גרייסקייל צופה שאינפלציית ההיצע השנתית של את’ריום עשויה להצטמצם לכ־0.4% בקירוב ושל סולאנה ל־1.1% עד 2031 אם שתי הצעות רשת ממתינות יאושרו, מה שידחוף את שיעורי ההנפקה של שתיהן מתחת לצמיחת ההיצע השנתית של זהב, העומדת על כ־1.8%.
גווני אפור: גידול ההיצע של ETH ו-SOL עשוי לרדת מתחת לזה של זהב עד 2031
נכתב ע"י
שתף
נקודות עיקריות
- גרייסקייל צופה שאינפלציית ETH עשויה לרדת ל־0.4% ו־SOL ל־1.1% בשנה עד 2031 במסגרת שתי הצעות ממתינות.
- EIP-8361 של את’ריום ו־SIMD-0550/0553 של סולאנה מכוונות לתגמולי מאמתים ולשריפת עמלות החל מ־2026.
- זאק פנדל מגרייסקייל אומר שלתוכנית של סולאנה יש תמיכה רחבה יותר בקהילה וסיכויים טובים יותר מזו המקבילה של את’ריום.
שתי רשתות, הימור אחד על מחסור
את’ריום וסולאנה שוקלות כל אחת שינויים מקיפים בטוקנומיקס, שלפי מזכר מחקר חדש של גרייסקייל, עשויים להפוך את שתי הרשתות לנדירות יותר מזהב בתוך חמש שנים. מנהל הנכסים מעריך שאם ההצעות יופעלו כפי שנוסחו, צמיחת ההיצע השנתית של את’ריום (ETH) תרד לכ־0.4% עד 2031, בעוד שזו של סולאנה (SOL) תתייצב סביב 1.1% (שתיהן נמוכות מצמיחת ההיצע השנתית של זהב, העומדת על כ־1.8%, ונמוכות בנוחות מקריאת האינפלציה של מדד המחירים לצרכן בארה”ב, 3.3%).
לשם השוואה, לוח ההנפקה של ביטקוין עצמו כבר מתכנס לכיוון שיעור דומה של 0.4% עד אותה שנה.
הרעיון שמאחורי שתי ההצעות פשוט: להאט את הקצב שבו טוקנים חדשים נכנסים להיצע הסחיר, ומחסור אמור, בתיאוריה, לתמוך במחירים גם כאשר תשואות התגמול למאמתים ולמפקידים (stakers) מצטמצמות.
כיצד תפעל “הנפקה מדורגת” של את’ריום
הגרסה של את’ריום היא הצעת שיפור את’ריום 8361 (EIP-8361), המכונה “Tapered Issuance Burn”. היא הוגשה לבחינה קהילתית ב־4 באוגוסט על ידי שישה מחברים, בהם חוקר קרן את’ריום ג’סטין דרייק. לפי הכללים הנוכחיים, מאמתים עדיין יכולים להרוויח קרוב ל־1.5% בתגמולי סטייקינג שנתיים גם בתרחיש שבו כמעט כל ה־ETH נמצא בסטייקינג, תקרה שלדבריהם יוצרת עודף היצע של מטבעות חדשים לרשת ללא קשר לביקוש בפועל לאבטחה.
EIP-8361 תשרוף במקום זאת נתח הולך וגדל מתגמולי המאמתים ככל שיחס הסטייקינג עולה, ותדרג את השריפה עד 100% ברגע שכ־60.25 מיליון ETH (כמחצית מההיצע של היום) יהיו בסטייקינג, באמצעות מעבר של 18 חודשים. לפי המידול של ההצעה עצמה, ההנפקה השנתית תגיע לשיא סביב 0.5% ביחס סטייקינג של כ־20% לפני שתירד לכיוון אפס ככל שהרשת מתקרבת לסף של 50%.
קרן ETHE של גרייסקייל החלה לחלק תגמולי סטייקינג לבעלי המניות מוקדם יותר השנה, ה־ETP הקריפטו הספוט הראשון בארה”ב שעושה זאת, כך שכל שינוי מבני בכמה ETH מאמתים מרוויחים יחלחל בסופו של דבר למה שהקרנות הללו מחלקות.
הגישה הדו־מסלולית של סולאנה
המסלול של סולאנה עובר דרך שני מסמכי שיפור של סולאנה נפרדים, כלומר SIMD-0550 ו־SIMD-0553. האינפלציה של סולאנה עומדת כיום על כ־3.695% בשנה, שיעור שכבר יורד ב־15% בכל שנה בדרכו לרצפה ארוכת טווח של 1.5% לפי לוח הדיסאינפלציה המקורי של הרשת.
SIMD-0550 תכפיל את קצב הירידה השנתי הזה, ותדחוס שנים של הפחתה הדרגתית למסלול קצר יותר לעבר 1.1% החזוי על ידי גרייסקייל עד 2031. SIMD-0553 פועלת מהצד השני, ומשנה את האופן שבו עמלות עסקה נשרפות כך שיותר SOL יושמד לצמיתות במקום להיות ממוחזר למאמתים.
במזכר של גרייסקייל מציינים בזהירות כי בתנאי הרשת הנוכחיים, השריפה הנוספת מ־SIMD-0553 עדיין צנועה בהשוואה להנפקה היומית, כלומר הירידה המהירה יותר של SIMD-0550 היא שמבצעת את עיקר העבודה הכבדה לקראת אותה הערכה ל־2031.
עדיין לא סגור
כפי שהדברים עומדים, שום דבר עדיין לא סופי שכן הן EIP-8361 והן ה־SIMDs של סולאנה נשארות הצעות הנבחנות במסגרת תהליכי הממשל של הקהילות שלהן, והמספרים של גרייסקייל מניחים שהשינויים נכנסים לתוקף מיד וששום דבר אחר בתנאי הרשת אינו משתנה (תרחיש שהחברה עצמה מציינת כבלתי סביר שיתרחש בדיוק כפי שמודל).
ראש מחקר בגרייסקייל, זאק פנדל, אמר השבוע כי שתי ההצעות אינן נמצאות באותה נקודת פתיחה. פנדל סבור שלתוכנית של סולאנה יש תמיכה רחבה יותר וסבירות גבוהה יותר ליישום מזו של את’ריום, היבט שחשוב לכל מי שמתמחר מחסור עוד לפני שאחד השינויים נכנס לתוקף.
הוא גם ציין כי היצע סחיר נדיר יותר עשוי לתמוך במחירים, ובכך אולי לקזז את הירידה בהכנסות סטייקינג הן עבור מאמתים והן עבור מחזיקי ETF, פשרה שמפקידים בשתי הרשתות יעקבו אחריה מקרוב ככל שההצעות מתקדמות בתהליך הבדיקה.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
