वर्षों की स्थगनाओं और कटौतियों के बाद, फेड ने फिर से दरें बढ़ा दीं।

फेड ने 1,148 दिनों की लगातार अवधि तोड़ी

तीन साल से अधिक समय तक, फेडरल रिजर्व की हर दर निर्णय दो दिशाओं में से एक में होता था: स्थिर रखना या घटाना। फिर, बुधवार को, परिदृश्य बदल गया। फेडरल ओपन मार्केट कमिटी (FOMC) ने सर्वसम्मति से अपनी बेंचमार्क लक्ष्य सीमा को 25 बेसिस पॉइंट से बढ़ाकर 3.5%-3.75% से 3.75%-4% करने के लिए मतदान किया।

जब तक कैलेंडर सामने नहीं आता, तब तक यह एक सामान्य क्वार्टर-पॉइंट समायोजन लगता है। फेड की पिछली दर वृद्धि 26 जुलाई, 2023 को हुई थी, जब नीति निर्माताओं ने सीमा को 5.25%-5.5% तक बढ़ा दिया था। उन दोनों बढ़ोतरी के बीच 1,148 दिन, एक पूरा आसान करने का चक्र और ब्याज दर की एक काफी अलग दुनिया है।

5.5% से नीचे, फिर ऊपर

अजीब बात यह है कि फेड को फिर से यहां पहुंचने में कितना लंबा सफर तय करना पड़ा। जुलाई 2023 में दर बढ़ाने के बाद, नीति निर्माताओं ने लगभग एक साल तक दरों को 5.25%-5.5% पर बरकरार रखा। बाद में दरों में कटौती हुई, और जुलाई 2026 तक, लक्ष्य सीमा गिरकर 3.5%-3.75% हो गई थी। अब दरों की दिशा बदल गई है। बाजारों ने पहले ही भविष्यवाणी कर दी थी कि एफओएमसी के सदस्य इस ओर झुकाव करेंगे।

बुधवार की तिमाही-बिंदु वृद्धि प्रभावी रूप से सीमा को 3.75%-4% पर वापस लाती है, एक ऐसा स्तर जिस पर फेड पहले अक्टूबर 2025 में विपरीत दिशा से पहुँचा था, जब उसने दरों में 25 आधार अंकों की कटौती की थी। दिलचस्प बात यह है कि अब बोर्ड पर वही नंबर मौद्रिक-नीति की एक पूरी तरह से अलग कहानी बता रहे हैं।

मुद्रास्फीति ने दरों में कटौती के चक्र पर ब्रेक लगा दिया

फेड की व्याख्या काफी स्पष्ट थी। आर्थिक गतिविधि एक ठोस गति से बढ़ रही है, उत्पादकता और पूंजी निवेश मजबूत हैं, नौकरियों में वृद्धि कार्यबल के साथ बनी हुई है, और बेरोजगारी में बहुत कम बदलाव आया है। हालांकि, मुद्रास्फीति अभी भी ऊंची बनी हुई है।

यहीं पर बात फँसती है। फेड का घोषित दीर्घकालिक मुद्रास्फीति लक्ष्य 2% है, और बुधवार के बयान में कहा गया कि केंद्रीय बैंक "मूल्य स्थिरता प्रदान करेगा"। मतदान 12-0 से हुआ, जिसका अर्थ है कि कोई भी सदस्य असहमत नहीं था जो एक और बार दर को अपरिवर्तित रखने या किसी अलग आकार की बढ़ोतरी के लिए तर्क दे रहा हो।

उधारकर्ताओं के लिए, इसकी कार्यप्रणाली रहस्यमयी नहीं है। फेडरल फंड दर वह दर नहीं है जो उपभोक्ता सीधे बंधक या क्रेडिट कार्ड पर चुकाते हैं, लेकिन यह पूरी अर्थव्यवस्था में वित्तपोषण की स्थितियों को प्रभावित करती है। उधार की लागत कम होने का वर्षों तक इंतजार करने के बाद, परिवारों, व्यवसायों और बाजारों को अचानक एक ऐसे फेड को अपनी कीमतों में शामिल करना होगा जो दूसरी दिशा में बढ़ने को तैयार है।

एकतरफा सोच के तीन साल अभी-अभी समाप्त हुए

जुलाई 2023 की वृद्धि ने एक सख्त अभियान को चरम पर पहुँचा दिया था, जिसने 2022 की शुरुआत से फेडरल फंड्स के लक्ष्य को 525 आधार अंकों से बढ़ा दिया था। इसके बाद अंततः एक नरमी का चक्र शुरू हुआ, जिसमें दरें उस 5.25%-5.5% के शिखर से काफी गिर गईं। बुधवार को यह पैटर्न टूट गया।

दूसरी ओर, एक वृद्धि अपने आप में एक लंबी बढ़ोतरी की मुहिम की शुरुआत नहीं करती है। फेड ने केवल 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की है, और उसके अगले निर्णय उसी तनाव के बीच आएंगे जो बुधवार के बयान में दिखाई दे रहा है: मजबूत आर्थिक गतिविधि के साथ-साथ मुद्रास्फीति अभी भी लक्ष्य से ऊपर चल रही है।

ब्याज दर में बढ़ोतरी के बिना 1,148 दिनों के बाद, बड़ी जिज्ञासा यह नहीं है कि फेड ने अभी क्या किया है। यह है कि क्या बुधवार एक बार की सुधार थी या वह क्षण था जब ब्याज दर चक्र चुपचाप दिशा बदल गया। इस निर्णय के बाद, वॉल स्ट्रीट के सभी प्रमुख सूचकांक हरे रंग में थे, और बिटकॉइन की कीमत $76,000 के स्तर से ऊपर कूद गई।

प्रकाशन के समय, बीटीसी $76,224 प्रति यूनिट पर कारोबार कर रहा था।