फेड की अगली दर कार्रवाई पर ट्रेडर्स का टॉस पर टिका रहना

एक महीने में दर कटौती से लेकर एक और बढ़ोतरी तक

एक महीने में कितना बदलाव आ जाता है। 19 अगस्त को, सीएमई फ्यूचर्स ने अमेरिकी फेडरल रिजर्व को अपनी अक्टूबर की बैठक में 25 आधार अंकों की दरों में कटौती करने की 53.6% संभावना दी थी। फेड की 16 सितंबर की बढ़ोतरी, जो तीन से अधिक वर्षों में इसकी पहली वृद्धि थी, को दरकिनार करें, और वही कटौती अब ठीक 0% पर है। इसके बजाय, फ्यूचर्स व्यापारी एक और चौथाई-बिंदु वृद्धि की 57.6% संभावना देखते हैं, जबकि दरों को जस का तस छोड़ने की संभावना 42.4% है। वास्तव में दिलचस्प बात यह है कि भविष्यवाणी-बाजार के सट्टेबाजों ने स्वतंत्र रूप से लगभग ठीक उसी जगह पर पहुंच गए हैं।

19 सितंबर, 2026 तक, पॉलीमार्केट के सट्टेबाजों ने वर्तमान में 27-28 अक्टूबर की एफओएमसी (FOMC) बैठक में 25-बेसिस-पॉइंट की एक और वृद्धि की 56% संभावना जताई है, जबकि दरों को अपरिवर्तित रखने की संभावना 44% है। 50 आधार अंक या उससे अधिक की बड़ी वृद्धि की संभावना केवल 1% है, और एक चौथाई अंक की कटौती की संभावना भी लगभग 1% है। 17 जून को खुलने के बाद से इस बाजार में 7.7 मिलियन डॉलर से अधिक का व्यापार हो चुका है।

काल्शी भी लगभग यही कहानी बताता है। शनिवार को इसके लगभग $1.93 मिलियन के अक्टूबर मार्केट में एक चौथाई अंक की बढ़ोतरी की संभावना 54% और बिना बदलाव (होल्ड) की 44% है, जबकि 25 आधार अंक से अधिक की बढ़ोतरी की संभावना 2% है। तीन अलग-अलग बाज़ार, किसी राय पर पैसा लगाने के तीन अलग-अलग तरीके, और तीनों एक-दूसरे से कुछ प्रतिशत अंकों के भीतर समूहित हैं।

वॉर्श ट्रेडर्स को कोई रोडमैप नहीं दे रहे हैं

यहाँ एक बात है। फेड अध्यक्ष केविन वॉर्श ने जानबूझकर ऐसा कोई वादा नहीं किया है। बुधवार की बढ़ोतरी के बाद जब उनसे पूछा गया कि क्या फेड उस तरह की बढ़ोतरी की श्रृंखला शुरू कर रहा है जो ऐतिहासिक रूप से एक शुरुआती कदम के बाद होती है, तो वॉर्श ने एक आसान जवाब देने से इनकार कर दिया। उन्होंने टिप्पणी की, "मैं अग्रिम मार्गदर्शन के व्यवसाय में नहीं हूँ," और यह भी जोड़ा कि वह "हमारे द्वारा लिए जाने वाले किसी भी भविष्य के निर्णय पर पूर्व-निर्णय" नहीं करने वाले थे।

वॉर्श व्यक्तिगत आर्थिक आंकड़ों को लेकर फेड के जुनून के बारे में भी उतने ही स्पष्टवादी थे। उन्होंने मौद्रिक नीति को नवीनतम मुद्रास्फीति के आंकड़ों पर लटकाने के बजाय कहा कि "रुझान मायने रखते हैं" और "डेटा अंक शोरगुल वाले होते हैं।" फिर वह एक कदम और आगे बढ़ गए:

"डेटा बिंदुओं पर निर्भरता एक खतरनाक व्यस्तता है, यह ऐसी चीज नहीं है जो मुझे चिंतित करती हो।"

तो व्यापारी अक्टूबर का अनुमान लगाने की कोशिश कर रहे हैं, जबकि फेड चलाने वाला व्यक्ति मूल रूप से उन्हें बता रहा है कि वे संकेतों की एक श्रृंखला की उम्मीद न करें।

सितंबर की बढ़ोतरी ने सब कुछ बदल दिया

सितंबर की बैठक इस बारे में कुछ बहुत स्पष्ट सुराग देती है कि संभावनाएं क्यों पलट गईं। एफओएमसी ने सर्वसम्मति से अपनी लक्ष्य सीमा को 25 आधार अंकों से बढ़ाकर 3.75%-4% कर दिया, जिससे बिना किसी वृद्धि के 1,148 दिनों का सिलसिला समाप्त हो गया। वॉर्श ने कहा कि अर्थव्यवस्था मजबूत होती दिख रही थी और वह तथा उनके सहयोगी वित्तीय स्थितियों को प्रतिबंधात्मक बताने के लिए संघर्ष कर रहे थे। इस बीच, मुद्रास्फीति फेड के 2% के लक्ष्य से ऊपर बनी हुई थी।

वॉर्श ने अगस्त के कुल व्यक्तिगत उपभोग व्यय (PCE) मुद्रास्फीति का अनुमान 12 महीनों में लगभग 3.6% और कोर PCE का लगभग 3.2% लगाया। उन्होंने कहा कि मुद्रास्फीति पांच साल से अधिक समय से लक्ष्य से ऊपर चल रही थी और उन्होंने इस समस्या को असामान्य रूप से स्पष्ट भाषा में रखा:

"साफ तथ्य यह है कि मुद्रास्फीति बहुत अधिक है और बहुत लंबे समय से है।"

सट्टेबाजी में बदलाव को नज़रअंदाज़ करना मुश्किल है। एक महीने पहले CME के अक्टूबर के लिए एक चौथाई अंक की बढ़ोतरी की संभावना केवल 6.6% थी, जो एक सप्ताह पहले बढ़कर 42.5% हो गई और अब 57.6% पर है। इस बीच, कटौती की संभावना इसके विपरीत दिशा में गई, जो एक महीने पहले 53.6% से गिरकर एक सप्ताह पहले 6.5% और अब 0% रह गई है।

दिसंबर वह महीना है जब आंकड़े अस्थिर हो जाते हैं

अक्टूबर अभी भी काफी करीबी मामला है। दिसंबर की कहानी कुछ और है। CME फ्यूचर्स के अनुसार, 9 दिसंबर की बैठक के बाद दरों के आज की 3.75%-4% की सीमा से ऊपर रहने की संभावना 90.1% है। दिसंबर तक वर्तमान सीमा के बने रहने की संभावना केवल 9.9% है, जबकि निचली सीमा से जुड़ी संभावना 0% है।

इन आंकड़ों में एक महत्वपूर्ण मोड़ है। फ्यूचर्स दिसंबर में 4%-4.25% के लक्ष्य दायरे को 46% की संभावना और 4.25%-4.5% को 44.1% की संभावना देते हैं। सरल भाषा में कहें तो, बाजार सिर्फ एक और बढ़ोतरी की संभावना पर विचार नहीं कर रहा है। संभावना वितरण का लगभग आधा हिस्सा दिसंबर तक आज की सीमा से दो चौथाई-बिंदु की बढ़त पर है। एक महीने पहले, उस 4.25%-4.5% के परिणाम की संभावना केवल 2.6% थी।

चार हफ्तों में ब्याज दरों की स्क्रिप्ट का यह एक बहुत ही नाटकीय पुनर्लेखन है। अगस्त में, व्यापारी इस पर बहस कर रहे थे कि दरें कितनी नीचे जा सकती हैं। अब वे इस पर बहस कर रहे हैं कि वे कितनी ऊपर जा सकती हैं।

ट्रंप चाहते हैं कि दरें दूसरी दिशा में बढ़ें

इस बीच, राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प, ऐसा कुछ भी नहीं चाहते हैं। 16 सितंबर की बढ़ोतरी के बाद, ट्रम्प ने तर्क दिया कि अमेरिकी ब्याज दरें "1%, या उससे कम होनी चाहिए, क्योंकि हम दुनिया में सबसे अच्छे क्रेडिट हैं — बहुत आगे तक।" उन्होंने यह भी मांग की:

"संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए ब्याज दरें कम करो, और जल्दी करो!"

फिर भी ट्रम्प ने कहा कि उन्हें वॉर्श, जिन्हें उन्होंने नियुक्त किया था, उन पर अभी भी भरोसा है, जबकि उन्होंने अपना गुस्सा फेड बोर्ड के बाकी सदस्यों पर निकाला। उन्होंने इसके सदस्यों को "बहुत शत्रुतापूर्ण," "बहुत राजनीतिक," और "राजनीतिज्ञों का एक समूह" कहा, हालांकि उपलब्ध सामग्री में यह उल्लेख है कि उन्होंने वॉर्श पर उस तरह से नाम से हमला नहीं किया जैसे उन्होंने पहले फेड के पूर्व अध्यक्ष जेरोम पॉवेल पर किया था।

इससे अक्टूबर में प्रवेश करते हुए एक बहुत ही अजीब स्थिति बनती है। ट्रम्प चाहते हैं कि दरें बहुत कम हों, वॉर्श अपने अगले कदम का संकेत देने से इनकार करते हैं, मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है, और असली पैसे से दांव लगाने वाले लोग तेजी से सोचते हैं कि एक और बढ़ोतरी तय है।

अक्टूबर अचानक मुख्य कार्यक्रम जैसा दिखने लगा

फिलहाल, किसी ने भी अक्टूबर पर पक्की राय नहीं बनाई है। सभी बाजार इस समय सिक्का उछालने जैसा दिख रहे हैं। भविष्यवाणी बाज़ार पॉलीमार्केट एक और चौथाई प्रतिशत की बढ़ोतरी के लिए 56% की संभावना बता रहा है। कालशी 54% कहता है। सीएमई फ्यूचर्स 57.6% बता रहे हैं। वैकल्पिक, 3.75%-4% पर एक साधारण विराम, अभी भी पर्याप्त संभावना रखता है कि 28 अक्टूबर का निर्णय पहले से तय नतीजे के बजाय एक वास्तविक टॉस-अप (समतुल्य स्थिति) बन जाए।

व्यापारी दिसंबर पर कहीं बड़ी दांव लगा रहे हैं। CME की आज की सीमा से ऊपर दरों के समाप्त होने की 90.1% संभावना यह दर्शाती है कि बाजार सितंबर को एक अकेली बढ़ोतरी के रूप में नहीं, बल्कि संभावित रूप से किसी बड़ी चीज़ की शुरुआत के रूप में देख रहा है। एक महीने पहले, व्यापारियों ने अक्टूबर में दरों में कटौती की संभावना को 50% से भी अधिक आंका था। आज, यह संख्या शून्य है। फेड को दरें फिर से बढ़ाने में 1,148 दिन लगे। बाजारों का दांव है कि अगली बार इसमें सिर्फ 42 दिन लग सकते हैं।