ה-CFTC מונעת מקלשי לבטל עסקאות ספורט במישיגן שהורו לבטלן

צו פדרלי מגן על עסקאות שהושלמו, לא על גישה חדשה

הנציבות למסחר בחוזים עתידיים על סחורות עיכבה ביום שלישי כלל חירום של Kalshi שהיה מחסל בכפייה פוזיציות פתוחות בחוזי אירועים שהוחזקו בידי תושבים מסוימים במישיגן. בהפעילה סמכות חירום לפי חוק בורסת הסחורות, הנציבות גם הנחתה את שוק התחזיות לקיים את העסקאות המושפעות בהתאם לנוהליו הרגילים.

Kalshi הגישה את כלל החירום ב-12 ביולי לאחר שבית המשפט המחוזי של מחוז אינגהם הורה בעל-פה לסגור פוזיציות מסוימות. בית המשפט הבהיר בהתכתבות מ-6 ביולי כי יש “להפוך את העסקאות לבלתי תקפות, לבטלן ולהחזיר עבורן כספים,” לפי צו ה-CFTC. Kalshi הציעה למכור את הפוזיציות בספר הפקודות המרכזי שלה לפי שווי השוק הנוכחי ולכסות מכספיה שלה כל פער בין מחיר המכירה לבין העלות המקורית של כל משתמש.

הסכסוך החל כאשר התובעת הכללית של מישיגן, דנה נסל, והמועצה לפיקוח על ההימורים של מישיגן תבעו את Kalshi במרץ, בטענה שחוזי אירועי הספורט שלה מהווים הימורי ספורט באינטרנט ללא רישיון לפי חוק ההימורים החוקיים על ספורט של המדינה. Kalshi טוענת שהמוצרים הם נגזרים המפוקחים פדרלית לפי חוק בורסת הסחורות, ולא הימורים הכפופים לדיני ההימורים של המדינה.

השופטת רוזמרי אקווילינה הוציאה צו מניעה ב-29 ביוני האוסר על Kalshi להציע, לרשום, להתאים, לבצע, לסלוק או להסדיר חוזים הקשורים לספורט עבור אנשים הנמצאים במישיגן. הצו גם חייב את Kalshi להשתמש בספק מיקום גיאוגרפי צד-שלישי העומד בתקני המועצה לפיקוח על ההימורים של מישיגן, והטיל קנס יומי של 120,000 דולר בגין אי-עמידה בדרישה זו.

פעולת ה-CFTC אינה פותחת מחדש במפורש את שוקי הספורט של Kalshi למשתמשים במישיגן. במקום זאת, היא מכוונת להוראה המצומצמת יותר לפרום פוזיציות שכבר בוצעו, תוך שרטוט קו בין מניעת עסקאות חדשות לבין ביטול קיימות.

הנציבות קבעה כי מתן תוקף לכלל החירום של Kalshi עשוי להוות הפרעה משמעותית לשוק, באמצעות החלשת האמון בכך שעסקאות נגזרים שהושלמו יכובדו. היא אמרה כי גם מספר מוגבל של חיסולים כפויים עשוי לעוות מחירים בחוזים קשורים ולהכניס אי-ודאות לרוחב חוזים עתידיים, אופציות ומוצרים אחרים המפוקחים פדרלית.

“מדינה אינה יכולה לכפות על DCM להפר את חובותיו,” אמר יו״ר ה-CFTC, מייקל סליג, בהודעת הסוכנות, בהתייחס למעמדה של Kalshi כשוק חוזים מיועד (designated contract market). סליג אמר כי ביטול עסקאות שבוצעו בעבר הוא חסר תקדים והזהיר שהנציבות לא תאפשר לבתי משפט מדינתיים לכפות על בורסות רשומות להפר את החוק הפדרלי.

הצו המקורי של מישיגן נשען על תפיסה מתחרה לגבי אותם מוצרים. אקווילינה ציינה את גיל ההימורים המינימלי במדינה, הגנות הימורים אחראיים, מערכת המיסוי ומסגרת ספרי ההימורים המורשים בקביעה כי המשך הגישה עשוי לגרום לנזק בלתי הפיך. המועצה לפיקוח על ההימורים של מישיגן אפיינה את חוזי Kalshi כהימורי ספורט המוצגים כמוצרי השקעה, בעוד Kalshi וה-CFTC מתארות אותם כעסקאות swap הכפופות לפיקוח פדרלי בלעדי.

העימות מגיע כאשר ה-CFTC מקדמת קמפיין רחב יותר להגנה על סמכות השיפוט הפדרלית על שווקי תחזיות. הסוכנות אמרה כי תבעה תשע מדינות והגישה כתבי טענות בערעור במספר סכסוכים נוספים. בתי המשפט נותרים חלוקים, בעוד צפון קרוליינה נקטה גישה הפוכה בהכירה בפיקוח פדרלי ובמיסוי עמלות של שוקי תחזיות ללא דרישה לרישיון הימורים מדינתי.

מישיגן היא גם המדינה השנייה, אחרי נבדה, שקיבלה צו המחייב את Kalshi להגביל גישה באמצעות מיקום גיאוגרפי. רגולטורים בנבדה טענו בנפרד כי גידור ה-IP של Kalshi אפשר לתושבים להמשיך לרכוש חוזים אסורים למרות צו בית משפט.

צו ה-CFTC מגן על הפוזיציות במישיגן מפני חיסול כפוי אך אינו פותר את התביעה הבסיסית או מכריע האם המדינה רשאית לחסום חוזי אירועי ספורט עתידיים. במקום זאת, הוא יוצר שאלה מיידית יותר: האם אכיפת דיני ההימורים המדינתיים מסתיימת בנקודה שבה עסקה כבר הפכה להתחייבות חוזית המפוקחת פדרלית.