ग्रेस्केल का कहना है कि बिटकॉइन व्यापारियों को इस फेड चक्र से डरना नहीं चाहिए।

ग्रेस्केल को बिटकॉइन के लिए फेड का एक अलग चक्र दिखाई देता है

17 सितंबर को ग्रेस्केल द्वारा प्रकाशित एक विश्लेषण के अनुसार, बिटकॉइन व्यापारियों को फेडरल रिजर्व की नवीनतम ब्याज दर वृद्धि को उस आक्रामक सख्त चक्र की तरह नहीं देखना चाहिए जो पिछले क्रिप्टो मंदी के बाजार के साथ आया था। ग्रेस्केल के शोध प्रमुख, जैक पांडल ने बुधवार की इस चाल को मौद्रिक नीति में एक बड़े बदलाव की शुरुआत के बजाय एक "मध्य-चक्र समायोजन" के रूप में वर्णित किया।

फेडरल ओपन मार्केट कमिटी ने 16 सितंबर को अपनी लक्ष्य सीमा को 25 आधार अंकों से बढ़ाकर 3.75%-4% कर दिया। केंद्रीय बैंक ने बढ़ी हुई मुद्रास्फीति का हवाला दिया और कहा कि यह वृद्धि उसके 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य की ओर समय पर वापसी में सहायता करेगी।

पैंडल ने ग्रेस्केल के दृष्टिकोण का सारांश प्रस्तुत किया:

"हमारी राय में, बुधवार को फेड द्वारा 25 आधार अंकों की दर वृद्धि—और इस साल अभी भी संभावित दूसरी वृद्धि—डिजिटल एसेट बाजारों में बड़ी हलचल मचाने की संभावना नहीं है।"

फर्म का अंतर नवीनतम कदम की दिशा के बजाय कड़ाई के पैमाने और अवधि पर केंद्रित है। ग्रेस्केल को उम्मीद है कि 2022 में शुरू हुई निरंतर कड़ाई अभियान की तुलना में, वर्तमान चक्र का पूंजी आवंटन पर अधिक सीमित प्रभाव पड़ेगा।

इस नवीनतम वृद्धि ने फेड द्वारा कड़ाई न बरतने की एक लंबी अवधि को भी समाप्त कर दिया, क्योंकि केंद्रीय बैंक ने 2023 के बाद पहली बार दरें बढ़ाई हैं। इस सप्ताह अपनी नीति बदलने से पहले फेड ने सितंबर 2024 से दिसंबर 2025 तक कई बार दरें घटाई थीं।

ग्रेस्केल का कहना है कि यह फिर से 2022 नहीं है

बिटकॉइन व्यापारियों के लिए ग्रेस्केल की दलील में 2022 के साथ यह विरोधाभास केंद्रीय है। मार्च 2022 से शुरू होकर, फेड ने एक सतत सख्त करने का अभियान शुरू किया जिसने अंततः जुलाई 2023 तक अपनी बेंचमार्क दर को 525 आधार अंकों तक बढ़ा दिया, जिससे नकद और अन्य ब्याज-अर्जित संपत्तियों पर उपलब्ध रिटर्न में नाटकीय रूप से वृद्धि हुई।

उस माहौल ने बिटकॉइन रखने की अवसर लागत को बढ़ा दिया, जो ब्याज उत्पन्न नहीं करता है, जबकि जोखिम वाली संपत्तियों पर वित्तीय स्थितियों को सख्त कर दिया। उन निवेशकों के लिए जो यह ट्रैक कर रहे हैं कि फेडरल रिजर्व की नीति वित्तीय बाजारों को कैसे प्रभावित करती है, वह निरंतर अभियान वर्तमान पृष्ठभूमि से अलग है, जिसमें कई वर्षों की दर वृद्धि, कटौती और स्थिरता के बाद एक ही वृद्धि हुई है।

इस साल की शुरुआत में, ग्रेस्केल पहले ही बिटकॉइन के सापेक्ष प्रदर्शन को बदलती दर की उम्मीदों से जोड़ चुका था। जून में, फर्म ने तर्क दिया कि यदि फेड सख्त होने से बचता है तो बिटकॉइन इक्विटी के साथ अपने प्रदर्शन के अंतर को कम कर सकता है, क्योंकि उच्च दर की उम्मीदों के साथ ही बिटकॉइन का स्टॉक से कम प्रदर्शन करना शुरू हो गया था।

पैंडल ने मौजूदा माहौल के लिए एक ऐतिहासिक तुलना के रूप में मार्च 1997 की ओर इशारा किया। ग्रीनस्पैन के नेतृत्व वाले फेड ने 25 मार्च को अपनी लक्ष्य दर में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी कर 5.5% कर दिया, लेकिन इस कदम के बाद दरों में लगातार बढ़ोतरी नहीं की। फेडरल रिजर्व के रिकॉर्ड बताते हैं कि 1997 में हुई यह एकमात्र बढ़ोतरी उस साल की इकलौती दर में बदलाव थी।

उच्च दरें कुछ क्रिप्टो क्षेत्रों को अलग तरह से प्रभावित कर सकती हैं

ग्रेस्केल यह तर्क नहीं देता कि उच्च दरों का डिजिटल परिसंपत्तियों पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है। इसके बजाय, फर्म को उम्मीद है कि क्रिप्टो बाजार में परिणाम अलग-अलग होंगे, और कुछ व्यावसायिक मॉडल तब भी लाभान्वित हो सकते हैं जब कड़ी मौद्रिक नीति गैर-ब्याज वाली परिसंपत्तियों के लिए चुनौतियां पेश करती है।

स्टेबलकॉइन जारी करने वाले एक उदाहरण हैं। जब उपज बढ़ती है तो सर्कल और टेदर जैसी कंपनियाँ नकदी और अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों में रखे अपने भंडार पर अधिक ब्याज आय अर्जित कर सकती हैं। ग्रेस्केल को टोकनाइज्ड बॉन्ड और मनी मार्केट फंड पर उच्च उपज भी ब्लॉकचेन-आधारित वित्तीय उत्पादों में पूंजी को आकर्षित करने के लिए संभावित रूप से प्रोत्साहक लगती है।

इस बीच, बिटकॉइन फेड के फैसले के बाद एक स्थायी गिरावट में प्रवेश करने के बजाय अस्थिर बना रहा। 24 घंटे से भी कम समय पहले मासिक निचले स्तर को छूने के बाद, बिटकॉइन 17 सितंबर को संक्षेप में $77,000 से ऊपर चढ़ गया, जबकि इस उछाल के दौरान लगभग $260 मिलियन की क्रिप्टो शॉर्ट पोजीशन को लिक्विडेट किया गया।

ग्रेस्केल के लिए, मुख्य अंतर मौद्रिक सख़्ती के अपेक्षित पैमाने में ही निहित है। फर्म 2026 में एक या दो बढ़ोतरी को उस तेज़ 525-बेसिस-पॉइंट सख़्ती चक्र से काफी अलग देखती है, जिसने 2022 से मध्य-2023 तक पूंजी आवंटन को नया आकार दिया था।