ट्रम्प द्वारा केंद्रीय बैंक पर दबाव के बीच, भविष्यवाणी बाज़ार कह रहे हैं कि ब्याज दरें स्थिर रहेंगी, जबकि सिटाडेल सिक्योरिटीज़ का कहना है कि फेड बढ़ोतरी करेगी।

फेडरल ओपन मार्केट कमिटी (FOMC) 28 और 29 जुलाई को बैठक करेगी, और ब्याज दर की घोषणा बुधवार दोपहर को होने वाली है। वर्तमान लक्ष्य सीमा 3.50% से 3.75% पर है, जो जून की बैठक के बाद से अपरिवर्तित है, और यह वॉर्श की अध्यक्ष के रूप में पहली बैठक थी। सीएमई ग्रुप का फेडवॉच टूल, जो 30-दिवसीय फेड फंड्स वायदा कीमतों से संभावनाएं निकालता है, दर को स्थिर रखने की संभावना 66.3% बताता है।

इससे एक चौथाई प्रतिशत की बढ़ोतरी की 33.7% संभावना बची है। इस टूल के वर्तमान रीडिंग में दर में कटौती की संभावना शून्य है। आगे देखते हुए, फेडवॉच 16 सितंबर की बैठक तक दर में बढ़ोतरी की 54.3% संभावना दिखाता है और वर्ष के अंत से पहले कम से कम एक और बढ़ोतरी के पक्ष में संयुक्त बहुमत है।

भविष्यवाणी बाज़ार होल्ड की ओर झुक रहे हैं

भविष्यवाणी बाज़ार थोड़े अलग आंकड़ों के साथ एक समान कहानी बता रहे हैं। कालशी का फेड निर्णय कॉन्ट्रैक्ट, जिसमें $42 मिलियन से अधिक की मात्रा में कारोबार हुआ है, 73% पर होल्ड दिखा रहा है, जो हाल के दिनों में उस परिणाम की ओर 10-पॉइंट के झुकाव के बाद तेज़ी से बढ़ा है। 25-बेसिस-पॉइंट की बढ़ोतरी की संभावना 26% है, और उससे बड़ी किसी भी बढ़ोतरी की संभावना 1% से भी कम है।

पॉलीमार्केट के ट्रेडर्स ने इस परिणाम पर लगभग 100 मिलियन डॉलर दांव पर लगाए हैं, जो पांच संभावित श्रेणियों में विभाजित हैं। उस बाजार में कोई बदलाव न होने की 73% संभावना और एक चौथाई अंक की वृद्धि की 26.5% संभावना दिखाई दे रही है, जबकि और बड़ी बढ़ोतरी या किसी भी कटौती की संभावना 1% से कम आंकी गई है। शीर्ष दो परिणामों के बीच फैलाव का संकीर्ण होना इस बात को दर्शाता है कि आम तौर पर फेड के बड़े फैसलों से पहले क्या होता है: व्यापारी एक ही दृष्टिकोण पर जोर देने के बजाय दोनों पक्षों पर हेज करते हैं, जिससे विश्वास कम हो जाता है।

सिटाडेल सिक्योरिटीज़ की अलग राय

सिटाडेल सिक्योरिटीज के मैक्रो रणनीति प्रमुख, फ्रैंक फ्लाइट, उस आम सहमति से अलग हो गए हैं। ब्लूमबर्ग द्वारा 27 जुलाई को रिपोर्ट किए गए एक क्लाइंट नोट में, फ्लाइट ने तर्क दिया कि फेड इस सप्ताह एक आश्चर्यजनक चौथाई-बिंदु वृद्धि कर सकता है, भले ही अधिकांश डेस्क अभी भी ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की उम्मीद कर रहे हैं।

फ्लाईट सात साल गोल्डमैन सैक्स में काम करने के बाद 2025 के अंत में सिटाडेल सिक्योरिटीज में शामिल हुए, जहाँ वह रेट्स और मैक्रो रणनीति में उपाध्यक्ष के पद तक पहुँचे, जिसके बाद उन्होंने ब्रेवन हॉवर्ड और सोरोस फंड मैनेजमेंट में पोर्टफोलियो प्रबंधक के रूप में काम किया। फाइनेंशियल न्यूज ने अप्रैल में उन्हें उनके क्रॉस-एसेट वैल्यूएशन कार्य का हवाला देते हुए, अपनी 'राइजिंग स्टार्स ऑफ यूरोपियन फाइनेंस' सूची में शामिल किया।

उनकी दलील एकल मुद्रास्फीति आंकड़े के बजाय विश्वसनीयता पर केंद्रित है। इस तरह की सोच का वजन इसलिए है क्योंकि केंद्रीय बैंक के संचार को अक्सर एक बैठक के बजाय कई बैठकों के आधार पर परखा जाता है। उन्होंने लिखा कि अब दरों में बढ़ोतरी, वॉर्श की मूल्य स्थिरता के प्रति घोषित प्रतिबद्धता को मजबूत करेगी और यह संकेत देगी कि फेड को अब हर कदम की पहले से सूचना देने की आवश्यकता नहीं है।

फ्लाईट कई महीनों से यह रुख अपनाए हुए हैं। 19 जून के एक नोट में वॉर्श फेड को एक जड़त्वीय, डेटा-निर्भर रुख से एक अनुकूली रुख की ओर बढ़ते हुए बताया गया था, जो मुद्रास्फीति में होने वाले उतार-चढ़ाव पर तेजी से प्रतिक्रिया करता है। उन्होंने जुलाई की बैठक को उस समय 'लाइव' (अंतिम) बताया था और सितंबर, दिसंबर, और मार्च 2027 के लिए दरों में बढ़ोतरी की संभावना बरकरार रखी थी। उस दृष्टिकोण की सबसे बड़ी विशेषता सुसंगतता रही है, और बाजार की अपेक्षाओं में बदलाव के बावजूद जुलाई की बैठक इस सिद्धांत के केंद्र में बनी रही।

ट्रम्प ने कम दरों के लिए दबाव फिर से बढ़ाया

राष्ट्रपति ट्रम्प ने 27 जुलाई को एयर फोर्स वन में पत्रकारों से बात की और कम उधारी लागत की वकालत करते हुए वॉर्श को "शानदार" कहा। उन्होंने कहा कि वॉर्श सही काम करना चाहते हैं, लेकिन उन्होंने फेड बोर्ड के अन्य सदस्यों को राजनीतिक बताया और कहा कि कुछ की नीयत खराब हो सकती है।

ट्रम्प ने कहा कि दरें कम होनी चाहिए और कम दरों के तहत देश 8% से 12% की वार्षिक दर से बढ़ सकता है। उन्होंने अपने लंबे समय से चले आ रहे विचार को दोहराया कि संयुक्त राज्य अमेरिका में दुनिया में सबसे कम ब्याज दर होनी चाहिए, और यह भी कहा कि यहां की दरें यूरोज़ोन, जापान और चीन की तुलना में अधिक हैं।

ट्रम्प का कहना है कि फेड को ब्याज दरें कम करनी चाहिए और अन्य देश उधार लेने के लिए बहुत कम भुगतान करते हैं। उन्होंने कहा कि वॉर्श को अभी भी बाकी बोर्ड के साथ काम करना है, यह याद दिलाते हुए कि अध्यक्ष चर्चा का मार्गदर्शन करता है लेकिन अकेले नीति तय नहीं करता।

ट्रम्प ने जनवरी 2025 में पद पर लौटने के बाद से फेड पर कम दरों के लिए दबाव बनाया है और पहले 1% या उससे नीचे की कटौती की मांग की है। डलास फेड की अध्यक्ष लॉरी लोगन सहित कुछ फेड अधिकारियों ने हाल ही में जिद्दी मुद्रास्फीति के बारे में चिंता व्यक्त की है और इसके बजाय उच्च दरों के लिए खुलापन दिखाया है।

महंगाई और तेल ने परिणाम को करीबी रखा

मई के सीपीआई डेटा में 4.2% की वार्षिक वृद्धि दिखाई गई है, जो मुख्य रूप से ऊर्जा लागतों से प्रेरित है, ने दर वृद्धि की संभावनाओं को जीवित रखा है, भले ही अधिकांश डेस्क स्थिर रखने की ओर झुकाव रखते हैं। मध्य पूर्व के घटनाक्रम से जुड़ी तेल की कीमतों में अस्थिरता बुधवार को आने वाले समय के लिए अनिश्चितता की एक और परत जोड़ती है। ब्याज दरों के बाजारों में बातचीत धीरे-धीरे बैठक को एक नियमित बैठक मानने से बदलकर इस बात को स्वीकार करने की ओर बढ़ गई है कि दोनों परिणामों के लिए हेजिंग को उचित ठहराने के लिए पर्याप्त अनिश्चितता बनी हुई है।

बिटकॉइन और जोखिम भरी परिसंपत्तियों के लिए इसका क्या मतलब है

बिटकॉइन आमतौर पर तब सबसे अधिक प्रतिक्रिया देता है जब फेड अपेक्षाओं से भटकता है, न कि जब वह सर्वसम्मति वाले परिणाम की घोषणा करता है। दर को जस का तस रखना, जो अभी भी बाजार का आधारभूत परिदृश्य है, घोषणा से पहले क्रिप्टो व्यापारियों के लिए पोजिशनिंग को काफी हद तक बरकरार रखेगा। एक आश्चर्यजनक बढ़ोतरी, उस परिणाम को उजागर करना जिसे 'फ्लाईट' लगातार प्रमुखता दे रहा है, की व्यापक परिणाम हो सकते हैं।

उच्च दरें आम तौर पर डॉलर को मजबूत करती हैं और पूंजी को निश्चित-आय वाली संपत्तियों की ओर मोड़ती हैं, यह एक ऐसा पैटर्न है जिसने पिछले सख्त होने के चक्रों के दौरान बिटकॉइन और ऑल्टकॉइनों पर बार-बार दबाव डाला है। बुधवार को ईटीएफ प्रवाह और डेरिवेटिव्स की पोजिशनिंग पर नजर रखने वाले व्यापारी इस बात के सबूतों की तलाश में होंगे कि संस्थागत डेस्क सीधे मंदी की एक्सपोजर के बजाय चुपचाप डाउनसाइड प्रोटेक्शन जोड़ रहे हैं।

यह अंतर अक्सर मुख्य संभावनाओं से अधिक मायने रखता है क्योंकि हेजिंग गतिविधि अक्सर फ्यूचर्स या भविष्यवाणी बाज़ारों में उम्मीदों के बदलने से पहले दिखाई देती है। निर्णय में एक्सपोज़र पर विचार करने वाले व्यापारियों के लिए, यह सेटअप पिछले फेड सप्ताहों जैसा है। जब नीति उम्मीदों के अनुरूप होती है, तो बिटकॉइन और प्रमुख ऑल्टकॉइन्स में शुरुआती उछाल अक्सर जल्दी फीका पड़ जाता है क्योंकि व्यापारी इवेंट-चालित पोजीशन को बंद कर देते हैं।

जब फेड आश्चर्यचकित करता है, तो तरलता सेकंडों में कम हो सकती है, जिससे कीमतें आम सहमति के पूर्वानुमानों से कहीं अधिक आगे बढ़ सकती हैं।

इसके बाद क्या

एक होल्ड (रखना) लगातार तीसरी बैठक के लिए मौजूदा सीमा का विस्तार करेगा और ध्यान सितंबर की ओर केंद्रित करेगा, जहाँ सीएमई फेडवॉच पहले से ही एक चौथाई अंक की बढ़ोतरी की 54.3% संभावना दिखा रहा है। इस सप्ताह की बढ़ोतरी वॉर्श के कार्यकाल की पहली चाल होगी और संभवतः पतझड़ में प्रवेश करते समय फ्रंट-एंड यील्ड और डॉलर को ऊंचा कर देगी।

वॉर्श बुधवार के फैसले के बाद संवाददाताओं के सवालों का जवाब देंगे। वह प्रेस कॉन्फ्रेंस, स्वयं बयान के साथ, यह बताएगी कि क्या समिति एक संतुलित मार्ग का संकेत देना जारी रखती है या जून से 'फ्लाइट' द्वारा रेखांकित किए जा रहे तेज़ नीतिगत प्रतिक्रिया की नींव रखना शुरू करती है।