כולם מתעשרים בצורה מצחיקה ואתם לא — סקירת השבוע

לאחר שירד מעט מתחת לרמת 59,000 דולר, ביטקוין רשם קפיצה מתונה מעל 63,000 דולר בניסיון להשיב לעצמו את הממוצע הנע ל-200 שבועות. את’ריום ואלטקוינים המשיכו לדמם וברובם נמצאים עמוק באדום נכון לבוקר יום שישי.

גם שוקי ה-Tradfi נראו דומים, כאשר כל מדדי המניות המרכזיים ירדו במהלך השבוע, בעוד שמתקכות יקרות חזרו למהלכי תיקון.

מלבד כוחות שוק דובי הקריפטו הרגילים והאידיוסינקרטיים, יש גורמים אקסוגניים שמכבידים על נכסים דיגיטליים. נשיאת הפד של דאלאס, לורי לוגן, אמרה השבוע שהיא מודאגת יותר ויותר שייתכן שיהיו נחוצות ריביות גבוהות יותר בהמשך השנה, ושווקים שרק לאחרונה תימחרו הורדות כעת מתמחרים את ההפך. עבור נכסי סיכון, שחיים ומתים על נזילות, פנייה ניצית רחוקה מלהיות אידיאלית. וגם לא העובדה שהדולר עדיין מפגין עוצמה.

ואז יש את הנפט ואת המשבר שנראה שהשווקים עדיין לא תימחרו, משום שהוא עדיין לא התפוצץ. זה מרגיש כמו סיטואציה של “לבשל את הצפרדע”. אמנה בקר הזהירה שלהגדיר זאת כ משבר נפט פוטנציאלי הוא לשון המעטה, ובוב אליוט ניסח זאת בצורה בוטה יותר: המלאים נשחקים בקצב שמסכן סחיטה חמורה בתוך חודשים, אפילו כשהשוק מברך את עצמו על כך שההיצע נראה מעט טוב יותר מהחשש.

ביום חמישי בבוקר הפתיל הגיאופוליטי התקצר, כשהנשיא הודיע שארה”ב תהיה מכה באיראן בעוצמה ותשתלט על האי ח’ארג, יחד עם תוכניות להשתלט על שוקי הנפט והגז של איראן. לכל נכסי הסיכון יש על הצוואר אבני ריחיים של ריביות גבוהות יותר, דולר מתחזק, וזעזוע נפט מתקרב — אבל זו שלמטה רק כובלת את הקריפטו.

גל ההנפקות הענקיות הממשמש ובא הוא כנראה המשקל הכבד ביותר על הקריפטו בטווח הקצר. עם תמחור SpaceX השבוע (ג’ים ביאנקו ציין שכל קפיצה ביום שישי יכולה להפוך את אילון מאסק לטריליונר הראשון בהיסטוריה), עונת ההנפקות האולסטאר הזו שואבת תשומת לב ונזילות. ביטקוין והקריפטו הם הנכסים הרגישים ביותר לנזילות ולתשומת לב שקיימים.

יש גם ויכוח האם ההנפקות בתחומי ה-AI/חלל מסמנות שיא או תפנית. תרחיש הדוב: הנפקות ענק כמו SpaceX, OpenAI ו-Anthropic מסמנות היסטורית שיאי מחזור, וכשבועת ה-AI תתפוצץ, הקריפטו יעבור מדימום איטי למפולת. תרחיש השור: שורטיסטים שנתקעו בתחתית וזרם נזילות שמסתובב ממימושי רווחים של מחזיקי מניות אל BTC עשויים לסמן את תחילת ההתאוששות. שניהם לא יכולים להיות נכונים, וההכרעה כנראה תגדיר את השנה הבאה.

בתוך הקריפטו, הסנטימנט והתנהגות המחיר נשארים מדוכאים. התמונה בשרשרת מכוערת. TXMC ציין שנפח של מחזיקים לטווח ארוך הזורם לבורסות גימד את ההנפקה היומית מאז 2020. באופן מסורתי זה התאים למחזיקים לטווח ארוך שלוקחים רווחים, אבל מאחר שזה הואץ מאז ה-ETFs, זה גם יכול לרמוז שההלווינג כבר לא משנה לשוק. צ’רלס אדוארדס הרחיק לכת יותר וציין שאנחנו צופים במכירה מוסדית שיא של ביטקוין, בהובלת ETFs, שסופגים בכל יום מעל 460% מההיצע היומי הנכרה.

אנליסטי המחזור חלוקים לגבי מה שיבוא בהמשך. Rekt Capital, שחזה את השוק הדובי הזה כמעט צעד אחר צעד, אומר שסביר שיש עוד ירידה מאקרו וכל קפיצה תהיה חלשה יותר מראלי ההקלה האחרון. בנג’מין קואן מציין שמסלול המחיר של השוק הדובי הזה עד כה כמעט זהה לחלוטין לשלושת האחרונים. Cryptoquant נתנו מספר: תחתית פוטנציאלית סביב 53,600 דולר, המחיר הממומש של ביטקוין.

הקונטרה-ריאנים רואים נצרים ירוקים בתוך הטבח. הכורים נכנעים, היסטורית אחד מסימני האגירה האמינים ביותר שיש. ג’יימס איסטון מ-Real Vision רואה סטייה שורית ב-RSI ומסלול ל-180 אלף דולר עד לשנה הבאה.

מייקל סיילור נשאר במוקד השבוע. הוא אמר למראיין ש ביטקוין לפעמים מרגיש כמו “סיכון בחזקה של שלוש“ — תנודתיות כתכונה, לא כבאג. אם ביטקוין הוא סיכון בחזקה של שלוש, אז בטא ממונפת לביטקוין (נאמר, MSTR) חייבת להיות ביטקוין בחזקה של שמונה. המחזיקים חווים את התנודתיות המוגברת הזו ממש עכשיו: לפי Arkham, ערימת הביטקוין של Strategy איבדה בערך 13.5 מיליארד דולר מערכה מאז שהחברה פרסמה את וידאו הריקוד החגיגי לאחר הדוחות.

ואז הגיעה פראג. על הבמה, מר סיילור הסביר את המכירה האחרונה של החברה של 32 BTC במשפט לדורות: “אמרתי לכם לעולם לא למכור את הביטקוין שלכם. מעולם לא אמרתי שהחברה לא תמכור את הביטקוין שלה.” ומיד הגיעו סרטונים שלו מבטיח לעולם לא למכור ביטקוין. אוסטין קמפבל כבר נמאס לו מכל הז’אנר, וטוען שבין זה לבין המסגור של STRC כשקול לשוק כספים, עורכי הדין של התובעים חייבים להודות לאל על המתנה. הוא גם הציע שקמעונאים פשוט יקנו ETF של BTC, כי זה נגמר רע למחזיקי השקיות.

עם זאת, לא כל חברות האוצר נסוגות. Bitmine של טום לי איכשהו ממשיכה למצוא כסף, והוסיפה עוד 126,971 ETH בשווי של כ-213 מיליון דולר והביאה את ההחזקות ל-5.54 מיליון טוקנים, בערך 4.59% מכלל ה-ETH. אחרי 11 חודשים, הוא כבר 92% מהדרך ל”אלכימיה של 5%” שלו.

כשביטקוין מקרטע, לא מפתיע שגם ל-ETH היה שבוע קשה. מר סיילור תקף את את’ריום ואחרים, והכריז על הבמה שהאמון באת’ריום קרס, SUI קרס אחרי ההייפ של “הסולנה הבאה”, ושאר הקריפטו נלחם על תועלת. פאולו ארדואינו מ-Tether עשה גם הוא סיבוב ניצחון כש USDT עקף את ETH בשווי שוק. הסטייבלקוין שנבנה על את’ריום היה לרגע שווה יותר מאת’ריום עצמו.

סטאני קולחוב מ-Aave ניסה למסגר מחדש את ה-Flippening כשורי, וחזה שסטייבלקוינים גדולים ו-RWAs יתהפכו מעל שווי השוק של ETH ושזה יהיה חיובי נטו עבור את’ריום. הוא נמנע מלהרחיב כיצד הדבר בר-השגה.

בינתיים, הבונים המשיכו לבנות. ויטליק וכמה חוקרים פרסמו הצעה מעניינת באמת ל בניית נכסים עוקבי-מדד על גבי אופציות במקום חוב, דרך ליצור חשיפה סינתטית למדדי מחירים בלי מפולות חיסול של עיצובים מבוססי חוב. ויטליק ציין שיישומים כבר מתרחשים, עם בקשה נחרצת לאימות פורמלי לפני שמשהו עולה למייננט.

היו השבוע כמה סיפורים ראויים לחדשות על AI-קריפטו. Citadel פרסמה דו”ח הטוען שהטוקנומיקה של מודלי AI נוכחיים יקרה באופן לא מציאותי ושמעבר למודלים זולים יותר הוא בלתי נמנע, מה שיוצר פיצול בין AI בחזית לבין AI לשימוש יומיומי. אם זה נכון, יש לכך השלכות ישירות על כל טוקן מחשוב ומסקנות מבוזרות בשוק. בהקשר זה, Milk Road ערכו השוואה של Venice ($VVV) בכ~פי 15 מההכנסות לעומת המתחרה הקרובה ביותר OpenRouter, שזה עתה גייסה לפי פי 26. ולקריאה ארוכה יותר, הסקירה השנתית הכנה על תשלומים סוכניים הזו שווה את זמנכם אם אתם מאמינים (או רוצים להאמין) שסוכני AI שמבצעים עסקאות באופן אוטונומי הם מקרי השימוש האמיתיים הבאים.

אוונגליסט AIxcrypto בשם Algod בילה את השבוע בלהשמיץ את איכות ה-Subnets של Bittensor, ומייסד Bittensor, const, השיב אש ברשימת ה-Subnets של Algod שלכאורה נכשלו: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. לבסוף, ארתור הייז כצפוי נכנע ב-WLD בשפל כל הזמנים.

החדשות הצמודות-רוג היו בלתי פוסקות. Humanity Protocol נפרץ ביותר מ-30 מיליון דולר, כשההאקר ממיר $H ל-ETH והטוקן ירד בכ~90%. העיתוי נראה חשוד מספיק כך ש”פריצה” ו”יציאה” שימשו לסירוגין בתוך שעות. חוקרי און-צ’יין גם החיו סיפור ישן: ניתוח שמרמז שצ’רלס הוסקינסון מכר 1.5 מיליארד ADA סמוך לשיא של 2021, קרוב ל-3 מיליארד דולר במחירי השיא, אם זה נכון.

סם בנקמן-פריד, מתא הכלא הפדרלי שלו, אומר שהוא “בהחלט” רוצה חנינה נשיאותית מטראמפ. קייל סמאני היה היעד של צלייה אכזרית במיוחד שהדהדה לאורך הפיד. ובתפנית העלילתית המוזרה ביותר של השבוע, ב-CT (קריפטו טוויטר) הצמא לתשומת לב האנטר ביידן הפך לדמות הראשית של קריפטו טוויטר, הודה ל-Beeple, העלה את האמנות שלו לאון-צ’יין, קיבל ביטקוין כתשלום, וזקף לזכות The Internet of Money של אנדראס אנטונופולוס את ה”אורנג’ פיל”.

ביידן שתופס את תשומת הלב הנלהבת של CT יכול רק לומר שהקריפטו נמצא בשפל עמוק. אבל זה יהיה בסדר. האנטר הורסלי מ-Bitwise סיפק את ההופיום הטוב ביותר של השבוע. 2026 תיזכר כ”החלפת המשמר”, כשהוא מציין שכאשר Bitwise הושקה ב-2017, המשמרים המובילים היו Xapo ו-Kingdom Trust, והבורסות הדומיננטיות היו שמות כמו Poloniex, Bittrex ו-BitMEX. כמעט אף אחד מהם לא מוביל היום.

-דיוויד סנסיל