सीएफटीसी ने क्रिप्टो वॉलेट डेवलपर्स को एक नया नियामक पलायन मार्ग दिया

हालांकि, इसमें एक शर्त है। सॉफ्टवेयर को अपने दायरे में ही रहना होगा। यह उपयोगकर्ताओं को पंजीकृत बाजारों से जोड़ सकता है और उनके ऑर्डर आगे भेज सकता है, लेकिन यह ग्राहक निधि नहीं रख सकता, यह तय नहीं कर सकता कि ट्रेड कहाँ जाएँ, या लोगों को यह नहीं बता सकता कि क्या खरीदना और बेचना है। यह कदम यू.एस. सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन द्वारा टोकनाइज़्ड स्टॉक्स को ऑनचेन स्वचालित मार्केट मेकर्स और लिक्विडिटी पूल्स के माध्यम से व्यापार करने की हरी झंडी दिखाने के ठीक बाद आया है।

सीएफटीसी द्वारा अभी-अभी खींची गई नियामक रेखा आश्चर्यजनक रूप से सीधी-सादी है। सॉफ्टवेयर किसी को डेरिवेटिव्स ट्रेड खोजने, उसे प्रदर्शित करने, ऑर्डर भेजने और यहां तक कि शुल्क भी लेने में मदद कर सकता है, यह सब जरूरी नहीं है कि इसके डेवलपर को एक ब्रोकर बना दे।

सीएफटीसी का 'डंब पाइप' टेस्ट

सरल शब्दों में, सीएफटीसी सड़क बनाने और कार चलाने के बीच एक रेखा खींच रहा है। एक वॉलेट, ब्राउज़र एक्सटेंशन या वेबसाइट बाज़ार डेटा और अनुबंध प्रदर्शित कर सकता है, उपयोगकर्ताओं को पंजीकृत फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट्स, इंट्रोड्यूसिंग ब्रोकर्स या नामित अनुबंध बाज़ारों को सीधे ऑर्डर जमा करने दे सकता है, और लेनदेन-आधारित शुल्क भी एकत्र कर सकता है। यह उन उत्पादों का विपणन भी कर सकता है। स्टाफ की स्थिति के तहत, इनमें से कोई भी अकेले डेवलपर को इंट्रोड्यूसिंग ब्रोकर के रूप में पंजीकरण करने के लिए मजबूर नहीं करता है।

आज के क्रिप्टो वॉलेट्स के लिए यह एक सार्थक अंतर है। मूल रूप से, एक सेल्फ-कस्टोडियल वॉलेट सैद्धांतिक रूप से विनियमित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स या अन्य CFTC-विनियमित डेरिवेटिव्स को उपयोगकर्ता की क्रिप्टो होल्डिंग्स के बगल में रख सकता है और जब ग्राहक उनका व्यापार करते हैं तो भुगतान प्राप्त कर सकता है। उपयोगकर्ता अभी भी पंजीकृत मार्केट पार्टिसिपेंट के साथ सीधे लेनदेन करता है, जबकि वॉलेट फ्रंट एंड के रूप में कार्य करता है।

फैंटम का सौदा एक बहुत बड़े दर्शक वर्ग तक पहुँचता है

यह रूपरेखा नई नहीं है। फैंटम टेक्नोलॉजीज को 17 मार्च को सीएफटीसी स्टाफ लेटर 26-09 के माध्यम से काफी हद तक समान राहत मिली थी। उस पत्र में फैंटम के स्व-कस्टोडियल वॉलेट सॉफ्टवेयर और पंजीकृत डेरिवेटिव बाजारों से उसके संबंधों को शामिल किया गया था।

छह महीने बाद, स्टाफ लेटर 26-25 उस अवधारणा को एक कंपनी से आगे ले जाता है और समान परिस्थितियों वाले निष्क्रिय सॉफ्टवेयर प्रदाताओं के लिए स्टाफ की स्थिति को व्यापक रूप से उपलब्ध कराता है। दूसरे शब्दों में, डेवलपर्स को अब फैंटम के पत्र को देखने और यह सोचने की ज़रूरत नहीं है कि क्या वही तर्क उन पर भी लागू हो सकता है।

एक नियामक बाड़ अभी भी मौजूद है

इसके साथ कई शर्तें जुड़ी हुई हैं। डेवलपर्स डेरिवेटिव्स पोजीशन को सपोर्ट करने वाली संपत्तियों की कस्टडी नहीं कर सकते, स्पष्ट ट्रेडिंग सिग्नल उत्पन्न नहीं कर सकते, राउटिंग या निष्पादन पर विवेकाधिकार का प्रयोग नहीं कर सकते, या ग्राहकों को अनपंजीकृत स्थलों पर नहीं भेज सकते। उपयोगकर्ताओं को भी पंजीकृत बाजार सहभागियों के साथ सीधे ऑनबोर्ड करना होगा, जबकि कवर किए गए प्रदाताओं को प्रकटीकरण, रिकॉर्ड-कीपिंग और मार्केटिंग आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है।

इसके साथ ही, यह अचानक ऑफशोर क्रिप्टो पर्पेचुअल प्लेटफॉर्म को वैध नहीं करता है या हर विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) डेरिवेटिव प्रोटोकॉल को मुफ्त में पास नहीं देता है। यह राहत विशेष रूप से उन सॉफ्टवेयर से जुड़ी है जो उपयोगकर्ताओं को पंजीकृत CFTC स्थलों और मध्यस्थों से जोड़ते हैं।

निकास का रास्ता अस्थायी है

एक और जटिलता है। यह कोई नया CFTC नियम नहीं है, और कांग्रेस ने कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम को फिर से नहीं लिखा है। यह एक स्टाफ नो-एक्शन स्थिति है, जिसका अर्थ है कि जब डेवलपर्स निर्दिष्ट सीमाओं के भीतर रहते हैं तो विभाग प्रवर्तन की सिफारिश नहीं करेगा।

यह राहत तब तक बनी रहेगी जब तक कि औपचारिक आयोग की नियम-निर्माण प्रक्रिया या मार्गदर्शन यह संबोधित नहीं कर देता कि सॉफ्टवेयर प्रदाताओं पर इंट्रोड्यूसिंग-ब्रोकर पंजीकरण कैसे लागू होता है। फैंटम की पिछली राहत का भी यही अंतिम बिंदु था।

तो डेवलपर्स के पास आज एक व्यापक मार्ग है, लेकिन यह सीमांकन स्थायी नहीं है। कमोडिटी और एक्सचेंज नियामक ने प्रभावी रूप से सॉफ्टवेयर निर्माताओं को बताया है कि वे ब्रोकर लाइसेंस के बिना कहाँ तक ड्राइव कर सकते हैं, जबकि यह निर्णय आयोग पर छोड़ दिया है कि यह सड़क अंततः कहाँ जाती है।