Riznica udvostručuje otkupe dugog kraja dok bitcoin i američke dionice rastu

Veći limit primjenjuje se na otkupe radi potpore likvidnosti u segmentima riznice s rokovima dospijeća 10–20 godina i 20–30 godina. Novi skup pravila američkog Ministarstva financija stupa na snagu 9. rujna i traje kroz tekuće tromjesečje refundiranja, koje završava 4. studenoga.

Ministarstvo financija otkrilo je da promjena odražava dosljedno snažno sudjelovanje u operacijama s duljim dospijećima. Sudionici tržišta podnosili su značajne količine visokokvalitetnih ponuda, što Ministarstvu financija daje razlog da poveća iznos koji je spremno kupiti.

Ažurirani raspored otkupa bit će objavljen kasnije. Ministarstvo financija planira pružiti dodatne pojedinosti o budućim veličinama operacija u svojoj sljedećoj objavi o tromjesečnom refundiranju 4. studenoga. Najnovije vijesti dolaze u trenutku kada dugoročne državne obveznice, ne samo u SAD-u, šalju signale upozorenja kakvi nisu viđeni desetljećima.

Ministarstvo financija cilja starije obveznice

Program je osmišljen kako bi se starijim vrijednosnim papirima riznice olakšalo trgovanje. Te obveznice, poznate kao “off-the-run” vrijednosni papiri, izdane su prije najnovijih referentnih obveznica i mogu biti manje likvidne, što znači da ih može biti teže kupiti ili prodati bez utjecaja na cijene.

Američko Ministarstvo financija ponovno je pokrenulo redovite otkupe u svibnju 2024. nakon duge stanke. Njegove operacije upravljanja gotovinom uglavnom ciljaju kratkoročne vrijednosne papire i pomažu upravljati oscilacijama u gotovinskom stanju vlade. Operacije potpore likvidnosti namijenjene su poboljšanju trgovanja na sekundarnom tržištu duž cijele krivulje prinosa riznice.

Ministarstvo financija može otkupiti starije vrijednosne papire od dilera i drugih sudionika tržišta, a zatim ih povući. Ono nastavlja izdavati novi dug kako bi financiralo saveznu vladu, pa operacije preoblikuju profil duga i podupiru funkcioniranje tržišta, umjesto da predstavljaju široko smanjenje ukupno izdanog duga.

Odjel ne kupuje novoizdane referentne obveznice, vrijednosne papire koji su posebno oskudni na repo tržištu, niti obveznice koje se koriste za isporuku u terminske ugovore na riznicu. Također ostaje cjenovno osjetljiv kupac i može kupiti manje od navedenog maksimuma kada podnesene ponude nisu privlačne.

Povišeni prinosi izazivaju brzu reakciju

Proširenje je došlo nakon naglog rasta dugoročnih prinosa na obveznice riznice. Prinos na 30-godišnju obveznicu nedavno je premašio 5,33%, najvišu razinu od 2007., dok je prinos na 10-godišnju obveznicu rastao jer su ulagači vagali snažno državno zaduživanje, fiskalne zabrinutosti i promjenjivu bazu kupaca. Vojni sukob na Bliskom istoku situaciju samo pogoršava.

Viši dugoročni prinosi utječu na mnogo više od ulagača u obveznice. Mogu podići američke hipotekarne kamatne stope i troškove zaduživanja poduzeća, dok istodobno čine buduće profite manje vrijednima u današnjim dolarima. Taj pritisak može posebno snažno opteretiti tehnološke i druge dionice rasta.

Početna reakcija tržišta bila je trenutna. Prinos na 10-godišnju obveznicu riznice pao je za oko 6 baznih bodova na približno 4,647%, dok je prinos na 30-godišnju obveznicu pao za oko 9 baznih bodova na oko 5,196%.

Promatrači tržišta brzo su veće kupnje opisali kao “mini QE”, oznaku koja odražava tajming odluke: Ministarstvo financija povećalo je potražnju za dugoročnim dugom dok su se prinosi približavali višedesetljetnim maksimumima. Ta karakterizacija također odražava potencijal otkupa da smanje količinu duga s dugim trajanjem (durationom) koju privatni ulagači trebaju apsorbirati.

“Američko Ministarstvo financija povećava, najmanje dvostruko, veličinu operacija otkupa radi potpore likvidnosti za dugoročnije nominalne kuponske vrijednosne papire; Trenutačna maksimalna veličina od 2 milijarde dolara po operaciji bit će najmanje 4 milijarde dolara po operaciji”, napisao je u srijedu X račun kojim upravlja financijska publikacija Zerohedge.

Dodalo je:

“Prinosi, USDJPY se strmoglavljuje. Pa, to jednom zauvijek rješava raspravu jesu li otkupi Ministarstva financija ‘Mini QE’.”

Dionice i bitcoin pridružuju se rastu

Američka tržišta dionica trgovala su više paralelno s padom prinosa. Međutim, Nasdaq Composite iznosio je 26.251,49, što je pad od 38,22 boda. New York Stock Exchange Composite bio je na 24.779,71, rast od 150,57 bodova u 10 sati ujutro po EDT-u u srijedu.

Dow Jones Industrial Average porastao je 145,50 bodova na 53.488,90. S&P 500 dodao je 28,12 bodova i dosegnuo 7.719,88. Niži prinosi obično smanjuju pritisak na vrednovanja dionica i nude kratkoročno olakšanje dionicama osjetljivima na troškove zaduživanja i diskontne stope.

Bitcoin se također trgovao u rasponu oko 65.000 dolara nakon što je nakratko ponovno osvojio tu cjenovnu zonu u trenutku pisanja. Potez je uslijedio nakon obrane zone od 62.000 do 63.000 dolara i dogodio se dok su američki spot bitcoin fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) bilježili nedavne priljeve.

Zatvaranje kratkih pozicija na tržištima izvedenica također je pojačalo BTC-ov oporavak, koji je ubrzao manji rast. Akcija Ministarstva financija nije bila jedina sila iza poteza, ali niži prinosi mogu poduprijeti bitcoin smanjujući privlačnost sigurnijih imovina denominiranih u dolarima. Bitcoin i dalje nailazi na otpor oko raspona od 65.600 do 66.000 dolara, gdje su se nedavno pojavili prodavači. Što se više penje, to je otpor dublji.

Studeni je sljedeći test

Ministarstvo financija odlučit će 4. studenoga hoće li zadržati, proširiti ili smanjiti viši kapacitet otkupa na dugom kraju. Ulagači će pratiti ostaje li kvaliteta ponuda na tržištu obveznica snažna, nastavljaju li se 30-godišnji prinosi povlačiti te održava li se poboljšanje američkih dionica i bitcoina.