האסטרטג המאקרו ראול פאל אומר שההסתברות לסופר־סייקל בביטקוין עלתה באופן משמעותי, תוך שהוא מצביע על לחצי מוניטיזציה של חוב, בום הוצאות הון גלובלי היסטורי, ושינויים מבניים באופן שבו ממשלות מנהלות חוב ריבוני.
ראול פאל אומר שסופר־סייקל של ביטקוין סביר יותר מאי פעם ב-2026
נכתב ע"י
שתף
Key Takeaways
מה מניע את תזת הסופר־סייקל של פאל?
ראול פאל, מייסד Real Vision ואחד מקולות המאקרו הנעקבים ביותר בקריפטו, כתב ביום ראשון ב-X שהוא רואה “הסתברות עולה” לכך שהשווקים נכנסים לסופר־סייקל — כזה שנמשך ומייצר ריצת שור רב־שנתית שלא נראתה כמותה. הזרז, לטענתו, אינו חציית הביטקוין או סנטימנט הקמעונאים, אלא המכניקה המבנית של שוקי החוב הגלובליים.
לדברי פאל, ממשלות מסתמכות יותר ויותר על הנפקת מק”מים קצרי מועד כדי לנהל את נטל החוב שלהן, מה שמפחית את המחזוריות של חלונות גלגול החוב המסורתיים. כאשר אותם מק”מים מגיעים לפדיון, הבנקים המרכזיים למעשה נאלצים להזרים נזילות למערכת כדי להימנע מלחץ מערכתי. הנזילות הזו, היסטורית, זורמת לנכסי סיכון, כשביטקוין מוביל את המהלך.
“כל ארבע שנים החוב הגלובלי מתגלגל, והבנקים המרכזיים נאלצים לשאוב נזילות כדי להימנע מקריסה מערכתית,” הסביר פאל בעבר. המחזור הזה, שאותו האריך מארבע לחמש שנים, נראה כעת כמתיישר עם בום הוצאות ההון (capex) הגדול ביותר בהיסטוריה המודרנית.
מדוע פאל מאמין שהמחזור הזה יכול להיות שונה
השקעות בתשתיות, בבינה מלאכותית ובמעבר האנרגטי, אומר פאל, מוסיפות דלק לשריפת המאקרו — ובמהירות. יתרה מכך, הוא טען זה זמן רב שמחיר הביטקוין נמצא בקורלציה של 90% עם היצע הכסף M2 הגלובלי, כלומר שכאשר מכונת הדפסת הכסף פועלת, הביטקוין נוטה לרוץ חזק יותר.
בכנס Sui Basecamp האחרון, הוא הציב יעד מחיר של 450,000 דולר לביטקוין אם תזת הסופר־סייקל תתממש, אף שהוא עקבי בהצגת אלה כתסריטים הסתברותיים ולא כוודאויות.
ביטקוין נסחר כעת סביב 81,000 דולר, ירידה מהשיא של 2025 מעל 124,000 דולר, אך עדיין שומר בנוחות מעל רמת 80,000 הדולר. טיעון הסופר־סייקל של פאל, אם הוא נכון, מרמז שהמחיר הנוכחי מייצג הזדמנות קנייה ולא שיא מחזור.
הרקע המאקרו־כלכלי הרחב מעניק תמיכה לעמדתו. תשלומי הריבית של ארה”ב על החוב הלאומי עלו לרמות שלא נראו זה עשרות שנים, והפדרל ריזרב ניצב בפני לחץ גובר להקל את התנאים הפיננסיים. בינתיים, מדדי נזילות גלובליים שנעקבים על ידי אנליסטים מצביעים על כך ש־M2 מתרחב שוב, בהתאם לשלבי שוק שור קודמים של ביטקוין.
Bitcoin.com News דיווח בעבר על תפיסתו של פאל שלפיה הקריפטו מתפקד כיום כאינדיקטור מוביל ללחץ הפיסקלי של ארה”ב — תזה שצוברת תאוצה כאשר מוסדות פיננסיים מסורתיים מחזיקים יותר ויותר נכסים דיגיטליים במאזניהם.
האם סופר־הסייקל של פאל אכן יתממש — עוד מוקדם לדעת. אך עם דינמיקת החוב הריבוני שהולכת ומתהדקת, הוצאות הון בשיאי שיא, ומחזורי נזילות שמתיישרים, הטיעון צובר אמינות גם בקרב ספקנים.
