काल्शी ने 500 शेयरों और तांबे पर अनंतकालीन दांव के लिए सीएफटीसी की मंजूरी मांगी।

18 अगस्त की दो फाइलिंग्स में US500 और COPPERPERP अनुबंधों को सूचीबद्ध करने की अनुमति मांगी गई है। KalshiEX LLC एक CFTC-पंजीकृत नामित अनुबंध बाजार, या एक्सचेंज है। जब तक CFTC इसे अधिकृत नहीं करता, तब तक किसी भी अनुबंध का व्यापार शुरू नहीं हो सकता।

काल्शी क्या सूचीबद्ध करना चाहता है

एक पर्पेटुअल फ्यूचर, जिसे अक्सर पर्प कहा जाता है, एक ट्रेडर को शेयरों या धातु को स्वयं खरीदे बिना कीमतों में उछाल या गिरावट पर दांव लगाने की अनुमति देता है। एक मानक फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के विपरीत, इसकी कोई निर्धारित समाप्ति तिथि नहीं होती है। काल्शी अपनी फाइलिंग में इसे "कोई निश्चित समाप्ति या डिलीवरी तिथि के बिना नकद-सेटल किए गए फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट" के रूप में वर्णित करता है।

समाप्त होने के बजाय, यह अनुबंध विपरीत पक्षों के व्यापारियों के बीच एक आवधिक फंडिंग भुगतान का उपयोग करता है। उस भुगतान को इसकी कीमत को अंतर्निहित बाजार की ओर वापस लाने के लिए डिज़ाइन किया गया है। सरल शब्दों में, इस संरचना का उद्देश्य वास्तविक बाजार पर हमेशा खुले रहने वाले दांव को उससे बहुत दूर भटकने से रोकना है।

US500, MerQube US लार्ज कैप इंडेक्स को ट्रैक करेगा, जो 500 सबसे बड़ी अमेरिकी-सूचीबद्ध कंपनियों से बना एक बेंचमार्क है। एक अनुबंध $1 प्रति इंडेक्स पॉइंट के बराबर होगा और रविवार शाम से शुक्रवार दोपहर तक कारोबार होगा, जिसमें स्टॉक डिलीवरी के बजाय नकद भुगतान किया जाएगा।

COPPERPERP, पाइथ नेटवर्क से प्राप्त प्राइस फीड का उपयोग करके, डॉलर प्रति पाउंड में तांबे की स्पॉट कीमत को ट्रैक करेगा। प्रत्येक अनुबंध 1,000 पाउंड तांबे का प्रतिनिधित्व करेगा, लेकिन इसका निपटान भी केवल नकद में होगा। काल्शी शुद्ध लंबी या छोटी पोजीशन पर 25,000-अनुबंध की सीमा का प्रस्ताव करते हैं, जिसमें कुछ वैध हेजिंग और स्प्रेड ट्रेड्स के लिए छूट उपलब्ध होगी।

तांबा और स्टॉक क्यों मायने रखते हैं

ये फाइलिंग्स इन उत्पादों को उन कंपनियों और निवेशकों के लिए उपकरणों के रूप में पेश करती हैं जिनके एक्सपोज़र तिमाही समाप्ति तिथि पर समाप्त नहीं होते हैं। तार लगाने, निर्माण, वाहनों और डेटा-सेंटर उपकरणों में तांबा एक महत्वपूर्ण औद्योगिक इनपुट है। लगातार तांबे की लागतों को लेकर चिंतित कोई निर्माता, बार-बार समाप्त होने वाली पोजीशन को बदलने के बजाय, खुला रहने के लिए डिज़ाइन किए गए एक कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग कर सकता है।

काल्शी का तर्क है कि एक स्थायी अनुबंध निरंतर एक्सपोजर वाले उपयोगकर्ताओं के लिए "रोल लागत और रोल-डेट आधार जोखिम को समाप्त कर सकता है"। नियत तिथि वाले फ्यूचर्स अभी भी कुछ व्यापारियों के लिए आवश्यक सुविधाएँ प्रदान करते हैं, जिसमें स्पष्ट निपटान तिथियां और विभिन्न अनुबंध महीनों के बीच संबंध पर व्यापार करने की क्षमता शामिल है।

स्टॉक-इंडेक्स अनुबंध एक और चुनौती पेश करता है। यह व्यापारियों को एक व्यापक अमेरिकी इक्विटी बेंचमार्क तक सप्ताह के दिनों में लगभग निरंतर पहुंच देगा, लेकिन इंडेक्स की गणना स्वयं केवल नियमित स्टॉक-मार्केट के घंटों के दौरान की जाती है। भविष्यवाणी बाज़ार के लिए काल्शी की प्रस्तावित फंडिंग गणना उन नियमित घंटों की कीमतों का उपयोग करेगी, जबकि अनुबंध रात भर ट्रेडिंग जारी रख सकता है।

नियामक अगली चाल तय करेंगे

काल्शी ने अनुबंधों को केवल स्व-प्रमाणित करने के बजाय विनियम 40.3 के तहत सीएफटीसी के स्वैच्छिक समीक्षा मार्ग को चुना। कंपनी का कहना है कि उसका इरादा "आयोग द्वारा अनुमोदन के तुरंत बाद" उन्हें सूचीबद्ध करने का है, जिससे अमेरिकी नियामक एजेंसी का निर्णय तत्काल मील का पत्थर बन जाता है।

ये फाइलिंग्स इस व्यापक बहस के भी हिस्सा हैं कि अमेरिकी नियामकों को पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स को कैसे वर्गीकृत करना चाहिए। काल्शी का कहना है कि उसके उत्पाद फ्यूचर्स हैं क्योंकि वे मानकीकृत, सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले और केंद्रीय रूप से निपटाए जाने वाले हैं। सीएमई ग्रुप ने संघीय अदालत में कालशी के पिछले बिटकॉइन पर्पेचुअल उत्पाद के प्रति सीएफटीसी के दृष्टिकोण को चुनौती दी है, यह तर्क देते हुए कि पर्पेचुअल्स को इसके बजाय स्वैप्स के रूप में माना जाना चाहिए, जो अलग नियमों वाली एक अलग श्रेणी है।

फिलहाल, व्यावहारिक सवाल यह हैं कि क्या सीएफटीसी दोनों में से किसी भी फाइलिंग को मंजूरी देता है, यह कितनी बदलावों का अनुरोध कर सकता है, और क्या व्यापारी स्थापित इक्विटी-इंडेक्स और तांबे के फ्यूचर्स के साथ-साथ नए उत्पादों का उपयोग करते हैं। इसका जवाब यह दिखाने में मदद करेगा कि क्या क्रिप्टो बाजारों में लोकप्रिय हुए एक ट्रेडिंग प्रारूप को विनियमित अमेरिकी वित्त में एक स्थायी स्थान मिल सकता है।