יפן וארה״ב מתכננות חילוץ לין, בעוד ספקולנטים ניצבים בפני חשבון נפש

יפן מכה ראשונה, קונה כמעט 59 מיליארד דולר ביום אחד

המהלך מגיע לאחר שבוע דרמטי של פעילות בשוק המט”ח. ב-30 ביולי, משרד האוצר של יפן מכר עד 58.97 מיליארד דולר כדי לקנות ין ביום אחד, לפי נתוני הבנק המרכזי — מה שסימן את העלייה היומית הגדולה ביותר של המטבע מול הדולר מאז 2022. הין זינק מרמה של קרוב ל-164 לדולר לעבר החלק העליון של טווח ה-150.

משרד האוצר האמריקאי מצטרף מאחורי טוקיו

יום לאחר מכן, משרד האוצר של ארה״ב אמר לבנקים גדולים להתכונן להתערבות אפשרית מצדו, לפי אדם המכיר את העניין. ה-Financial Times (FT) דיווח מאוחר יותר כי הבנק הפדרלי של ניו יורק מכר אירו כדי לקנות ין באמצעות בנקים ובהם גולדמן זאקס ומורגן סטנלי.

זו תהיה ההתערבות הישירה הראשונה של וושינגטון לתמיכה ביין מזה יותר מעשור, מאז פעולה מתואמת של קבוצת השבע לאחר רעידת האדמה והצונאמי ביפן ב-2011.

מחברת הרשימות של בסנט מאשרת את התוכנית

צילום של רויטרס סיפק הוכחה חזותית למעורבות האמריקאית. הוא הראה את מחברת הרשימות של שר האוצר סקוט בסנט במהלך ישיבת קבינט בקמפ דייוויד, עם שורה בכתב יד: “Buy Japanese Yen (JPY) $5-10 bil.” הבכיר היפני לענייני מטבע, אצושי מימורה, אמר שהתמיכה האמריקאית חורגת מגיבוי סמלי.

לפי דיווח של CNBC, Kyodo News דיווחו בשבת כי מקורות מיודעים מצפים שיפן וארצות הברית יחשפו מדיניות משותפת רשמית בתוך ימים. התוכן המדויק עדיין אינו ברור, אך ההודעה צפויה לתפקד בעיקר כאזהרה לסוחרים שממרים נגד הין, ולא כהתחייבות לרכישות מטבע בהיקף בלתי מוגבל.

שנים של פערי ריבית הזינו את צניחת הין

הין נחלש בהתמדה מאז 2022, כאשר הבנק של יפן הותיר את הריביות נמוכות בהרבה מאלו של הפדרל ריזרב. הפער הזה הזין את “עסקת הנשיאה של הין,” שבה משקיעים לווים ין בזול ומשקיעים את הכסף בנכסים דולריים בעלי תשואה גבוהה יותר. האסטרטגיה דחפה את הין לרמות שנראו לאחרונה באמצע שנות ה-80 והעלתה את עלויות משקי הבית ביפן עבור אנרגיה ומזון מיובאים.

יפן כבר ניסתה התערבות שיא של כ-11.73 טריליון ין, או בערך 73 מיליארד דולר, באפריל ובמאי. הין התחזק לזמן קצר לפני שנסוג חזרה לעבר השפלים הקודמים שלו — דפוס טיפוסי להתערבויות יפניות כאשר הן אינן מלוות בשינוי מתמשך במדיניות הריבית.

בסנט מכנה את הין מתומחר בחסר

בסנט כינה את הין “מתומחר בחסר מאוד” ואמר שתנודתיות מוגזמת אינה בריאה לשווקים. דבריו, יחד עם רכישות האוצר המדווחות, מאותתים על רמת תיאום נדירה בין הכלכלה הגדולה בעולם לבין הרביעית בגודלה בכל הנוגע למדיניות מטבע.

משקי בית ומשקיעים עשויים להרגיש את השינוי

עבור משקי הבית ביפן, ין חזק יותר יכול להקל על העוקץ של עלויות יבוא גבוהות. עבור עסקים אמריקאיים, ין יציב יותר מסיר מקור אחד להפרעה לזרימות ההון הגלובליות. יפן נותרת אחת המחזיקות הזרות הגדולות ביותר של חוב אוצר אמריקאי, ולפקידים משני הצדדים יש עניין להימנע מתנודות שוק לא מסודרות שעלולות להוביל למכירות לא מתוכננות.

על מה משקיפי השוק צריכים לעקוב בהמשך

אם המדיניות תוכיח את עצמה כעמידה תלוי ביסודות, אומרים אנליסטים. אם הבנק של יפן יעלה את הריביות עוד, או שהפדרל ריזרב יוריד אותן, פער הריביות שמניע את חולשת הין יצטמצם ויחזק כל פעולה רשמית. ללא שינוי כזה, התחייבויות מילוליות והתערבויות חד-פעמיות היסטורית דועכות בתוך שבועות או חודשים.

שווקים גלובליים מכל הסוגים יעקבו אחר פרטים. סוחרים רוצים לדעת אם המדיניות קובעת ספי פעולה מפורשים להתערבות עתידית, מציינת לוח זמנים מוגדר או פשוט מאשרת מחדש את שיתוף הפעולה הקיים. ההודעה צפויה גם להתפרסם זמן קצר לפני פגישת שרי האוצר של קבוצת ה-20, מה שייתן לשתי הממשלות הזדמנות לשדר אחדות על במה רחבה יותר.