Strategija bi trebala pauzirati kupnje Bitcoina i obnoviti gotovinu, upozorava Cryptoquant dok STRC ostaje ispod nominalne vrijednosti

Urušavanje pokrivenosti dividendama

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) trebao bi pauzirati akumulaciju bitcoina i dati prioritet obnovi novčanih rezervi, prema Cryptoquantu, onchain podatkovnoj tvrtki čije je istraživanje pomno pratilo bilancu kompanije. Upozorenje je uslijedilo nakon naglog pogoršanja pokazatelja koji podupiru dividende na povlaštene dionice tvrtke.

Voditelj istraživanja u Cryptoquantu Julio Moreno rekao je da je pokrivenost dividendama kompanije pala s više od sedam godina na početku 2026. na svega 14 mjeseci. U istom razdoblju, godišnje obveze dividendi porasle su s oko 300 milijuna dolara na približno 1,2 milijarde dolara jer je tvrtka izdala više povlaštenih dionica STRC kako bi financirala kupnje bitcoina. Nadalje je dodao:

“Kako Strategy nastavlja izdavati povlaštene dionice STRC kako bi financirao kupnje bitcoina, njegove godišnje obveze dividendi naglo su porasle, dok se njegov novčani zaštitni jastuk istanjio.”

Pogoršanje su dodatno pojačale odluke o kapitalu, pri čemu je Moreno primijetio da je Strategy nedavno otkupio 1,5 milijardi dolara svojih 0% konvertibilnih senior obveznica koje dospijevaju 2029., potez koji je smanjio gotovinu dostupnu za podupiranje tih rastućih isplata dividendi.

STRC zaglavljen ispod nominalne vrijednosti

Pritisak je vidljiv i u tržišnoj cijeni samih povlaštenih dionica. Strategyjev STRC, povlaštena dionica poduprta bitcoinom, teško se vraća na svoju nominalnu vrijednost od 100 dolara, čak je u pojedinim trenucima skliznuo ispod 90 dolara, dok su investitori ponovno procjenjivali rizik tog instrumenta.

Ni oporavak bitcoina nije riješio problem, kako je izvještavanje novinarke Laure Shin navelo da STRC nije uspio pronaći put natrag do nominalne vrijednosti čak i dok je tvrtka prešla na dvomjesečni dividendni ciklus i dodala 300 milijuna dolara kako bi ojačala strukturu, što sugerira da je diskont odraz dublje zabrinutosti od kratkoročnih oscilacija cijene.

Bitcoin.com News je prošlog tjedna izvijestio da je Cryptoquant istaknuo rizik da bi produljena mirnoća u cijeni bitcoina sama po sebi mogla potopiti STRC, scenarij u kojem povlaštena dionica slabi ne zbog pada, nego zbog izostanka uzlaznog zamaha.

Što bi Strategy trebao

Uz trenutačni godišnji teret dividendi od oko 1,2 milijarde dolara, Moreno je procijenio da bi Strategy trebao otprilike 2,8 milijardi dolara novčanih rezervi kako bi vratio 24 mjeseca pokrivenosti dividendama, gotovo dvostruko više od sadašnje razine. Međutim, tvrtlkin novčani položaj kreće se u pogrešnom smjeru jer su rezerve pale za 38% od početka 2026., iako su se obveze dividendi umnožile, ostavljajući sve veći nesrazmjer između onoga što Strategy duguje i onoga što drži u likvidnim sredstvima.

Za tvrtku koja je svoj identitet izgradila na neumoljivoj akumulaciji bitcoina, preporuka da se pauzira s kupnjom ide protiv njezina temeljnog plana. Posljednjih tjedana Michael Saylor suprotstavio se medvjeđim narativima, tvrdeći da bi tvrtka mogla prodati bitcoin ako bude potrebno, dok je istodobno inzistirao da njihova strategija i dalje funkcionira.

Ipak, trenutačno je pitanje hoće li Strategy prilagoditi smjer: pauza u kupnjama i obnova prema približno 2,8 milijardi dolara na koje Cryptoquant upućuje ublažila bi zabrinutosti oko pokrivenosti dividendi, ali bi ujedno označila i značajnu promjenu za tvrtku sinonimnu s kupnjom bitcoina pri svakoj prilici.

Dok se pokrivenost ne ojača i povlaštena dionica ne oporavi, jaz između Strategyjevih bitcoin ambicija i njegovih novčanih obveza vjerojatno će ostati ključno pitanje koje visi nad tvrtkom.