יו"ר ה-SEC דוחף לפטורים לקריפטו כדי להחזיר מנפיקים לארה"ב

אטקינס מציג פטורים כאסטרטגיית השבה ליבשה

יו״ר רשות ניירות ערך של ארה״ב (SEC), פול אטקינס, הציג את Regulation Crypto Assets ב־18 באוגוסט כמדיניות להיווצרות הון שנועדה להפוך את מה שתיאר כהתנגדות הקודמת של ה־SEC להיווצרות הון בתחום הקריפטו. ההצעה כוללת מסלולי הנפקה, חובות גילוי ותנאי מקלט בטוח (safe harbor).

אטקינס טען כי פרקטיקות קודמות של ה־SEC אילצו מנפיקים שהציעו נכסי קריפטו שאינם ניירות ערך באמצעות חוזי השקעה להחיל כללי ניירות ערך שנכתבו לשווקים שונים, מה שיצר סיבוכים שעודדו את הפעילות לעבור לחו״ל. בהצהרתו הרשמית אמר כי פטורים מותאמים יכולים להזמין יזמים לחזור תוך שמירה על הגנות הליבה למשקיעים והותרת השווקים האמריקאיים במרכז החדשנות הפיננסית.

אף שאטקינס תמך בשימוש בסמכות הקיימת של ה־SEC, הוא הציב חקיקה קונגרסיאלית מעל פעולה מנהלית כבסיס עמיד למבנה שוק הקריפטו. תמיכתו ב־CLARITY Act משקפת את חששו כי רגולטור עתידי עשוי להפוך את עבודת הוועדה.

יו״ר ה־SEC הצהיר:

״ה־SEC תמך וימשיך לתמוך בקונגרס בהבאת חוק ה־CLARITY אל שולחנו של הנשיא טראמפ.״

אטקינס גם ייחס לנציבה הֶסְטֶר פֵּירְס את הבסיס האינטלקטואלי לרכיב המקלט הבטוח לאחר שנים של תמיכה במסלול מוגדר לפיתוח רשתות. הוא תיאר את ההצעה כמימוש של רעיונה המקורי, בעוד האג׳נדה הרגולטורית הרחבה יותר שלו קישרה בין בהירות בתחום הקריפטו לבין גיוס הון, ניירות ערך מְטוּקְנְנִים ומאמצים רחבים יותר למודרניזציה של השווקים האמריקאיים.

פֵּירְס מייחסת קרדיט לקלט מהציבור ולעבודת הצוות

נציבת ה־SEC פֵּירְס התמקדה בפיתוח ההצעה, ותיארה את קביעת הכללים כ־תוצר של מעורבות ציבורית נרחבת ועבודת צוות. בהצהרתה מ־18 באוגוסט אמרה פֵּירְס כי תגובות הן מצד תומכי קריפטו והן מצד מבקריו סייעו לעצב את המסגרת לאחר שכוח המשימה לקריפטו ביקש את עמדות התעשייה.

פֵּירְס הציגה כללים ברורים כחיוניים לאנשים שמנסים לבנות מוצרים לגיטימיים, תוך שהם מאפשרים לרגולטורים לאכוף סטנדרטים עקביים. היא גם הודתה שהפטורים והמקלט הבטוח לא יתאימו לכל מודל עסקי.

הנציבה הצהירה:

״ההצעה הזו היא צעד אחד בדרך ארוכה לעבר מסגרת רגולטורית ברורה, הגיונית וברת־אכיפה לקריפטו.״

אוּיֶדָה אומר שקביעת כללים יכולה להחליף ניחושים

נציב ה־SEC אוּיֶדָה הדגיש את הצורך בצפיות, וטען שספים קבועים וחובות גילוי יאפשרו למנפיקים להעריך עמידה בדרישות לפני ביצוע הנפקה. הצהרתו על Regulation Crypto Assets העמידה מודל זה מול תיקים של אכיפה שהשאירו את משתתפי השוק להסיק כיצד עובדות מתיקי אכיפה פרטניים עשויות לחול על פעילותם שלהם.

אוּיֶדָה אמר כי הגישה הקודמת של הוועדה שללה מיזמים מסלול רישום ריאלי ל־גיוס הון בקריפטו ולעיתים התמודדה עם התקשרויות בתום לב באמצעות זימונים או התדיינות משפטית במקום תשובות. הביקורת הזו מקבילה למהלך הרחב יותר של הסוכנות לעבר קביעת כללים פורמלית לקריפטו תחת אטקינס, אף ש־Regulation Crypto Assets נותרת הצעה ולא פטור אופרטיבי.

חששות להגנת משקיעים נותרו חלק מהדיון המדיניותי כאשר הוועדה שוקלת האם חובות רישום מופחתות עלולות ליצור סיכונים חדשים בשווקים הראשוניים והמשניים. ביקורת קונגרסיאלית מוקדמת על פטורים דומים של ה־SEC ערערה על כיוון הסוכנות, בעוד אטקינס ואוּיֶדָה קישרו כללים ברורים יותר להגנות חזקות יותר למשקיעים מקומיים, ופֵּירְס הדגישה הגנת משקיעים ושלמות השוק.