बीआईएस पेपर की बिटकॉइन समझ मीम-स्तर, पर एक मुद्दे पर सेयलर से सहमत

इस महीने प्रकाशित "मनी एंड द आर्किटेक्चर ऑफ ट्रस्ट" में, BIS के एक अर्थशास्त्री, इनाकी अल्डासोरों ने सोने और बिटकॉइन के पीछे की मानसिकता का वर्णन करने के लिए एक मीम का इस्तेमाल किया है, जिसमें एक कुत्ता "केवल पैसा" चाहता है, IOUs नहीं।

यह मीम लुका पैसियोली का संदर्भ देता है, जो एक इतालवी गणितज्ञ थे जिन्हें 15वीं शताब्दी में डबल-एंट्री बुककीपिंग के पहले प्रकाशित व्यवस्थित उपचार का श्रेय दिया जाता है।

"कुत्ता एक ऐसी संपत्ति चाहता है जो किसी की देनदारी न हो क्योंकि वह भरोसा नहीं करता। वह सोना चाहता है। वह बिटकॉइन चाहता है। लेकिन वह भरोसे के बिना पैसा नहीं पा सकता, क्योंकि भरोसे के बिना पैसा एक विरोधाभास है," अल्डासोरों ने लिखा।

द कैपिटल आइडिया

वे तर्क देते हैं कि पैसा निपटान का एक साधन है जो देयता की देय तिथि पर उसे समाप्त कर देता है, जबकि क्रेडिट पैसे का भुगतान करने का एक वादा है।

अर्थशास्त्री सोने को "मौद्रिक विकल्प नहीं, बल्कि मौद्रिक विरोध" कहते हैं, और कहते हैं कि बिटकॉइन "इस भावना को साझा करता है और एक तकनीकी आवरण जोड़ता है।"

पेपर के लेखक बिटकॉइन की निश्चित आपूर्ति की भी आलोचना करते हैं कि यह "दुनिया की किसी भी कल्पनीय स्थिति के प्रति असंवेदनशील" है, यह एक ऐसा दावा है जिसका खंडन बिटकॉइन समर्थक लगातार करते रहे हैं। वह एल साल्वाडोर और मध्य अफ्रीकी गणराज्य में बीटीसी को कानूनी निविदा के रूप में पेश करने के दो असफल प्रयासों की ओर भी इशारा करते हैं।

इस बीच, बिटकॉइन प्रचारक और स्ट्रैटेजी के सह-संस्थापक माइकल सैलर ने वर्षों से यह तर्क दिया है कि बीटीसी कोई मुद्रा नहीं बल्कि पूंजी है—और उनकी फर्म ने इस विश्वास को ध्यान में रखते हुए लगभग 71 अरब डॉलर मूल्य की इस संपत्ति का भंडारण किया है।

उन्होंने हाल ही में कहा, "डिजिटल पूंजी, डिजिटल इक्विटी और डिजिटल क्रेडिट की नींव है।" जून में, साइलर ने "डिजिटल मनी" की वकालत की: एक डॉलर-पेग्ड, यील्ड-पेइंग उत्पाद जो उनके अनुसार बिटकॉइन-समर्थित क्रेडिट और फिएट नकद समकक्षों से बना है, जो विनिमय के माध्यम के रूप में काम कर सकता है। संक्षेप में, आप BTC से नहीं, बल्कि डिजिटल मनी से भुगतान करेंगे।

"यह बिटकॉइन का खंडन नहीं है। यह फिएट दुनिया से बिटकॉइन दुनिया तक का एक पुल है," सेलर ने जून में लिखा था। स्ट्रैटेजी पहले से ही ऐसे क्रेडिट उत्पाद बेचती है, जिसमें यील्ड-भुगतान करने वाला पसंदीदा स्टॉक STRC भी शामिल है। हालांकि, यह स्ट्रैटेजी के बिटकॉइन द्वारा संपार्श्विकित नहीं है, और इसका लाभांश कंपनी से आता है।

बिटकॉइन 'क्रेडिट सुपरस्ट्रक्चर'

अल्डासोरों और सेलर दोनों एक ही संरचना का वर्णन करते प्रतीत होते हैं: एक दुर्लभ संपत्ति जो निचले स्तर पर किसी की देनदारी नहीं है, और ऊपर क्रेडिट है। सोने के बारे में लिखते हुए, अल्डासोरों कहते हैं कि ऐसी प्रणाली में, "निपटान एक क्रेडिट सुपरस्ट्रक्चर में किया जाता है, जिसमें धातु परिसंचारी होने के बजाय एंकरिंग करती है।" वह इसे केवल सोने पर लागू करते हैं, जबकि सेलर इसे बिटकॉइन पर लागू करते हैं।

"सोना तब अधिक उपयोगी हो गया जब इसके चारों ओर बैंक, पूंजी बाजार, क्रेडिट उपकरण और निपटान प्रणालियाँ विकसित हुईं," स्ट्रैटेजी के कार्यकारी अध्यक्ष ने जुलाई में कहा।

दोनों इस बात पर भी सहमत हैं कि डॉलर, या सामान्य रूप से फिएट मुद्रा, माप की कसौटी—खाते की इकाई बनी हुई है। हालांकि, सेलर यह भी कहते हैं कि बिटकॉइन "अभी तक दुनिया के अधिकांश हिस्सों के लिए खाते की इकाई नहीं है।"

इसके अतिरिक्त, अल्डासोर और सेलर "क्रेडिट की अंतर्निहित अस्थिरता" के बारे में चेतावनी देते हैं, क्योंकि लोग वास्तविक BTC या सोने की तुलना में, उदाहरण के लिए, BTC या सोने पर अधिक दावे बनाने की प्रवृत्ति रखते हैं।

दोनों ही मामलों में, यह बीटीसी "क्रेडिट अधिरचना" तेजी से आकार ले रही है। जैसा कि Bitcoin.com न्यूज़ ने रिपोर्ट किया, टीडी कौएन के विश्लेषक लांस विटान्ज़ा ने हाल ही में लिखा कि बातचीत "बिटकॉइन के स्वामित्व से आगे बढ़कर इसके आसपास बन रहे इकोसिस्टम की ओर बढ़ रही है।"

बिटकॉइन बनाम अमेरिकी डॉलर के लिए दोहरे मानक

सेलर के "पूंजी, मुद्रा नहीं" वाले तर्क की उन बिटकॉइन समर्थकों द्वारा आलोचना की गई है जो यह तर्क देते हैं कि बीटीसी रोजमर्रा की मुद्रा है। हालांकि, बीआईएस के पेपर में बिटकॉइन और फिएट मुद्रा के प्रति दोहरा मानदंड अपनाया गया प्रतीत होता है।

उदाहरण के लिए, अल्डासोर लिखते हैं कि बिटकॉइन का "मूल्य पूरी तरह से इस अपेक्षा पर टिका है कि अन्य लोग इसे महत्व देंगे।" फिर भी, उनकी अपनी परिभाषा के अनुसार, सभी पैसा "एक साझा अपेक्षा द्वारा बनाए रखा जाता है" कि इसे कल स्वीकार किया जाएगा। अल्डासोरों का तर्क है कि फिएट मुद्रा के लिए, यह अपेक्षा केंद्रीय बैंक और सरकार जैसे संस्थानों में "मजबूती से आधारित" होती है।

अल्डासोरों यह भी मानते हैं कि बड़े पैमाने पर विश्वास के लिए सार्वजनिक बैकस्टॉप की आवश्यकता होती है। हालांकि, पेपर स्वयं यह तर्क देता है कि पैसा निजी क्षेत्र में शुरू होता है और अंत में उसे आधिकारिक मान्यता मिलती है, जो इस तर्क को कमजोर करता है कि बिटकॉइन के असफल कानूनी निविदा प्रयोग यह साबित करते हैं कि यह पैसा के रूप में काम नहीं कर सकता।

बिटकॉइन व्हाइट पेपर का हवाला देते हुए, अल्डासोरో यह भी निष्कर्ष निकालते हैं कि "विश्वास के बिना पैसा एक विरोधाभास है," लेकिन तुरंत यह स्वीकार करते हैं कि बिटकॉइन का डिज़ाइन "विश्वास को ही नहीं बल्कि जारीकर्ता में विश्वास को हटाता है," जैसा कि व्हाइट पेपर में भी कहा गया है: "…एक विश्वसनीय तीसरे पक्ष की आवश्यकता के बिना।"

दोनों ही मामलों में, बिटकॉइन का उपयोग अभी भी भुगतान के साधन के बजाय एक संपत्ति के रूप में कहीं अधिक किया जाता है और देखा जाता है, हालांकि मुद्रा के रूप में इसका उपयोग बढ़ रहा है। क्रिप्टो पर बनी क्रेडिट परत पहले भी विफल हो चुकी है: ऋणदाताओं सेलसियस और ब्लॉकफाई और एक्सचेंज एफटीएक्स 2022 में ढह गए, जिनके पीछे कोई बैकस्टॉप नहीं था।

इस साल बीटीसी प्राग में आम तौर पर विफल हुई बिटकॉइन कंपनियों के बारे में बात करते हुए, सेलर ने कहा कि कुछ "शायद खराब वित्तीय प्रथाएं" थीं और "शायद वे अत्यधिक कर्ज़ में डूबे हुए थे।"

विपरीत कारण

इस प्रकार BIS के अर्थशास्त्री और स्ट्रैटेजी के सह-संस्थापक इस बात पर सहमत हैं कि बिटकॉइन रोजमर्रा के पैसे के रूप में काम नहीं कर रहा है, लेकिन इसके विपरीत कारण हैं।

सेलर का तर्क है कि बिटकॉइन को रोजमर्रा का पैसा नहीं होना चाहिए क्योंकि यह खर्च करने के लिए बहुत अधिक मूल्यवान है। इस बीच, अल्डासोरों का तर्क है कि बीटीसी इस उद्देश्य की पूर्ति नहीं कर सकता क्योंकि इसमें खामियाँ हैं: यह किसी का भी IOU (देयता प्रमाणपत्र) नहीं है, इसकी आपूर्ति नहीं बदल सकती, और इसके पीछे कोई अंतिम उपाय के रूप में ऋणदाता नहीं है।

BIS के लेखक का यह भी तर्क है कि वास्तव में पैसा क्रेडिट के रूप में ही काम करता है। इस बीच, सेइलर उन निवेशकों के लिए बिटकॉइन को फिर से पैकेज करने की कोशिश कर रहे हैं जो एक कम अस्थिर संपत्ति की तलाश में हैं।

वे इस बात पर भी असहमत हैं कि संकट में सिस्टम की रक्षा क्या करता है। BIS के पेपर में, सार्वजनिक बैकस्टॉप ऐसा करते हैं: केंद्रीय बैंक तब पैसा आपूर्ति करता है जब कोई और नहीं करता, जबकि जमा बीमा और सरकारी समर्थन जोखिम को फैलाते हैं। स्ट्रैटेजी के स्टैक में, सेलर कहते हैं कि शेयरधारक "जूनियर ट्रांच" हैं जो "अस्थिरता को अवशोषित करते हैं," और उनके पीछे कोई सार्वजनिक सुरक्षा नहीं है।

"बिटकॉइन उस वास्तुकला के बिना पैसा बनने की आकांक्षा रखता है जो पैसे को काम करने योग्य बनाती है," अल्डासोरों ने लिखा।

"40% अस्थिरता वाली संपत्ति कुछ निवेशकों के लिए एकदम सही है और दूसरों के लिए अनुपयुक्त है। जवाब बिटकॉइन को बदलना नहीं है। जवाब बिटकॉइन के ऊपर ऐसे उत्पाद बनाना है जो पूंजी के प्रत्येक समूह की जरूरतों को पूरा करते हों," सेलर ने जून में तर्क दिया। अक्टूबर में, उन्होंने एक बीटीसी-समर्थित स्टेबलकॉइन का प्रस्ताव दिया जो 8% तक की उपज देगा।

कल के बाद बिटकॉइन क्या होगा?

इस बीच, बिटकॉइन की तकनीक, संबंधित समाधान और अपनाया जाना लगातार विकसित हो रहे हैं, भले ही दोनों पक्ष अपने-अपने महलों से बहस कर रहे हों।

सेइलर ने जून में कहा, "दुनिया को कल सभी से कॉफी की कीमत सैट्स में तय करने की जरूरत नहीं है," यह सवाल खुला छोड़ते हुए कि आगे क्या होगा।