מחקר של K33 אומר שהתחתית של ביטקוין ב-60 אלף דולר הייתה הירידה המקסימלית מהשיא בשוק הדובי

הירידה של הביטקוין מוגבלת ל-60 אלף דולר

בהערת מחקר שפורסמה השבוע, ראש תחום המחקר של K33, Vetle Lunde, טענה כי התנאים המגדירים את שוק הדובים של 2026 הופכים קריסה של מעל 80% (בדומה לאלו שנראו ב-2018 וב-2022) לבלתי סבירה מבחינה מבנית. היא הוסיפה ששוק השוורים של 2025 היה פחות אגרסיבי ממחזורים קודמים, וכתוצאה מכך צפוי שוק דובים פחות חמור באופן יחסי.

הראיה המרכזית של החברה נמצאת בנתוני נגזרים, שכן שיעור המימון הממוצע ל-30 יום של הביטקוין נותר שלילי במשך 81 ימים רצופים — פרק זמן ממושך באופן חריג של פוזיציות דוביות בשווקי החלפות תמידיות. Lunde מתארת זאת כסנטימנט “פסימי באופן ייחודי”, שבאופן פרדוקסלי עשוי להגביל ירידה נוספת באמצעות מיצוי לחץ המכירות לטווח הקצר לפני שניתן יהיה לפתח ירידה מתמשכת.

תרחיש הבסיס של K33 צופה שהביטקוין יתבסס בתוך טווח של 60,000 עד 75,000 דולר, עם דינמיקה של שחיקה איטית ולא אירוע כניעה חד. ה”ירידה המקסימלית” בתרחיש זה נמצאת בשפל של פברואר, כ-60,000 דולר, ירידה של כ-52% משיא כל הזמנים של 126,272 דולר שנרשם ב-6 באוקטובר 2025.

המספרים עשויים להיות חמורים לפי אמות מידה היסטוריות עבור מניות, אך צנועים למדי עבור מחזור שוק דובים של ביטקוין, שכן מחזורים קודמים הניבו הפסדים משיא לשפל העולים על 80%.

ההבדל המבני המרכזי ש-K33 מציינת הוא תפקיד ההון המוסדי. כאשר הגישה לביטקוין מנותבת כיום ברובה דרך מוצרים מפוקחים, קשה יותר לקיים בקנה מידה רחב את לולאות המשוב של מינוף קיצוני שהניעו כניעות קודמות. נראה שגם מחזיקים לטווח ארוך מתקרבים למיצוי מכירות — מדד שבמחזורים קודמים הקדים רצפת מחיר לטווח בינוני.

בנוסף, בפברואר, K33 הצביעה על הקבלות לשפל של שוק הדובים בסוף 2022, כאשר הביטקוין התקרב לראשונה לרמת 60,000 דולר. ההערה האחרונה ממשיכה את הטיעון הזה קדימה, ומציעה שאם פברואר היה הרצפה, השוק נמצא כעת בשטח של התאוששות איטית ולא באמצע ירידה.

עבור סוחרים ומחזיקים לטווח ארוך כאחד, השאלה כעת עוברת מ״עד כמה נמוך הביטקוין יכול לרדת״ ל״כמה זמן תימשך ההתבססות״.