מומחה מזהיר כי מתחיל שלב בועתי בנאסד״ק בן שנתיים, ומפציר במשקיעים להיערך כבר עכשיו

קלם צ’יימברס מכריז על בועת נאסד”ק בת שנתיים כאשר הוצאות AI והגירעונות של ארה”ב דוחפים את הראלי

צ’יימברס שוחח השבוע עם מגיש Kitco News, ג’רמי שפרון, במהלך ראיון שנגע בנכסים גלובליים ובכלכלה. הזהב החזיק מעמד סביב 4,700 דולר לאונקיה במהלך הדיון, בעוד הכסף ירד ביותר מ-3%, הפלטינה נפלה ביותר מ-3%, והפלדיום ירד בכמעט 4%. צ’יימברס אמר שהסטייה הזו חשובה משום שהזהב מתפקד כאות בזמן אמת לסיכון גיאופוליטי, במיוחד סביב מערכת היחסים בין ארה”ב לסין.

“הזהב הוא כמו תרמוסטט,” העיר צ’יימברס. אם ביקורו של הנשיא טראמפ בבייג’ינג הניב הסכמות פרטיות משמעותיות, הזהב ייטה לרדת בימים ובשבועות הקרובים. אם השיחות התפרקו מאחורי דלתיים סגורות, הזהב יעלה. מחיר שטוח, לדבריו, פירושו שמעט נפתר. עד כה, מאז הראיון עם צ’יימברס, הזהב נטה לרדת, וצנח בשלוש נקודות אחוז במהלך השבוע האחרון של ימי המסחר.

צ’יימברס דחה את הטענה כי עליית הזהב לצד מניות מצביעה על סתירה. הוא אמר שהזהב עולה לקראת עימות משום שמדינות צוברות אותו בציפייה, והפחתה בסיכון לעימות היא זו שגורמת לו לרדת. ביקורו של טראמפ בבייג’ינג, הוסיף, הוא ההיפך מפתיחתו של ניקסון לסין בשנת 1972, שבה ארה”ב ביקשה לשלב את סין בסחר העולמי. טראמפ מנסה כעת לאפס את תנאי היחסים הללו.

שר האוצר סקוט בסנט הודיע בבייג’ינג כי שתי המדינות דנות במנגנון השקעות כדי להאיץ עסקאות ולהפחית מכסים על סחורות שאינן קריטיות. צ’יימברס כינה את המסגור הזה עסקתי, לא עוין, ואמר שלסין יש עניין במסחר יציב, מה שהופך עסקה לאפשרית אם שני הצדדים יימנעו מהסלמה. שאלת טייוואן, ציין, נותרת המשתנה המרכזי שטרם נפתר.

בנוגע למסחר ב-AI, צ’יימברס אמר לשפרון שהמשקיעים עדיין מתמקדים יותר מדי במוליכים למחצה ובתוכנה תוך התעלמות משרשרת האספקה הפיזית שמחזיקה את כל ההתרחבות יחד. הוא זיהה את קיבולת החשמל כצוואר הבקבוק המרכזי, ולאחריה נחושת, סוללות תעשייתיות, תשתיות רשת, ומערכות חשמל גיבוי.

“פשוט אין מספיק נחושת לכולם,” אמר. הוא הצביע על העלייה במחיר מניית Caterpillar כראיה לכך שהביקוש לגנרטורים לגיבוי כבר עלה על ההיצע, כאשר תורי האספקה מתארכים הרחק קדימה. Cisco, שעליה הצביע בפומבי לפני שהמניה זינקה ב-20% בן לילה, היא דוגמה נוספת לחברה שנמשכת כלפי מעלה על ידי הביקוש לתשתיות AI.

הוא גם הדגיש את Nokia, שכעת נמצאת בחוזה עם Nvidia לשלב AI בחלק האחורי של רשתות 6G, כדוגמה לחברה מהסוג שמתפספס אך נהנית כאשר שרשרת האספקה הפיזית מתהדקת.

צ’יימברס תיאר את הרגע הנוכחי כמעבר מבום לבועה. הוא אמר שההיסטוריה מראה שאנשים שיוצאים בתחילת בועה מפספסים את רוב העליות. המהלך הנכון, לדעתו, הוא להישאר ממוקמים ולהסתובב לעבר חברות שמאפשרות את ההתרחבות באופן פיזי, כגון יצרני כבלים, יצרני פרוסות סיליקון, וחברות אגירת אנרגיה כמו Enersys.

סיכון האינפלציה אמיתי, הוא ציין במהלך השיחה, אך השקעה בנכסים יצרניים מייצרת פעילות כלכלית, מסים ומשרות באופן שהעברות לצרכנים אינן מייצרות. ההבחנה הזו מונעת מסבב הדפסת הכסף הנוכחי להפוך להיפר-אינפלציוני, אף שהוא ידחוף מחירים כלפי מעלה בכל התחומים.

בנושא הנזילות, צ’יימברס אמר כי הפדרל ריזרב מנהל את השוק באמצעות מעקב אחר ה-S&P 500 ומשיכת מנופים כאשר המדד מתקרב לרמות סיכון מערכתיות. ה”בזוקה” שנפרסה במהלך הירידה בשוק הקשורה לאיראן והקריסה של Silicon Valley Bank, שתיהן עקבו אחר אותו דפוס. גישת הניהול הזו, לדבריו, היא שמעניקה לבועה הנוכחית מרחב להמשיך לרוץ.

הגירעון הפיסקלי של ארה”ב נותר הסיכון ארוך הטווח שעליו צ’יימברס עוקב מקרוב יותר מכל. הוא אמר שהגירעון גדל מהר יותר מכל קיזוז אמין, ולמרות שהוא לא יהרוג את הדולר, הוא ישאיר את האינפלציה גבוהה ויתגמל משקיעים שממוקמים בנכסים קשיחים ובשמות של תשתיות יצרניות.

צ’יימברס סיים באמירה למשקיעים ששנתיים הקרובות טומנות בחובן הזדמנות אמיתית, אך רק עבור מי שמבין שמסחר ה-AI עובר דרך מכרות נחושת, רשתות חשמל ומפעלי כבלים לא פחות משהוא עובר דרך מעצבי שבבים.