נכסים מטוקנים של סולאנה הגיעו לשיא של 5.8 מיליארד דולר ברבעון השני, עלייה של 114% כאשר היקף המסחר במניות הוכפל פי ארבעה

שיא רבעוני שישי ברציפות

הנתון של הרבעון השני לא הגיע כזינוק דרמטי יחיד. הוא חתם שישה רבעונים רצופים של צמיחה, והשבוע האחרון של הרבעון לבדו קבע שיא כל הזמנים שבועי של 1.42 מיליארד דולר בהיקף נכסים מוטוקננים. כדי להציב את קנה המידה של ההאצה בהקשר, 5.77 מיליארד הדולר שנרשמו ברבעון השני עולים ביותר מפי שבע על כלל 775 מיליון הדולר שנוצרו במחצית השנייה של 2025.

מניות מוטוקננות הניעו את רוב העלייה, שכן היקף המסחר בקטגוריה זו לבדה טיפס ל-4.8 מיליארד דולר ברבעון השני, בערך פי ארבעה מ-1.1 מיליארד הדולר שנרשמו ברבעון הראשון, כאשר יותר ברוקרים ומנפיקים החלו להציע גרסאות און-צ’יין של מניות ציבוריות למשתמשים ילידי-קריפטו.

למה דווקא סולאנה

קרן סולאנה ייחסה את ריכוז הפעילות ליתרונות מבניים ולא למגמה זמנית. סופיות עסקאות של פחות משנייה ועמלות נמוכות לכל עסקה הפכו את הרשת לזירה המועדפת למסחר במניות מוטוקננות על פני את’ריום ורשתות שכבה-1 מתחרות, לפי הנתונים של הקרן עצמה, שממקמים את חלקה של סולאנה בנפח המסחר הספוט המצטבר במניות מוטוקננות בכ-97%.

הדומיננטיות הזו הייתה עקבית ולא חולפת, כאשר הקרן אומרת שסולאנה שמרה על מעמד ההובלה שלה בנפח מניות מוטוקננות במשך 54 שבועות רצופים — רצף שמכסה את כל התקופה הנכללת בנתוני הרבעון השני ואף מעבר לכך. Superstate, ספקית תשתיות טוקניזציה, חיזקה את היתרון הזה באמצעות השקת תוכניות הנפקה ישירה שמאפשרות לחברות להנפיק מניות מוטוקננות באופן מיידי למשקיעים שעברו אימות KYC בסולאנה, כאשר עדכוני מרשם בעלי המניות בזמן אמת מיושבים און-צ’יין.

התמונה הרחבה יותר של נכסים מהעולם האמיתי

החוזקה של סולאנה במניות מוטוקננות במיוחד היא טענה צרה יותר מהובלה בנכסים מהעולם האמיתי (RWA) בכללותם. את’ריום עדיין מחזיקה ביתרון משמעותי בערך המוטוקנן הכולל, עם כ-16 מיליארד דולר של RWA ברשת שלה לעומת בסיס קטן יותר אך צומח במהירות בסולאנה. היכן שסולאנה עקפה הוא במספר המחזיקים: בסיס מחזיקי ה-RWA של הרשת טיפס לשיא כל הזמנים מעל 300,000 ארנקים מוקדם יותר השנה, ומיקם אותה במקום הראשון מבין כל הבלוקצ’יינים לפי מדד זה, גם כאשר את’ריום ממשיכה להחזיק יותר דולרים נעולים במוצרים מוטוקננים.

כדי להרחיב, בסיס ה-RWA של את’ריום נשען על הקצאות מוסדיות גדולות, כולל קרן BUIDL של Blackrock, בעוד שהצמיחה של סולאנה הונעה יותר ממסחר במניות מוטוקננות הנגיש לקמעונאים ומסליקה מהירה — קטגוריות שבהן עלות העסקה והמהירות חשובות יותר מהקשרים המוסדיים העמוקים שאת’ריום טיפחה לאורך ההיסטוריה הארוכה יותר שלה בתחום.

כסף מוסדי הלך בעקבות המומנטום שמונע על ידי קמעונאים, שכן Securitize הרחיבה את קרן ה-CLO המוטוקננת שלה בדירוג AAA, הידועה בשם STAC, לסולאנה, כאשר Ethena Labs התחייבה ל-250 מיליון דולר למוצר. הקצאות מסוג זה מצביעות על כך שהמסר של הרשת בתחום הטוקניזציה כבר אינו מוגבל למסחר ספקולטיבי במחירי מניות משוקפים; מוצרי הכנסה קבועה ואשראי מושקים יותר ויותר תחילה בסולאנה או במקביל לאת’ריום, ולא כמחשבה מאוחרת.

ממיליארד דולר לכמעט 6 מיליארד דולר

היקף המניות המוטוקננות הכולל ברשת חצה לראשונה את אבן הדרך של מיליארד דולר רק חודשים לפני שבסיס הנכסים מהעולם האמיתי של 2025 הגיע ל-2 מיליארד דולר בעקבות עלייה רבעונית של 43%, כאשר באותה עת הובילה בעיקר קרן BUIDL של Blackrock. ההגעה ל-5.77 מיליארד דולר ברבעון יחיד כעת מייצגת מכפיל של קצב שנתי שלם של הרשת מלפני שנה בלבד.

נקודת הנתונים הבאה שכדאי לעקוב אחריה היא האם הרבעון השלישי יוכל להאריך את הרצף לשיא שביעי ברציפות, במיוחד כאשר יותר ברוקרים שוקלים לרשום מניות מוטוקננות ישירות בסולאנה בעקבות פריסת ההנפקה של Superstate. כל האטה בקצב הרישומים החדשים של מניות, או רשת מתחרה שתצמצם את הפער במהירות העסקאות, יהיו האות הברור ביותר לכך שכמעט-המונופול של סולאנה על היקף מניות מוטוקננות מתחיל להתמודד עם תחרות אמיתית. שבועות מעניינים לפנינו!