क्रिप्टो कानून में इस सप्ताह (11 अक्टूबर, 2026)

नीचे दिया गया संपादकीय लेख माइकल हैंडल्समैन द्वारा Kelman.Law के लिए लिखा गया था।

इस सप्ताह अटलांटिक के दोनों किनारों पर सार्थक विकास हुए। कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन ने कुछ लीवरेज्ड रिटेल क्रिप्टो लेनदेन के लिए एक संघीय ढांचा विकसित करना शुरू किया, साथ ही विनियमित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स और पारंपरिक जुए के बीच नई सीमाओं का प्रस्ताव किया। यूरोप में, नियामकों ने गैर-अनुपालन वाले स्टेबलकॉइन और महत्वपूर्ण क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं के प्रत्यक्ष पर्यवेक्षण के लिए उन्नत योजनाओं को संबोधित किया। Celsius के सह-संस्थापक एलेक्स माशिंस्की के साथ न्यूयॉर्क में हुए एक समझौते ने राज्य प्रवर्तन के निरंतर महत्व को भी प्रदर्शित किया।

सीएफटीसी ने लीवरेज्ड क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए एक संघीय ढांचा विकसित करना शुरू किया

5 अक्टूबर को, सीएफटीसी ने खुदरा क्रिप्टो-एसेट लेनदेन के संबंध में प्रस्तावित नियम निर्माण का एक अग्रिम नोटिस जारी किया। यह नोटिस कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम की धारा 2(c)(2)(D) के तहत एक नियम निर्माण प्रक्रिया की शुरुआत करता है—लेकिन इसे पूरा नहीं करता।

यह प्रावधान खुदरा ग्राहकों को लीवरेज्ड, मार्जिनयुक्त, या वित्तपोषित आधार पर पेश किए जाने वाले कुछ वस्तु लेनदेन को नियंत्रित करता है। एजेंसी इस पर विचार कर रही है कि उसे ऐसे क्रिप्टो लेनदेन पर मौजूदा वैधानिक ढांचे को कैसे लागू करना चाहिए, जिन्हें नोटिस में "CTXs" कहा गया है। अन्य बातों के अलावा, सीएफटीसी दुरुपयोग की प्रथाओं के खिलाफ सुरक्षा उपायों, क्रिप्टो बाजारों के लिए अनुकूलित आवश्यकताओं और नामित अनुबंध बाजार पंजीकरण के भीतर "क्रिप्टो एसेट मार्केट" उपश्रेणी के संभावित निर्माण पर प्रतिक्रिया मांग रहा है।

यह सूचना महत्वपूर्ण है, लेकिन यह अभी तक एक प्रस्तावित या अंतिम नियम नहीं है। संघीय रजिस्टर में प्रकाशन के 60 दिनों के बाद टिप्पणियाँ देनी होंगी, जिसके बाद सीएफटीसी यह तय कर सकता है कि औपचारिक प्रस्ताव जारी करना है या नहीं और यदि करना है तो कैसे।

एक्सचेंजों और अन्य ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के लिए, ऐसे नियम कुछ खुदरा लीवरेज्ड उत्पादों के लिए एक अधिक परिभाषित संघीय मार्ग प्रदान कर सकते हैं। हालांकि, इसे स्पॉट क्रिप्टो बाजारों के लिए एक व्यापक संघीय लाइसेंसिंग व्यवस्था के रूप में नहीं पढ़ा जाना चाहिए। एजेंसी अपने मौजूदा वैधानिक अधिकार के भीतर काम कर रही है, और व्यवसायों को संघीय कमोडिटी विनियमन के साथ-साथ राज्य के मनी-ट्रांसमिशन, वर्चुअल-करेंसी और उपभोक्ता-संरक्षण आवश्यकताओं का सामना करना जारी रह सकता है।

संभावित रूप से प्रभावित कंपनियों को लीवरेज, वित्तपोषण, वास्तविक डिलीवरी और ग्राहक संपत्ति के अपने व्यवहार की समीक्षा करनी चाहिए। वे परिचालन विवरण यह निर्धारित कर सकते हैं कि कोई लेनदेन विचाराधीन सीएफटीसी प्रावधान के अंतर्गत आता है या नहीं।

सीएफटीसी ने भविष्यवाणी बाज़ारों और जुआ उत्पादों के लिए नई सीमाएँ निर्धारित कीं

9 अक्टूबर को, सीएफटीसी ने क्वालिफाइंग इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स को स्वैप्स के रूप में परिभाषित करने का प्रस्ताव दिया। यह प्रस्ताव राजनीति, खेल, संस्कृति और मौसम सहित विषयों पर आधारित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स को कवर करेगा। एजेंसी के अनुसार, प्रस्तावित परिभाषा को पूरा करने वाले अनुबंध सीएफटीसी के विशेष अधिकार क्षेत्र के भीतर वस्तु व्युत्पन्न होंगे। प्रस्ताव के फेडरल रजिस्टर में प्रकाशित होने के 30 दिनों के बाद टिप्पणियाँ देय होंगी। सीएफटीसी

एजेंसी ने एक साथ एक अंतरिम अंतिम नियम भी अपनाया, जिसमें निर्दिष्ट कैसीनो और स्पोर्ट्सबुक उत्पादों को "स्वैप" की परिभाषा से बाहर रखा गया है। यह अपवर्जन पारंपरिक स्पोर्ट्सबुक दांव और कैसीनो खेलों जैसे उत्पादों को कवर करता है और इसका उद्देश्य उन गतिविधियों को संघीय रूप से विनियमित इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट बाजारों से अलग करना है। यह अंतरिम नियम फेडरल रजिस्टर में प्रकाशन के साथ प्रभावी हो जाता है, हालांकि एजेंसी टिप्पणियां भी स्वीकार कर रही है।

ये कार्रवाइयां भविष्यवाणी-बाजार बहस में एक महत्वपूर्ण नए चरण का प्रतिनिधित्व करती हैं। केवल यह संबोधित करने के बजाय कि क्या विशेष अनुबंधों को सूचीबद्ध किया जा सकता है, सीएफटीसी एक व्यापक क्षेत्राधिकार संबंधी परिभाषा का प्रस्ताव कर रहा है और साथ ही उन उत्पादों के लिए एक अलग अपवाद बना रहा है जिन्हें वह कैसीनो-शैली के जुए के रूप में मानता है।

भविष्यवाणी-बाजार ऑपरेटरों, ट्रेडिंग स्थलों और संभावित बाजार प्रवेशकों को उत्पाद लेबल पर निर्भर रहने के बजाय अपने अनुबंधों के आर्थिक सार की जांच करनी चाहिए। अनुबंध की संरचना, निपटान की शर्तें और अंतर्निहित घटना इस बात को प्रभावित कर सकती हैं कि किसी उत्पाद को संघीय रूप से विनियमित व्युत्पन्न (derivative) माना जाए या राज्य के जुआ कानून के अधीन एक गतिविधि। चूंकि एक घटक अभी भी एक प्रस्ताव है, इसलिए अंतिम सीमा अभी तक तय नहीं हुई है।

ईएसएमए ने गैर-अनुपालन वाले स्टेबलकॉइन के लिए अपेक्षाएँ निर्धारित कीं

8 अक्टूबर को, यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण ने MiCA के अनुपालन नहीं करने वाले स्टेबलकॉइन से संबंधित सेवाओं पर एक राय प्रकाशित की।

ESMA का रुख यह है कि मार्केट्स इन क्रिप्टो-एसेट्स रेगुलेशन के तहत अधिकृत क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं को गैर-अनुपालन वाले एसेट-रेफरेंस्ड टोकन और ई-मनी टोकन से संबंधित सेवाएं यूरोपीय संघ के ग्राहकों को प्रदान करना बंद कर देना चाहिए। यह राय ट्रेडिंग-प्लेटफॉर्म संचालन, एक्सचेंज, ऑर्डर निष्पादन, सलाह, हस्तांतरण, कस्टडी और पोर्टफोलियो प्रबंधन सहित गतिविधियों की एक विस्तृत श्रृंखला को शामिल करती है।

राष्ट्रीय नियामकों से यह सुनिश्चित करने की उम्मीद है कि प्रदाता प्रभावित स्टेबलकॉइन तक नई पहुंच बनाए रखें या उसकी सुविधा न दें। ESMA का कहना है कि फर्मों को तकनीकी, संविदात्मक और संगठनात्मक नियंत्रण लागू करने चाहिए जो ग्राहकों को एक्सपोजर हासिल करने या बढ़ाने से रोकें। पहले से मौजूद एक्सपोजर को जल्द से जल्द और प्रकाशन के तीन महीने के भीतर ठीक किया जाना चाहिए। तरलिकरण, रूपांतरण, निकासी, हस्तांतरण या सुरक्षित रखरखाव के लिए आवश्यक होने पर सीमित सेवाएं अस्थायी रूप से जारी रह सकती हैं।

यह पिछले सप्ताह के व्यापक ESMA नीति प्रस्तावों से भिन्न है: नई राय इस पर एक तत्काल पर्यवेक्षी स्थिति प्रदान करती है कि राष्ट्रीय प्राधिकरणों को वर्तमान में गैर-अनुपालन वाले स्टेबलकॉइन से संबंधित सेवाओं को कैसे संभालना चाहिए।

MiCA-अधिकृत प्रदाताओं को अपने इंटरफेस के माध्यम से उपलब्ध हर स्टेबलकॉइन की पहचान करनी चाहिए—जिसमें कस्टडी, रूटिंग और पोर्टफोलियो फ़ंक्शन शामिल हैं—और अतिरिक्त एक्सपोज़र को प्रतिबंधित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले नियंत्रणों को प्रलेखित करना चाहिए। किसी टोकन की ईयू के बाहर उपलब्धता का यह मतलब नहीं है कि एक ईयू-अधिकृत प्रदाता इसे ईयू ग्राहकों के लिए सुलभ बनाना जारी रख सकता है।

ईयू परिषद ने प्रमुख क्रिप्टो फर्मों पर सीधे ईएसएमए पर्यवेक्षण को आगे बढ़ाया

9 अक्टूबर को, यूरोपीय संघ की परिषद ने बाज़ार एकीकरण और पर्यवेक्षण पैकेज के लिए अपनी बातचीत की स्थिति के प्रमुख तत्वों पर सहमति व्यक्त की।

परिषद की स्थिति के तहत, ईएसएमए सबसे महत्वपूर्ण सीमा-पार क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं (सीएएसपी) की सीधे निगरानी करेगी। यह यूरोपीय आयोग के प्रस्तावित दृष्टिकोण से संकीर्ण है, जिसके तहत सभी योग्य प्रदाताओं की निगरानी ईएसएमए को हस्तांतरित कर दी जाती। परिषद एक नए पूर्णकालिक ESMA कार्यकारी बोर्ड और ESMA तथा राष्ट्रीय कर्मियों दोनों को शामिल करने वाले दो साल के संक्रमण काल का भी समर्थन करती है।

यह उपाय अंतिम कानून नहीं है। परिषद को अपनी स्थिति का औपचारिककरण करना होगा, और यूरोपीय संसद के साथ बातचीत तब तक शुरू नहीं हो सकती जब तक कि संसद अपनी स्थिति नहीं अपना लेती।

फिर भी, यूरोपीय संचालन की योजना बनाने वाले सीएएसपी (CASPs) के लिए यह दिशा महत्वपूर्ण है। बड़े, सीमा-पार प्रदाताओं को अंततः सीधे ईएसएमए (ESMA) को जवाब देना पड़ सकता है, जबकि छोटी फर्में मुख्य रूप से राष्ट्रीय प्राधिकरणों द्वारा पर्यवेक्षित रह सकती हैं। इसलिए, कॉर्पोरेट संरचना, परिचालन पैमाना और सीमा-पार गतिविधि न केवल लाइसेंसिंग दायित्वों को प्रभावित कर सकती हैं, बल्कि फर्म के नियामक की पहचान और तीव्रता को भी प्रभावित कर सकती हैं।

न्यूयॉर्क ने सेल्सियस के सह-संस्थापक के साथ समझौता किया

9 अक्टूबर को, न्यूयॉर्क की अटॉर्नी जनरल लेटिशिया जेम्स ने सेल्सियस के सह-संस्थापक और पूर्व सीईओ एलेक्स माशिनस्की के साथ एक समझौते की घोषणा की।

यह समझौता माशिनस्की को प्रतिभूति, वस्तु और क्रिप्टोकरेंसी उद्योगों में भाग लेने से स्थायी रूप से रोकता है और 35 मिलियन डॉलर तक की सशर्त भुगतान देनदारियों को स्थापित करता है। अटॉर्नी जनरल के 2023 के मुकदमे में आरोप लगाया गया था कि माशिनस्की ने अनियंत्रित गतिविधि में शामिल होते हुए सेल्सियस की सुरक्षा, निवेश प्रथाओं और वित्तीय स्थिति के बारे में भ्रामक बयान दिए थे। माशिनस्की अलग से एक संघीय आपराधिक सजा काट रहे हैं।

यह समाधान दर्शाता है कि कैसे राज्य प्रतिभूति, वस्तु और पंजीकरण कानून तब भी महत्वपूर्ण बने रह सकते हैं जब संघीय आपराधिक कार्यवाही और दिवालियापन वितरण पहले से ही चल रहे हों। संस्थापकों और अधिकारियों के लिए, प्लेटफ़ॉर्म सुरक्षा, उपज सृजन, ग्राहक संपत्ति और जोखिम नियंत्रण के सार्वजनिक विवरण व्यक्तिगत के साथ-साथ कॉर्पोरेट जोखिम भी पैदा कर सकते हैं।

व्यवसाय जो इन घटनाक्रमों या उत्पाद डिजाइन, लाइसेंसिंग, मुकदमेबाजी, या अनुपालन के लिए उनके निहितार्थों का मूल्यांकन कर रहे हैं, वे अपनी परिस्थितियों पर चर्चा करने के लिए केलमैन पीएलएलसी से संपर्क कर सकते हैं।

अटॉर्नी विज्ञापन। यह लेख सामान्य जानकारी प्रदान करता है, कानूनी सलाह नहीं। फर्म से संपर्क करने पर अटॉर्नी-क्लाइंट संबंध स्थापित नहीं होता है।