पीटर शिफ़ का कहना है कि स्ट्रैटेजी की STRC योजना MSTR के शेयरधारकों को नुकसान पहुँचाती है।

शिफ़ ने स्ट्रैटेजी की STRC प्राथमिकता को निशाना बनाया

31 जुलाई को स्ट्रैटेजी इंक. (नैस्डैक: MSTR) के आसपास बिक्री का दबाव तब तेज हो गया जब कंपनी ने अपनी दूसरी तिमाही की आय जारी की और पीटर शिफ ने STRC को उसके $100 के घोषित मूल्य के करीब रखने के इसके घोषित उद्देश्य को चुनौती दी। इस आलोचना ने बिटकॉइन संचय से ध्यान हटाकर इस बात पर केंद्रित कर दिया कि क्या स्ट्रैटेजी की पसंदीदा-स्टॉक प्रतिबद्धताएं आम शेयरधारकों के लिए रिटर्न, तरलता या पूंजी तक पहुंच को कमजोर कर सकती हैं।

शिफ ने 31 जुलाई को एक एक्स पोस्ट में लिखा कि स्ट्रैटेजी की STRC नीति पसंदीदा निवेशकों और कंपनी के सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले सामान्य स्टॉक के धारकों के बीच सीधा टकराव पैदा करती है:

"बिटकॉइन आज गिरावट का शिकार है, जिसमें $MSTR सबसे आगे है, जो सेलर की सुबह की X पोस्ट के बाद 7% नीचे है, जिसमें कहा गया था कि स्ट्रैटेजी का 'मुख्य कॉर्पोरेट उद्देश्य' शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करना नहीं है, बल्कि 'समय के साथ $STRC का $99–$100 पर कारोबार करना है।' दूसरे शब्दों में, MSTR के शेयरधारकों के साथ धोखा हुआ है।"

उनका निष्कर्ष एक निवेश राय का प्रतिनिधित्व करता है, जबकि स्ट्रैटेजी STRC के उद्देश्य को अपनी व्यापक डिजिटल-क्रेडिट पूंजी रूपरेखा का हिस्सा बताती है, जिसे अपनी पूंजी संरचना को स्थिर करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। असहमति इस बात पर केंद्रित है कि क्या पसंदीदा प्रतिभूतियों की रक्षा करना कंपनी के फंडिंग मॉडल को मजबूत करता है या उन संसाधनों को पुनर्निर्देशित करता है जो अन्यथा MSTR शेयरधारकों का समर्थन कर सकते थे।

प्राथमिकता वाले स्टॉक का समर्थन स्ट्रैटेजी की पूंजी योजना को नया आकार देता है

कंपनी के खुलासे STRC के परिवर्तनीय लाभांश और $100 के ट्रेडिंग उद्देश्य का वर्णन करते हैं। STRC, स्ट्रैटेजी का नैस्डैक-सूचीबद्ध स्थायी पसंदीदा स्टॉक है, जिसे स्ट्रेच के रूप में विपणन किया जाता है, जो वर्तमान में अर्ध-मासिक किश्तों में 12% वार्षिक नकद लाभांश का भुगतान करता है। इसकी परिवर्तनीय लाभांश दर का मासिक रूप से समायोजन किया जाता है ताकि शेयरों को उनके $100 अंकित मूल्य के करीब कारोबार करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सके और मूल्य अस्थिरता को कम किया जा सके। यह संरचना स्ट्रैटेजी को बिटकॉइन प्राप्त करने के लिए एक और वित्तपोषण चैनल प्रदान करती है, साथ ही प्रबंधन को लाभांश दायित्वों, तरलता भंडार, पसंदीदा-स्टॉक मूल्य निर्धारण और सामान्य-शेयर प्रदर्शन के बीच संतुलन बनाने की आवश्यकता होती है।

एक व्यापक डिजिटल-क्रेडिट पूंजी ढांचा डिजिटल-क्रेडिट प्रतिभूतियों की पुनर्खरीद के लिए 1 अरब डॉलर तक और MSTR शेयरों की संभावित पुनर्खरीद के लिए अतिरिक्त 1 अरब डॉलर को अधिकृत करता है। कंपनी ने एक बड़ा डॉलर भंडार भी स्थापित किया और बिटकॉइन बिक्री की अनुमति देने वाली शर्तों की रूपरेखा तैयार की, जिससे वरीयता लाभांश, बाजार मूल्य निर्धारण और कॉर्पोरेट लचीलेपन का समर्थन करने के लिए कई उपकरण बने।

निवेशक वित्तीय स्थिरता के मुकाबले डाइल्यूशन पर विचार कर रहे हैं

प्रबंधन ने अपने डॉलर भंडार का विस्तार करके इसे लगभग $3.75 बिलियन कर दिया, जिससे अनुमानित 2.1 वर्षों के पसंदीदा-लाभांश और ब्याज-व्यय कवरेज प्रदान हुआ, साथ ही लगभग $25 मिलियन में 288,930 STRC शेयर भी पुनर्खरीदे गए। ये कार्रवाइयां वित्तीय लचीलेपन को बनाए रखते हुए स्ट्रैटेजी के अपने पसंदीदा-स्टॉक ढांचे को मजबूत करने के प्रयास को दर्शाती हैं, हालांकि आम शेयरधारकों पर दीर्घकालिक प्रभाव को लेकर निवेशक विभाजित बने हुए हैं।

बिटकॉइन के लंबे समय से आलोचक, शिफ ने बार-बार तर्क दिया है कि स्ट्रैटेजी का पसंदीदा प्रतिभूतियों और पूंजी जुटाने का उपयोग आम शेयरधारकों को कमजोर कर सकता है, जबकि लेनदारों और पसंदीदा निवेशकों को लगातार लाभ पहुंचा सकता है। अन्य बाजार सहभागी अलग निष्कर्ष पर पहुंचे हैं। ग्रेस्केल रिसर्च ने तर्क दिया कि स्ट्रैटेजी की 216 मिलियन डॉलर की बिटकॉइन बिक्री ने वित्तपोषण जोखिम को कम कर दिया और एसटीआरसी की बाद की रिकवरी कंपनी की पूंजी संरचना और वित्तीय दायित्वों में बेहतर बाजार विश्वास को दर्शाती है।

अगली परीक्षा तब आएगी जब स्ट्रैटेजी भविष्य की बिटकॉइन खरीद, वरीयता-लाभांश प्रतिबद्धताओं, संभावित पुनर्खरीद, और अपने सामान्य शेयरों पर बाजार के दबाव के बीच संतुलन बनाएगी। कोई भी अतिरिक्त बिटकॉइन बिक्री या आरक्षित परिवर्तन यह दिखा सकता है कि क्या STRC का समर्थन व्यापक पूंजी संरचना को मजबूत करता है या MSTR के शेयरधारकों के बारे में शिफ की चिंताओं को तीव्र करता है।