לומיס לדמוקרטים: אתם עזרתם לבנות את חוק CLARITY, עכשיו הצביעו בעדו

הדמוקרטים קיבלו את השינויים שלהם. עכשיו לומיס רוצה את הקולות שלהם

אחרי יותר משנה של שימועים, מו”מ, תיקונים, וסחר-מכר פוליטי, חוק הבהירות לשוק הנכסים הדיגיטליים (Digital Asset Market Clarity Act) מתקדם לעבר אחד מאותם רגעים בוושינגטון שבהם מאות עמודים של פשרה חקיקתית יכולים לחיות או למות על קומץ קולות. בשבת, 12 בספטמבר, לומיס יצאה למתקפה.

הטיעון שלה היה די פשוט. היא אמרה שהדמוקרטים דרשו שינויים, הרפובליקנים נתנו להם חלק גדול ממה שרצו, ועכשיו הדמוקרטים צריכים להחליט אם הם באמת מוכנים להצביע בעד הדבר הזה.

“אם חוק הבהירות ייכשל, הדמוקרטים יהיו הבעלים של מה שיבוא אחר כך: יותר מ-100 שינויים בהכוונה דמוקרטית שירדו לטמיון, צרכנים ללא שום הגנה פדרלית, ללא כללי גילוי, ללא דרישות הסרה מהמסחר עבור גורמים בעייתיים, תקועים באותה מערכת לא מוסדרת שכבר עלתה לאמריקאים מיליארדים. הם כתבו את התיקון. הם חייבים להעביר אותו,” כתבה לומיס בפלטפורמת המדיה החברתית X.

פטריק ויט, המנהל הביצועי של מועצת הייעוץ לנכסים דיגיטליים של הנשיא, היה פחות מילולי משמעותית.

“יום רע להיות דומר של חוק הבהירות.”

אולי. סוחרי השווקים החזויים לא קיבלו את התזכיר.

יותר מ-100 שינויים ועדיין חסרים שבעה קולות

הטיוטה המתוקנת שהופצה ב-10 בספטמבר משתרעת על כ-630 עמודים ומשלבת יותר מ-100 שינויים שביקשו הדמוקרטים במסגרת המו”מ במהלך פגרת אוגוסט.

ולא מדובר רק בעריכות קוסמטיות.

הטיוטה כוללת מגבלה פלילית שנועדה למנוע מנוכלים שהורשעו להיכנס לשווקי נכסים דיגיטליים מפוקחים, ומקצה 150 מיליון דולר לוועדת המסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) כדי להרחיב פיקוח ואכיפה. היא גם מכוונת אל פלטפורמות קריפטו שמכנות את עצמן מבוזרות בעוד שמישהו מאחורי הקלעים עדיין מחזיק בשליטה משמעותית.

לפי הנוסח המתוקן, פרוטוקולים שניתן לשלוט בהם באופן מהותי או לשנותם על ידי אדם או קבוצה מתואמת עשויים להידרש לרישום ב-CFTC ולעמוד בדרישות חוק סודיות הבנק (Bank Secrecy Act). הוראות הפיננסים המבוזרים (DeFi) צומצמו גם הן לעסקאות סחורה דיגיטלית מסוג ספוט ומזומן, בעוד שלאיגודי אשראי ניתנה הבהרה לגבי שימוש בנכסים דיגיטליים ובטכנולוגיית ספר חשבונות מבוזר לפעילויות שהן כבר רשאיות לבצע.

לומיס ניסחה את העסקה בצורה חדה יותר בפוסט שלה בשבת:

“הדמוקרטים סייעו לכתוב את חוק הבהירות, והבטיחו יותר מ-115 הישגים בנוסח. הם דרשו חסם פלילי לנוכלים, 150 מיליון דולר ל-CFTC, הידוק נגד פלטפורמות כמו Binance, והם קיבלו כמעט כל מה שביקשו. עכשיו הם צריכים להצביע בעד החוק שהם בנו. כל דבר פחות מזה הוא נטישה של העבודה שלהם עצמם.”

אבל יש כאן מלכוד. הוויתורים האלה אינם באמת המקום שבו מתנהל הקרב שנותר.

הקרב הוא על מה שלא השתנה

שבעה סנאטורים דמוקרטים המזוהים עם גוש המתנגדים כוללים את אנג’לה אלסוברוקס, קורי בוקר, קתרין קורטז מסטו, רובן גאייגו, ג’ון היקנלופר, מארק וורנר ורפאל וורנוק.

ההתנגדות שלהם מתמקדת במידה רבה באתיקה ובניגודי עניינים, במיוחד בהוראות המסדירות פקידי ציבור ובני זוגם בהנפקה או בחסות לנכסים דיגיטליים. הדמוקרטים דוחפים לסמכויות אכיפה חזקות יותר ולשינויים בהוראת פקיעה (sunset) משנת 2029, בעוד שהבית הלבן התנגד להארכת ההגבלות והזהיר שעשייה כזו עלולה לעלות בתמיכה רפובליקנית. זה הופך את הפוליטיקה למעט מוזרה יותר מכפי שהאולטימטום של לומיס מרמז.

הרפובליקנים יכולים להצביע על הר של תיקונים שנדרשו על ידי הדמוקרטים ולשאול, במידה מסוימת של צדק, מה עוד צריך כדי לקבל הצבעת כן. הדמוקרטים יכולים להשיב שהמחלוקת שנותרה אינה קשורה לוויתורים שלומיס מפרסמת. היא קשורה לסעיף אתיקה שהם עדיין רואים כלא גמור. וכל זה חשוב כי הרפובליקנים לא יכולים לעשות זאת לבד.

יום שלישי מוכרע על המספר 60

הסנאט אמור לקיים הצבעת cloture על הבקשה להמשיך לדיון בשעה 14:15 לפי שעון החוף המזרחי ביום שלישי, 15 בספטמבר. זו אינה ההצבעה הסופית לאישור. זו למעשה החלטה של הסנאט האם החוק ממשיך להתקדם. cloture דורש 60 קולות. לרפובליקנים יש 53 מושבים בסנאט, כלומר בערך שבעה דמוקרטים צריכים לחצות את הקווים אם הרפובליקנים יישארו מאוחדים. אין ספירת שוט פומבית מלאה שמראה שהקולות הללו מובטחים.

החוק כבר עבר דרך מפתיעה למדי. בית הנבחרים העביר אותו 294-134 ביולי 2025, כאשר 78 דמוקרטים הצביעו כן, וועדת הבנקאות של הסנאט קידמה את גרסתה 15-9 במאי. אך אחרי כל זאת, כל המאמץ הולך על חבל דק מעל שבעה קולות.

אם ניסיון ה-cloture של יום שלישי ייכשל כישלון חרוץ, לוח השנה הקונגרסיאלי הופך לבעיה נוספת. עם התקרבות בחירות אמצע הקדנציה של 2026, ניסיון רציני נוסף לחקיקת מבנה שוק קריפטו מקיף עלול להידחות ל-2027 או מאוחר יותר. סוחרי השווקים החזויים מהמרים בכבדות בדיוק על סוג כזה של עיכוב.

שווקי החיזוי לא קונים את הסוף הטוב

סוחרי Polymarket מעניקים כיום ל-CLARITY Act רק סיכוי של 23% להיחתם כחוק לפני 31 בדצמבר, למרות שלמעלה מ-15.2 מיליון דולר החליפו ידיים בחוזה.

מוקדם יותר השנה, הסנטימנט נראה שונה לחלוטין. הסיכויים ב-Polymarket הגיעו לכ-82% בפברואר לפני שקרסו לעשרות האחוזים הנמוכות עד סוף אוגוסט. לאחר שהנוסח המתוקן הגיע ב-10 בספטמבר, קריאה אחת לסוף השנה עלתה מכ-16% ל-19%. מאז היא טיפסה ל-23%, אך זה עדיין משאיר את הסוחרים מתמחרים כישלון בכפי ארבעה בערך מההסתברות להצלחה.

גם סוחרי Kalshi אינם אופטימיים במיוחד לגבי חילוץ מהיר. הפלטפורמה מתמחרת חקיקת מבנה שוק קריפטו מקיפה בסיכוי של 34% להיחקק לפני 1 ביולי 2027, 40% לפני 1 באוקטובר ו-46% לפני 1 בינואר 2028. יותר מ-8 מיליון דולר נסחרו בשוק הזה. במילים אחרות, אפילו כשהסוחרים מקבלים זמן עד 2028, הסיכויים עדיין לא ממש מגיעים להטלת מטבע.

השוק לפי סנאטור-סנאטור של Polymarket נעשה אפילו מעניין יותר. הוא מעניק לגאייגו סיכוי משתמע של 20% להצביע כן בהצבעה הסופית, לוורנר 18%, לקורטז מסטו 12% ולג’יליברנד 39%. פטרמן עומד על 31%, רוזן על 22% ופדייה על 19%. החוזים הללו עוסקים בהצבעה הסופית ולא בהצבעת ה-cloture של יום שלישי, אך הם מציעים תמונת מצב די בוטה של האופן שבו סוחרים רואים את המתמטיקה בסנאט.

שבעה קולות בין 630 עמודים לפח האשפה

זה מחזיר הכול ליום שלישי. חוק ה-CLARITY המתוקן מכיל כעת מאות עמודים המגדירים כיצד ניתן להסדיר את שווקי הנכסים הדיגיטליים בארה”ב, יותר מ-100 שינויים בהכוונה דמוקרטית, 150 מיליון דולר ל-CFTC וכללים חדשים החלים על נוכלים, פלטפורמות ו-DeFi. בית הנבחרים כבר אישר את החקיקה, וועדת הבנקאות של הסנאט קידמה את גרסתה.

אך שום דבר מזה לא מבטיח את 60 הקולות הבאים. לומיס מנסה להפוך את התיקונים שהדמוקרטים עצמם ביקשו למנוף פוליטי, ובמהות טוענת שנטישה עכשיו פירושה נטישה של נוסח שהם סייעו לכתוב. לדמוקרטים עדיין יש תשובה: החלק שהם נלחמים עליו אינו סגור.

בינתיים, שווקי החיזוי כבר הניחו את ההימורים שלהם. Polymarket אומרת 22% לחקיקה השנה. Kalshi לא מגיעה ל-47% אפילו כשהשעון נמתח עד 2028. כך שלאחר 630 עמודים, יותר מ-100 שינויים וחודשים של מו”מ, עתיד מבנה שוק הקריפטו בארה”ב עשוי להיקבע על משהו קטן בהרבה. שבעה סנאטורים.