जो दिखाई नहीं देता, उसे जब्त नहीं किया जा सकता – सप्ताह की समीक्षा

बिटकॉइन का दबदबा इस सप्ताह भी जारी रहा, यह प्रतिरोध का सामना करने से पहले लगभग $83,000 को छू गया और फिर मनोवैज्ञानिक $80,000 के स्तर पर स्थिर हो गया। एथेरियम और सोलाना ने भी मामूली बढ़त दर्ज की, जबकि कुछ चुनिंदा ऑल्टकॉइन, विशेष रूप से ज़कैश (ZEC) ने खुद पर कुछ लंबे समय से प्रतीक्षित ध्यान आकर्षित किया।

स्टॉक मार्केट ने अपनी कार्टून जैसी तीव्र वृद्धि फिर से शुरू कर दी, जिसमें S&P 500 ने मंगलवार, बुधवार और गुरुवार को नए सर्वकालिक उच्च स्तर छुए। Nasdaq और Russell ने भी ऐसा ही किया, जबकि Dow भी एक और सर्वकालिक उच्च स्तर की ओर बढ़ गया। कीमती धातुओं ने अपनी उछाल फिर से शुरू की, और सोना तथा चांदी दोनों ने सप्ताह का अंत हरे निशान पर समाप्त किया। तांबे ने भी लगभग $6.30 के स्तर पर अपना उच्चतम साप्ताहिक बंद दर्ज किया।

क्रिप्टो बाजारों में वास्तव में कोई व्यापक रैली नहीं हो रही है। यह एक छंटनी करने वाली मशीन की तरह है, जिसमें पूंजी और विश्वास फिर से बढ़ रहे हैं, लेकिन संकीर्ण, सेक्टर-विशिष्ट प्रवाहों में।

स्टेबलकॉइन, अब तक डिजिटल संपत्तियों के सबसे मजबूत उपयोग के मामलों में से एक के रूप में, इतने बड़े और प्रमुख होते जा रहे हैं कि वे यकीनन अब "क्रिप्टो" नहीं हैं, बल्कि सीधे तौर पर वैश्विक वित्तीय प्रणाली का एक नया हिस्सा हैं। मूल रूप से, स्टेबलकॉइन जितने अधिक उपयोगी होते जाते हैं, वे उतने ही कम अनोखे लगते हैं। वे टोकन की तरह महसूस करना बंद कर देते हैं और रेल की तरह महसूस होने लगते हैं।

A16z ने तर्क दिया कि इसी कारण से "स्टेबलकॉइन" शब्द गायब हो जाएगा।

अन्य खबरों ने इस सिद्धांत का समर्थन किया। कॉइनबेस ने गोल्ड और सिल्वर परप्स के लिए USDC पेयर्स लॉन्च किए। क्रैकेन ने कथित तौर पर स्टेबलकॉइन इंफ्रास्ट्रक्चर फर्म रिप को 600 मिलियन डॉलर में खरीदा। पॉलीगॉन वॉलेट ने एक निजी स्टेबलकॉइन भेजने की सुविधा शुरू की। और हसीब कुरैशी ने अधिक दार्शनिक तर्क दिया कि भले ही प्रमुख स्टेबलकॉइन फ्रीज़ किए जा सकते हैं, वे इतने साइफरपंक बने हुए हैं कि हेल फिन्नी निराश नहीं होते।

चेनएनालिसिस अब उम्मीद कर रहा है कि 2035 तक स्टेबलकॉइन का वॉल्यूम 735 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच जाएगा। और टेदर, इस युग के सबसे अवास्तविक संकेतों में से एक, अब 20 बिलियन डॉलर का सोना रखता है, जो प्रभावी रूप से हार्ड-एसेट संचय की दौड़ में केंद्रीय बैंकों के साथ प्रतिस्पर्धा कर रहा है। वर्तमान में, स्टेबलकॉइन्स का मार्केट कैप 321 बिलियन डॉलर है।

क्रिप्टो का गुरुत्वाकर्षण केंद्र शायद इसी ओर बढ़ रहा है। अटकलवादी अमूर्तता की ओर कम, और मौद्रिक बुनियादी ढांचे और वास्तविक अर्थव्यवस्था के करीब रहने वाली संपत्तियों की ओर अधिक।

जैसे-जैसे फ्रीज़ेबल स्टेबलकॉइन का चलन क्रिप्टो की भावना पर हावी हो रहा है, गोपनीयता का दृष्टिकोण भी फिर से उभर रहा है। ज़कैश (ZEC) पिछले 30 दिनों में 72% से अधिक और पिछले साल में 1,300% से अधिक बढ़ गया है। मोनेरो का प्राइस चार्ट भी लगभग उतना ही आशाजनक दिखता है। मल्टीकॉइन कैपिटल के मैनेजिंग पार्टनर तुषार जैन ने कहा कि फर्म फरवरी से ZEC पोजीशन बना रही है, यह तर्क देते हुए कि "Zcash उन साइफरपंक आदर्शों की ओर वापसी है जिन पर क्रिप्टो की स्थापना हुई थी।" ब्राज़ील के सेंट्रल बैंक द्वारा सीमा-पार भुगतानों में स्टेबलकॉइन और क्रिप्टो निपटान पर प्रतिबंध लगाने की एक कहानी पर प्रतिक्रिया देते हुए, ZEC बुल और डिजिटल करेंसी ग्रुप (DCG) के सीईओ बैरी सिलबर्ट ने कहा, "आप उस चीज़ पर प्रतिबंध लगाना मुश्किल है जिसे आप देख नहीं सकते। ज़कैश स्वतंत्रता का पैसा है।" मर्ट मुमताज़ सहमत हैं।

बिटकॉइन मजबूत है, लेकिन बोली बदल रही है। जेमी कौट्स ने तर्क दिया कि प्राथमिक मार्जिनल बोली अब ईटीएफ नहीं, बल्कि कॉर्पोरेट ट्रेजरी हैं। अगर यह सही है, तो यह शायद बहुत मायने रखता है। ईटीएफ प्रवाह ने बिटकॉइन को वैध बनाने में मदद की, लेकिन कॉर्पोरेट ट्रेजरी की मांग कुछ और प्रतिबिंबित करने वाली और अधिक रणनीतिक होगी: निवेशक जो इसे पोर्टफोलियो एक्सपोजर के रूप में चुनते हैं, उनकी जगह ऑपरेटिंग कंपनियाँ इसे बैलेंस शीट एक्सपोजर के रूप में चुनेंगी।

DonAlt ने उल्लेख किया कि माइकल सैलर द्वारा बेचने के संकेत के बाद भी बिटकॉइन को पंप होते देखना, कुछ ऐसा था जिसे बुल (bulls) देखना पसंद करते हैं। एक कमजोर संपत्ति इस तरह की सुर्खियों पर लड़खड़ा जाती।

यह ऐसे समय में भी हो रहा है जब बफेट के पास रिकॉर्ड नकदी है, ल्यूक ग्रोमेन क्रैश का संकेत दे रहे हैं, और टॉम ली का S&P लक्ष्य अब पूरा हो चुका है, और उनकी भविष्यवाणी का अगला चरण 10-15% की गिरावट है। दूसरे शब्दों में, चारों ओर मैक्रो स्तर पर काफी असुविधा है।

जाहिर है, इन दिनों बिटकॉइन को शायद एक आदर्श मैक्रो माहौल की ज़रूरत नहीं है।

इथेरियम का मूल्यांकन एक अवसंरचना की तरह हो रहा है, न कि किसी विचारधारा की तरह। इस सप्ताह एक दिलचस्प मूल्यांकन ढांचा राउल पाल से आया, जिन्होंने कहा कि इथेरियम के बारे में सोचने का सही तरीका सवाल को उलटना है: अगर आप इसे बंद कर दें, तो स्टेबलकॉइन, डीआईएफआई, एल2 और एनएफटी ज्यादातर शून्य हो जाएंगे, और वह कुल हानि ही इथेरियम का मूल्य है।

लुकऑनचेन का कहना है कि टॉम ली ने अब अपने लगभग सभी ETH को स्टेक कर दिया है और मौजूदा कीमतों पर उन्हें प्रति वर्ष लगभग 330 मिलियन डॉलर का इनाम मिलना चाहिए। इस बीच, लुकऑनचेन यह भी रिपोर्ट करता है कि विटालिक और ईएफ ने पिछले तीन महीनों में 100 मिलियन डॉलर से अधिक मूल्य का ETH बेच दिया है। सोलाना के सह-संस्थापक अनातोली याकोवेंको ने कहा कि एथेरियम L2 क्वांटम सुरक्षित नहीं हैं और "सभी उम्मीदें छोड़ दें।"

यह विभाजन क्लासिक एथेरियम है। विशाल अंतर्निहित आर्थिक मूल्य, सार्थक बुनियादी ढांचे का प्रभुत्व, लेकिन समयरेखा के मनोवैज्ञानिक रूप से निवेश के अयोग्य हो जाने के अनंत अवसर।

क्रिप्टो अब एक बाजार नहीं है, बल्कि वित्तीय प्रौद्योगिकियों की एक श्रृंखला है जो संयोग से ब्लॉकचेन-आधारित हैं। उस वास्तविकता की सबसे स्पष्ट अभिव्यक्ति Cred से आई, जिन्होंने कहा कि क्रिप्टो की वर्तमान स्थिति "थोड़ी घटिया" है और व्यापक ऑल्ट सीज़न अतीत की बात हो गया है। इस सप्ताह ने उनकी बात को सही साबित किया।

किसी ने 2025 में होने वाली हर बाइनेंस लिस्टिंग को ट्रैक किया और पाया कि 92% गिरी हुई हैं, जिनमें से ज़्यादातर में काफी गिरावट आई है। पेंटोशी ने तर्क दिया कि क्रिप्टो का फीका प्रदर्शन संभवतः इसलिए है क्योंकि एआई बस सभी निवेशकों का ध्यान आकर्षित कर रहा है। Coinbase कर्मचारियों की संख्या में 14% की कटौती कर रहा है, जिसमें स्पष्ट रूप से AI और मंदी के बाजार का हवाला दिया गया है। Coinbase की बात करें तो, अमेरिका का सबसे बड़ा क्रिप्टो एक्सचेंज शुक्रवार सुबह AWS आउटेज के कारण 6 घंटे से अधिक समय तक बंद रहा।

अगली क्रिप्टो शस्त्र दौड़ ट्रेडफिन प्राइसिंग हो सकती है। इस सप्ताह एक बड़ा विषय पारंपरिक वित्त का क्रिप्टो में प्रवेश था, जिसमें सभी को कीमत पर मात देने की पुरानी रणनीति अपनाई जा रही है।

ब्लूमबर्ग के ईटीएफ विशेषज्ञ एरिक बाल्चुनास ने इस बात पर प्रकाश डाला कि मॉर्गन स्टेनली ई-ट्रेड के माध्यम से क्रिप्टो ट्रेडिंग शुरू कर रही है, जिसकी फीस श्वाब से भी कम है, जिसने पहले ही कॉइनबेस को पछाड़ दिया था। जाहिर है, इसका फायदा उपभोक्ताओं को होता है। लेकिन यह इस बात की भी याद दिलाता है कि जब क्रिप्टो इतना बड़ा हो जाता है कि उसकी अनदेखी न की जा सके, तो स्थापित कंपनियाँ अपने पारंपरिक हथियार निकाल लेती हैं। बाल्चुनास ने कहा, "लड़ाई शुरू हो गई।"

यह पूरे स्टैक में दबाव बनाता है। यह एक्सचेंज फीस पर दबाव डालता है, यह नैरेटिव प्रीमियम पर दबाव डालता है, और यह इस विचार पर भी दबाव डालता है कि क्रिप्टो-नेटिव फर्में सिर्फ इसलिए स्वचालित रूप से उच्च टेक रेट की हकदार हैं क्योंकि वे शुरुआती थीं।

केल्पडॉ और लेयरजीरो का सिलसिला इस सप्ताह बाजार के नए कोनों में फैलता रहा।

बार्टेक कीपुस्ज़ेव्स्की का सीधा निष्कर्ष था कि मल्टीसिग ब्रिजों से पूरी तरह बचना चाहिए और मानक संपत्तियों और इरादा प्रोटोकॉल पर टिके रहना चाहिए। शायद उद्योग वैसे भी उसी दिशा में जा रहा है: जटिल ब्रिज सेटअप में कम भरोसा, और सबसे सरल विश्वसनीय रास्ते को अधिक प्राथमिकता।

साथ ही, DPRK पीड़ितों के वकील अब कथित तौर पर उस ETH को हासिल करने की कोशिश कर रहे हैं जिसे Arbitrum हैक से जमा करने में कामयाब रहा, जो यह दर्शाता है कि एक बार जब कोई चेन या इकोसिस्टम यह साबित कर देता है कि वह दबाव में फंड जमा कर सकता है, तो ऐसा करने की कानूनी और राजनीतिक मांगें केवल बढ़ेंगी।

क्रिप्टो लंबे समय से कोड और कानून के बीच एक स्पष्ट अंतर की कल्पना करना पसंद करता आया है। लेकिन एक बार जब फंड को जमा किया जा सकता है, तो वह अंतर गड़बड़ हो जाता है।

मुख्य BTC-ETH-स्टेबलकॉइन धुरी के बाहर, इस सप्ताह यह भी दिखा कि संबंधित बाजार संरचनाएं कितनी तेजी से परिपक्व हो रही हैं।

काल्शी का अब मूल्यांकन $22 बिलियन है, जो एक टिकाऊ वित्तीय श्रेणी के रूप में इवेंट ट्रेडिंग के लिए बाजार की भूख के बारे में बहुत कुछ कहता है। बुलिश, टोकनाइज़्ड स्टॉक्स की दिशा में बढ़ोतरी के तहत 4.2 बिलियन डॉलर के सौदे में ट्रांसफर एजेंट इक्विनिटी का अधिग्रहण कर रहा है। एरिक वूरहीज़ डीआईईएम, वेनिस और वीवीवी पर सवालों के जवाब दे रहे हैं, जो इस बात का एक और संकेत है कि बाजार अभी भी वित्तीय इंटरनेट बुनियादी ढांचे के अगले मॉडल की सक्रिय रूप से तलाश कर रहा है।

ये कहानियाँ उसी बदलाव का हिस्सा हैं: क्रिप्टो का एक हिस्सा काफी हद तक उन सभी बाजार सतहों के क्रमिक टोकनाइज़ेशन के बारे में बनता जा रहा है, जिन पर लोग व्यापार करना चाहते हैं।

बेशक, यह सब किसी शांत दुनिया में नहीं हो रहा है। तेल किसी तरह के गुट द्वारा संचालित ऑल्टकॉइन की तरह कारोबार कर रहा है, जिसमें अविश्वसनीय अस्थिरता और पल-पल बदलती सुर्खियाँ हैं। ब्रेंट डॉनेली ने बताया कि कच्चे तेल का चार्ट जर्मन 2-वर्षीय उपज के चार्ट जैसा ही दिखता है। इस बात पर भी एक सक्रिय बहस चल रही है कि हार्मुज़ की बंदी अमेरिका को नुकसान पहुँचा रही है या वास्तव में उसका लाभ कर रही है, क्योंकि अमेरिकी तेल का निर्यात रिकॉर्ड ऊँचाई पर है। एक ईरानी ड्रोन हमले ने यूएई के एक पेट्रोलियम परिसर में आग लगा दी। हैंटावायरस अचानक लॉकडाउन जैसा डर फिर से पैदा कर रहा है।

यह अक्सर वह पृष्ठभूमि होती है जहाँ बाज़ार अफवाह-संवेदनशील तंत्रिका तंत्र की तरह व्यवहार करने लगते हैं। यह समझाने में मदद करता है कि क्रिप्टो पर ध्यान इतना बिखरा हुआ क्यों महसूस होता है। जब बाहरी दुनिया अधिक अस्थिर हो जाती है, तो बाज़ार अधिक अवसरवादी और अधिक रक्षात्मक दोनों हो जाता है।

संभावित LINK मेगा रन के लिए अभी भी उत्साह है। अल्गोड का मानना है कि TAO सभी समय के उच्चतम स्तर को पार कर रहा है और कहता है कि अधिकतम पीड़ा अब अधिक है क्योंकि हर कोई स्टॉक की ओर मुड़ गया है। एक दिलचस्प सिद्धांत चल रहा है कि बिना किसी उचित फॉरवर्ड कर्व के कंप्यूट एक मापनीय वस्तु है, जो इस तरह का विचार लगता है कि अगर एआई इंफ्रास्ट्रक्चर ऊर्जा इंफ्रास्ट्रक्चर की तरह अधिक कारोबार करने लगे तो अंततः यह बहुत मायने रख सकता है।

और पृष्ठभूमि में, समोराई डेवलपर केओन रोड्रिगेज दान मांग रहे हैं, जो इस बात की याद दिलाता है कि भले ही संस्थागत क्रिप्टो परिपक्व हो रहा है, लेकिन जिसने पुरानी साइफरपंक परत का निर्माण किया है, वे अभी भी एक बहुत अलग लड़ाई लड़ रहे हैं।

-एलेक्स रिचर्डसन