se u suprotnom smjeru.

Tri godine jednosmjernog razmišljanja upravo su završile

Povećanje u srpnju 2023. okrunilo je kampanju pooštravanja koja je podigla ciljanu stopu federalnih fondova za 525 baznih bodova od početka 2022. Ono što je uslijedilo na kraju je postalo ciklus popuštanja, pri čemu su stope znatno pale s tog vrhunca od 5,25%–5,5%. Srijeda je prekinula taj obrazac.

S druge strane, jedno povećanje ne uspostavlja automatski dugu kampanju podizanja stopa. Fed se pomaknuo za samo 25 baznih bodova, a njegove će sljedeće odluke stići u kontekstu iste napetosti vidljive u srijedinoj izjavi: solidna gospodarska aktivnost uz inflaciju koja je i dalje iznad cilja.

Nakon 1.148 dana bez povećanja stope, veća znatiželja nije u tome što je Fed upravo učinio. Pitanje je je li srijeda bila jednokratna korekcija ili trenutak kada je ciklus kamatnih stopa tiho promijenio smjer. Nakon odluke, svi glavni indeksi Wall Streeta bili su u zelenom, a cijena bitcoina skočila je iznad zone od 76.000 dolara.

U trenutku objave, BTC se trguje po cijeni od 76.224 dolara po jedinici.