מאמר מערכת זה הוא ממהדורת השבוע שעבר של הניוזלטר Week in Review. הירשמו לניוזלטר כדי לקבל את מאמר המערכת השבועי הזה ברגע שהוא מסתיים. הניוזלטר כולל גם את הסיפורים הגדולים של השבוע עם הערה על כל סיפור.
עיקרי הדברים:
- Tether הקפיאה סכום שיא של USDT כאשר ארה״ב החרימה 500 מיליון דולר מאיראן, והכניסה את מסילות הקריפטו אל תוך הגיאופוליטיקה.
- CoinShares ראתה 4 שבועות של זרימות הון לתוך ETF כאשר ההון התרכז ב-BTC, ETH ובמניות בלוקצ’יין.
- המזלג eCash של פול שטורץ עשוי להחריג את המטבעות של סאטושי, ולהצית מחדש את הוויכוחים על ממשל הביטקוין.
Week In Review
הנפט חזר בעקשנות לרמת 100 הדולר, בעוד שאגרות החוב הממשלתיות ירדו שוב, מה שיצר אווירה מעט קודרת בשווקים.
כאשר תשומת הלב עדיין מופנית לאיראן ולמצר הורמוז, שר האוצר סקוט בסנט התגאה בכך שארה״ב החרימה כמעט חצי מיליארד בקריפטו מהמדינה, ובמקביל דחפה את המדינה למשבר מטבע שכונה “Operation Economic Fury.” הדבר הגיע לאחר הודעתה של Tether בשבוע שעבר על הקפאת ה-USDT הגדולה ביותר אי פעם, ש-Chainalysis קישרה לבנק המרכזי של איראן.
סנקציות, החרמות, לחץ נזילות, חוסר יציבות בשערי חליפין ושליטה במסילות תשלום הם כעת כלי ליבה של כוח גיאופוליטי. הקריפטו אינו מחוץ לשדה הקרב הזה, אלא חלק ממנו במובהק.
הרקע המאקרו-כלכלי מרמז שמשהו איפשהו אולי נשבר. יפן התערבה כדי להגן על הין באמצעות התערבויות, מה שגרם לין לזנק עד 3% מול הדולר. בינתיים, המהלך של איחוד האמירויות לעזוב את אופ״ק מוסיף עוד סדק לאחד הגושים הכלכליים החשובים בעולם. אופ״ק לא מתה, אבל נראית מעט חלשה יותר כעת. במקביל, התשואות ל-30 שנה זינקו ל-5% ביום רביעי כאשר יו״ר הפד ג׳רום פאוול נתן את מסיבת העיתונאים האחרונה שלו. כשהוא יורד מהבמה, פאוול אמר: “תודה רבה לכולם. אני לא אראה אתכם בפעם הבאה.”
למי שעדיין מקדם את נרטיב ה“דה-דולריזציה”, השוק נתן עוד בדיקת מציאות. פיקדונות דולרים מחוץ לארה״ב זה עתה חצו 14 טריליון דולר, שיא של כל הזמנים, וכפי שג׳ון טורק ציין, “המחזיקים הגדולים של דולרים לא רק שלא מוכרים, אלא הם לכאורה מוסיפים.”
יהיה אשר יהיה הוויכוח לטווח הארוך, הדולר נשאר זרם הדם של המערכת הגלובלית. לכן, גם כשהעולם נראה מפוצל יותר, פוליטי יותר, לא יציב יותר, הדולר עדיין שולט בצנרת.
למרות הראלי הגדול במניות, ג׳ייסון גופפרט ציין שמדד S&P 500 נסגר השבוע בשיא כל הזמנים, ואז כבר ביום שלמחרת, לפחות 1% יותר מניות הגיעו לשפל של 52 שבועות מאשר לשיאים. במשך יותר מ-70 שנה, זה קרה רק פעמיים: השבוע ובזמן התפוצצות בועת הטכנולוגיה בינואר 2000.
ייתכן שביטקוין סופג חלק מהחרדה המאקרו-כלכלית, אבל פול טיודור ג׳ונס כינה את BTC “באופן חד-משמעי” גידור האינפלציה הטוב ביותר, וכאשר PTJ מדבר, אנשים מקשיבים. ארתור הייז אמר שזה הזמן לפריצה, ומכוון ל-125,000 דולר עד סוף השנה עבור BTC. המדד RHODL, שמשווה את היחס בין מטבעות צעירים לישנים, מצוטט כהוכחה לכך שהתחתית כבר כאן או קרובה מאוד.
וכמובן, תרשימי האסטרולוגיה הגברית חוזרים לסבבים שוב, יחד עם קשקושי הופיום טריים שמנבאים ריבאונד חד לשיאים של כל הזמנים עבור BTC.
האופטימיות אינה אוניברסלית. Rekt Capital חושב שייתכן שאנחנו רק ב-55% מהדרך בתוך שוק הדובים, בעוד שבנימין קוון סבור שביטקוין יפסיד במאבקו מול ההתנגדות במהלך החודש הקרוב בערך. Cryptoquant מציינים שביקוש לפרפים עולה בעוד שהביקוש בספוט עדיין מתכווץ — בדיוק הסידור שהופיע ב-2022 והקדים את המהלך הבא מטה.
הערה מפכחת אך חדה הגיעה מ-Cred, שאמר שמצב הקריפטו הנוכחי הוא “קצת חרא”, וטען שעונת אלטים קלאסית במברשת רחבה היא עניין של העבר, והזכיר לכולם ששווי שוק אינו מדד לאיכות. הוא גם חושב שמבחינה תדמיתית, הקריפטו כבר אינו “החזית הסקסית של ספקולציה”, כאשר מוסדיים מסתכלים על AI, וקמעונאים מכוונים ל-0DTE במניות ולמניות בודדות.
זו כנראה מסגרת טובה להבנת המחזור הזה. הקריפטו לא נעלם, אבל הוא מצטמצם. ההון מתרכז בכמה נרטיבים רציניים. Tokenomist מדווחת שהשבוע לבדו הביא 330 מיליון דולר בשחרורים, כלומר עוד דילול ועייפות עבור אלטקוינים.
פרוטוקולי DeFi התאחדו כדי לכסות 90%+ מהחוב הרע מפריצת KelpDAO. זה באמת מרשים. זה מראה תיאום, רצינות ויכולת לתגובה ברמת אקוסיסטם שמעט מאוד שרשראות אחרות כנראה יכלו להשתוות לה.
מצד שני, סבב טרי של ניצולים פתאומיים שפוגעים במאות ארנקים לא עוזר לסנטימנט כלפי DeFi, ובנוסף קרן את׳ריום הודיעה שהיא מוכרת 10,000 ETH, בעוד שהרחש-בחש נמשך שלפיו היא גם ביצעה עסקאות OTC משמעותיות ב-ETH מול טום לי.
ואם כבר טום לי, Bitmine מחזיקה כעת ביותר מ-5 מיליון ETH לאחר סדרה של רכישות ענק, ומתקרבת עוד למנטרה שלה “אלכימיה של 5%”.
לי גם שיתף מחדש תרשים על ETH שמגיע ל-60,000 דולר, שתויג כ “מהלך של דור”, שחזר על קריאה שהוא השמיע ב-Paris Blockchain Week. בפרק השבוע של Token Narratives דיברנו על האם את האופטימיות של לי לגבי ETH אפשר לסווג כאמונה חזקה או כמחלת נפש. כך או כך, כאחד מבכירי ה-Tradfi הראשונים שהחלו לפרסם פוסטים שוריים על קריפטו, הרקורד של לי מוצק.
המוסדיים עדיין קונים את התמה. CoinShares מדווחת על ארבעה שבועות רצופים של זרימות ETF חיוביות, כולל זרימות שיא לתוך מניות בלוקצ’יין. זה לא מם — זו הקצאה מוסדית לגיטימית.
הייתה גם השוואת שווי מעניינת שריחפה בין Coinbase ל-Hyperliquid, כשהיא מציינת מספרי הכנסות דומים למרות של-Hyperliquid יש רק 11 עובדים. ככל שהקריפטו מתבגר, ייתכן שנראה יותר חברות וטוקנים נשפטים כמו עסקים אמיתיים ופחות כמו קמעות אידאולוגיים. התעשייה חוזרת אל המציאות, שבה חשוב להרוויח כסף אמיתי.
מטבעות יציבים עדיין הופכים בשקט למוצר הצרכני המוביל של הקריפטו עם התאמה לשוק, ואחד מסיפורי האימוץ החשובים של השבוע לא צריך שום מסגור קריפטו-נייטיב: Meta מציעה תשלומים ליוצרים ב מטבעות יציבים.
ככה בסופו של דבר נראית הזרמה למיינסטרים של מטבעות יציבים: חברת אינטרנט ענקית מחליטה שדולרים ילידי-אינטרנט שימושיים מספיק כדי לשלם איתם לאנשים. גם מטבעות יציבים שאינם דולריים צוברים תאוצה, במיוחד ב-Base. דולרים, יורו, לירה; ההיררכיה המוניטרית נשארת בעינה, אבל המסילות משתנות. מטבעות יציבים נשארים אחד התחומים הבודדים שבהם הקריפטו באופן עקבי מרגיש לפני הפיננסים המסורתיים ולא תקוע בצלו.
המחנה האידאולוגי נעשה מעט מוזר יותר השבוע. משום מה, אילון מאסק הפציר באנשים לא לחסוך לפנסיה, וטען ש-AI ורובוטיקה יהפכו את הדברים לכל כך זולים שחיסכון של כסף היום הוא חסר טעם.
מייסד Real Vision ראול פאל אומר ש-AI דוחף אותנו לעבר סינגולריות כלכלית, שבה התשובה הנכונה היא הון בסיסי אוניברסלי ולא UBI.
בינתיים, דברים לא ייאמנו קורים ב- JPMorgan.
אז, כשאנחנו נכנסים למאי, ביטקוין חזק, אבל לא בקונצנזוס. גם כשהסנטימנט משתפר, נכס הקריפטו המוביל בעולם אינו נטול שברים פנימיים משלו.
אחד המפתחים בעלי המוניטין הגבוה ביותר שלו, פול שטורץ, החליט לפצל את ביטקוין משום שאיבד אמון ביכולת הפרוטוקול לבצע את השינויים הנדרשים. החלק השנוי ביותר במחלוקת במזלג המוצע של שטורץ, שכונה eCash, הוא שהוא לא יכלול את המטבעות של סאטושי.
החוב של ארה״ב מתקרב לרף של 39 טריליון דולר בתמ״ג לראשונה מאז 1946, מה שמחזק את הביטקוין
החוב הלאומי של ארה"ב חצה את התמ"ג הכולל לראשונה מאז מלחמת העולם השנייה, ובכך מחזק את הנרטיב של ביטקוין כמטבע קשיח. read more.
קרא עכשיו
החוב של ארה״ב מתקרב לרף של 39 טריליון דולר בתמ״ג לראשונה מאז 1946, מה שמחזק את הביטקוין
החוב הלאומי של ארה"ב חצה את התמ"ג הכולל לראשונה מאז מלחמת העולם השנייה, ובכך מחזק את הנרטיב של ביטקוין כמטבע קשיח. read more.
קרא עכשיוהחוב של ארה״ב מתקרב לרף של 39 טריליון דולר בתמ״ג לראשונה מאז 1946, מה שמחזק את הביטקוין
קרא עכשיוהחוב הלאומי של ארה"ב חצה את התמ"ג הכולל לראשונה מאז מלחמת העולם השנייה, ובכך מחזק את הנרטיב של ביטקוין כמטבע קשיח. read more.
כצפוי, רעיון “מזלג שטורץ” מצית ויכוח לוהט בקריפטו טוויטר (CT), כשחלק מחברי הקהילה הבולטים כמו Calle מתארים את ההודעה של שטורץ ככזו שנקראת “כאילו יש לו פסיכוזת שיטקוין בשלב סופני.”
העימות סביב eCash הוא תזכורת לכך שגם הנכס הדיגיטלי המהימן ביותר בעולם עדיין מתמודד עם שאלות קשות על ממשל, התאבנות ויכולת הסתגלות.
-אלכס ריצ׳רדסון
