Cryptoquant upozorava da bi dosada mogla potopiti Saylorov STRC, dok Strategija inzistira: "Bitcoin i dalje funkcionira"

Teza o dosadi

Ki Young Ju, glavni izvršni direktor analitičke tvrtke Cryptoquant, preoblikovao je bearish argument na način koji ide protiv uobičajene naracije o slomu, tvrdeći da najveći rizik za bitcoin nije slom, već dosada.

Razmišlja da se oštar pad može preživjeti sve dok tržište i dalje vjeruje u dugoročnu tezu imovine, ali tržište koje jednostavno godinama klizi bočno polako nagriza uvjerenje (i financijske strukture izgrađene povrh njega). Ki Young Ju je veći dio 2026. proveo prognozirajući samo dosadno bočno kretanje, napominjući da su priljevi kapitala u bitcoin presušili kako se pažnja ulagača vraća dionicama i “sjajnom kamenju”.

Također je zasluge pripisao Saylorovoj tvrtki Strategy i kupcima promptnih burzovno uvrštenih fondova (ETF-ova) za apsorbiranje snažne prodaje starijih vlasnika, procjenjujući da bi se bitcoin mogao trgovati bliže 22.000 USD bez te potražnje.

Zašto je STRC točka pritiska

Specifična ranjivost na koju je Ki Young Ju ukazao je STRC, središnji dio stroja za prikupljanje kapitala tvrtke Strategy. Formalno poznat kao Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, STRC je lansiran u srpnju 2025. i konstruiran je da se trguje blizu nominalne vrijednosti od 100 USD, uz mjesečno prilagodljivu dividendu (trenutačno 11,5%) namijenjenu održavanju stabilne cijene.

Bitcoin.com News nedavno je izvijestio da je STRC narastao u najveću povlaštenu dionicu na svijetu po tržišnoj vrijednosti, premašivši 8,5 milijardi USD u manje od godinu dana. Ta stabilnost je cijela poanta jer Strategy koristi STRC za prikupljanje svježeg kapitala od ulagača željnih prinosa i usmjerava prihode u bitcoin, bez razrjeđivanja običnih dioničara ili preuzimanja konvencionalnog duga.

Štoviše, vrijedi spomenuti da su prihodi od STRC-a financirali otprilike 77.000 BTC-a kupnji u 2026., daleko nadmašivši neto priljeve u američke promptne bitcoin ETF-ove u istom razdoblju.

No čini se da je instrument malo zateturao, nedavno skliznuvši prema 85 USD, oko 15% ispod nominalne vrijednosti, nakon što je dotaknuo rekordne najniže razine (potez koji dovodi u pitanje obećanje trgovanja blizu 100 USD na kojem počiva dizajn). Upozorenje Ki Young Jua jest da je dugo, dosadno tržište upravo okruženje u kojem proizvod prinosa poput STRC-a dolazi pod pritisak.

Saylor ostaje prkosan

Saylor, izvršni predsjednik tvrtke Strategy (Nasdaq: MSTR), nije ponudio nikakav ustupak, dodavši: “Tržišta su danas zatvorena. Volatilnost nikad nije laka. Bitcoin nastavlja raditi. Tako i mi.” Poruka je stigla dok se bitcoin trgovao oko 62.500 USD.

Štoviše, Bitcoin.com News izvijestio je da je Saylor nedavno prekinuo šutnju nakon što je Strategy prodao bitcoin prvi put u četiri godine kako bi pomogao pokriti povlaštene dividende, potez koji je podijelio zajednicu i nakratko potukao dionice MSTR-a. Kritičari su otišli i dalje, pri čemu neki nazivaju prinos STRC-a od 11,5% mamcem i zamjenom koji promovira izloženost bitcoinu, dok kupce ostavlja vezane uz polugiranu financijsku shemu.

Strategy je, sa svoje strane, predstavio STRC kao rampu s nižom volatilnošću za institucije prema bitcoin ekosustavu, ponudu koju je Saylor agresivno promovirao čak i dok je dionica klizila ispod nominalne vrijednosti. Neslaganje zapravo nije oko toga opstaje li bitcoin, nego oko toga može li mehanizam izgrađen za njegovo gomilanje preživjeti tržište koje utihne.

Kako stvari stoje, Strategy drži više od 800.000 BTC-a, što je čini najvećim korporativnim vlasnikom, a njezina stalna kupnja pomogla je postaviti pod cijene. Ako je Ki Young Ju u pravu da je dosada neprijatelj, test će biti koliko dugo ulagači u STRC nastavljaju skupljati svoju dividendu dok se cijene ne miču.