אישור מכירת הביטקוין של Strategy מפחית את הסיכון למכירה כפויה של BTC, אומרים אנליסטים

האישור לביטקוין של Strategy מסמן שינוי בניהול האוצר

האישור של Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) למכור עד 1.25 מיליארד דולר בביטקוין כדי לתמוך ברזרבת הדולר האמריקאי שלה מסמן שינוי באופן שבו היא מנהלת את האוצר שלה. אנליסטים של Bitfinex אמרו בהצהרה ל-Bitcoin.com News כי אין להתייחס להחלטה כאל יציאה לא-מסודרת או כזעזוע שוק בטווח הקרוב.

האישור מאפשר ל-Strategy לנהל את המאזן שלה תוך עמידה בהתחייבויות למניות בכורה בהיקף של כ-1.76 מיליארד דולר בשנה, דבר שהאנליסטים תיארו כהתפתחות טבעית באסטרטגיית האוצר שלה. Bitfinex ציינה כי האישור הוא תקרת מקסימום ולא מכירה מיידית, ושווה לכ-2.5% מהחזקות הביטקוין של Strategy בהיקף 847,363 BTC, ואמרה כי לא סביר שהדבר יזיז את השוק כשלעצמו בהתחשב בנפח מסחר יומי העולה על 60 מיליארד דולר.

האנליסטים ציינו:

“האות המשמעותי יותר הוא מבני: Strategy כבר אינה צוברת ביטקוין באופן פסיבי בלבד. כעת היא מנהלת את הביטקוין כמשאב הוני באמצעות מספר מכשירים.”

“מודל זה מציע עמידות גדולה יותר אך מציג דינמיקות הסוטות מתזת האוצר הטהורה שהגדירה במקור את החברה,” הוסיפו.

נזילות השוק מהווה חלק מרכזי בתמונה, כאשר נפח המסחר היומי בביטקוין עולה על 60 מיליארד דולר. קנה מידה זה הופך את הסכום המאושר ללא סביר שישפיע על השוק בבידוד, אף שמעמדה של Strategy בביטקוין ממשיך להיות במעקב צמוד מצד משקיעים.

התחייבויות מניות בכורה מעצבות את החלטת רזרבת הביטקוין של Strategy

התחייבויות למניות בכורה שינו את האופן שבו משקיעים מעריכים את המאזן של Strategy. Bitfinex אמרה כי האישור מטפל בחששות שהתעוררו לאחר שהחברה השלימה את המכירה הראשונה שלה של BTC בחודש שעבר מאז 2022.

mNAV דחוס יצר חשש ש-Strategy עלולה להתמודד עם לחץ להנפיק הון מדלל או למכור ביטקוין תחת לחץ. אנליסטים מסגרו את האישור החדש כמנגנון מסודר שמעניק לחברה יותר שליטה על תכנון הנזילות.

“באיזון הכולל, זה מחזק את החברה,” הם טענו, והוסיפו:

“זה מסיר את סיכון הזנב שהשווקים החלו לתמחר לאחר מכירת ה-BTC הראשונה בחודש שעבר מאז 2022, כלומר החשש ש-mNAV דחוס יכפה או הנפקת הון מדללת או מכירה לא-מסודרת כדי לשרת את שכבת מניות הבכורה.”

“מנגנון מוניטיזציה מסודר, המאושר מראש, בריא יותר מבחינה מבנית מאשר מכירה תגובתית תחת מצוקה,” כתבו האנליסטים. “כאשר הביטקוין סמוך ל-59,500 דולר, הרמה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2024, Strategy בוחרת לנהל את המאזן שלה מעמדה של מבנה, ולא להיאלץ לעשות זאת מעמדה של חולשה.”

ניהול המאזן הפך למורכב יותר כאשר Strategy משלבת החזקות ביטקוין עם התחייבויות לאורך מבנה ההון שלה. האנליסטים אמרו שמודל זה עשוי להעניק לחברה עמידות נוספת, ובמקביל להרחיק אותה מתזת האוצר הפשוטה יותר שעיצבה במקור את תפיסת המשקיעים.