מלחמה באיראן דוחפת את סיכון המיתון באירופה וביפן ל-50%, כך אומרת BCA Research

נקודות עיקריות:

• BCA Research מציבה את סיכויי המיתון בארה״ב על 40%, ומזהירה שקיצוצים מתמשכים של 10% בהיצע הנפט עלולים לדחוף את הנפט ל‑200 דולר.
• נפט שנשאר מעל 100 דולר לחבית מאותת שסוחרי הסחורות רואים סיכון עמוק יותר מזה שמשקיעי המניות מתמחרים כעת.
• ברזין מעדיף את Anthropic מבין מועמדי ה‑IPO של 2026, אך אומר שגל הנפקות לעיתים קרובות מסמן שיא בענף.

כלכלן מזהיר: הנפט עלול להגיע ל‑200 דולר אם הסכסוך עם איראן ישבש 10% מההיצע העולמי

ברזין שוחח עם דיוויד לין ב‑The David Lin Report, בזמן ששוקי המניות רשמו עלייה קצרה בעקבות דיווחים על שיחות אפשריות להפסקת אש עם איראן. הוא היה ספקן שהראלי יחזיק.

“אני סוג של רואה את המסלול של שוק המניות ככה,” אמר ברזין, כשהוא משווה את המניות לכדור קופץ שיורד במדרגות. “הוא יקפוץ למעלה לזמן מה, אבל בסופו של דבר הוא יסתיים נמוך יותר מאיפה שהתחיל.”

ה‑נאסד״ק כבר ירד בכ‑7.5% מתחילת השנה בזמן הראיון, עם ירידה בשפל של כ‑12% שהופכת זאת לפתיחת השנה הגרועה ביותר מאז 2022. ברזין הסביר שהמניות עדיין יקרות, נסחרות סביב פי 20 על רווחים צפויים, על מרווחי רווח בשיא. הוא אמר שמזומן הוא קטגוריית הנכסים המועדפת עליו לעת עתה.

בנוגע לנפט, ברזין הצביע על מצר הורמוז, שדרכו עוברים כ‑20% מההיצע העולמי של נפט, וציין שכ‑10% מההיצע העולמי משובש כעת. הביקוש לנפט הוא בלתי־אלסטי מאוד, הסביר ללין, כלומר שהמחירים כנראה יצטרכו להכפיל או לשלש את עצמם כדי להפחית צריכה ב‑10%.

“אם תהיה ירידה מתמשכת בייצור הנפט הגלובלי של סביב 10%, אז מאוד קל לראות את מחירי הנפט מגיעים ל‑200 דולר,” אמר. ברזין הוסיף:

“כלומר תחשבו על תקופת הקורונה בנקודה הגרועה ביותר של המגפה. זוכרים את כל הרחובות הריקים האלה? הצריכה העולמית של נפט ירדה בכ‑20%. אם תסתכלו על מצר הורמוז, זה כמה מההיצע העולמי של נפט עובר דרך המצר בכל יום.”

הוא ציין שסוחרי הסחורות לא הלכו בעקבות משקיעי המניות אל תוך הראלי האחרון, כאשר מחירי הנפט נותרו גבוהים מעל 100 דולר לחבית. ברזין אמר שהפער הזה הוא סימן אזהרה, משום ששוקי הסחורות נוטים להיות מעודכנים יותר לגבי הכיוון שאליו הולכים מחירי האנרגיה.

הסבירות למיתון עבור אירופה ו‑יפן קרובה יותר ל‑50%, אמר ברזין, בין היתר משום שמחירי נפט גבוהים פוגעים בתנאי הסחר שלהן יותר מאשר בארצות הברית. הדולר נהנה בטווח הקצר מנפט גבוה, הוסיף, אך ניצב מול רוחות נגד מבניות: שווי עדיין יקר לפי שוויון כוח קנייה, עשורים של גירעונות בחשבון השוטף, ובנקים מרכזיים שמגוונים הרחק מרזרבות דולר. הוא טען ש‑זהב צפוי ליהנות ממגמת הגיוון הזו בחודשים ובשנים הקרובות, לאחר תיקון שנגרם בחלקו ממימוש רווחים של משקיעים קמעונאיים.

לגבי הסכסוך עם איראן עצמו, ברזין אמר שפתרון מוסכם נותר תרחיש הבסיס, אך הזהיר שריק ואקום שלטוני בעקבות חיסול הנהגה איראנית מרכזית מקשה על פשרה בטווח הקרוב. הוא התעקש שדמויות פוליטיות קשוחות יותר נוטות לעלות בסביבות כאלה, מה שפועל נגד יציאה מהירה מהמשבר.

השיחה עברה ל‑בינה מלאכותית (AI) ולהשפעתה על מגזר הטכנולוגיה הרחב. ברזין פירט כי ה‑שיבוש כבר עבר מזמן מעבר לתוכנה וכעת מאיים גם על חברות מדיה חברתית. הוא טען שסוכני AI עשויים יותר ויותר לספק תוכן ישירות למשתמשים, ובכך להפחית את הערך של פלטפורמות כמו אינסטגרם ו‑YouTube מיעדים למאגרי תוכן בלבד.

בנוגע לחומרת AI, ברזין הצביע על דיווח ב‑Wall Street Journal על מחקר של Caltech שמראה עלויות חישוב נמוכות בהרבה עבור מודלי שפה גדולים (LLMs). הוא ערך הקבלה לתשתית האינטרנט: העברת הנתונים גדלה בקצב מצטבר של כ‑500,000% לאורך 25 שנים, ובכל זאת ההוצאה על אותה תשתית ירדה כחלק מהתמ״ג. לדבריו, AI עשויה ללכת במסלול דומה ולהפוך את התחזיות להוצאות של טריליונים על מרכזי נתונים ללא נחוצות.

“האירוניה יכולה להיות שנגיע לעולם מועצם‑AI, אבל לא נצטרך כמו טריליוני דולרים במרכזי נתונים כדי להגיע לשם,” אמר.

תרחיש כזה, ציין ברזין, יהיה דובי עבור נחושת ומתכות בסיס בטווח הקצר אך עשוי להיות שורי בטווח הארוך, משום שעליות פריון אמיתיות שמונעות על ידי AI ייצרו בסופו של דבר ביקוש למשאבים פיזיים שנותרים סופיים.

כשנשאל על הנפקות IPO צפויות ב‑2026, כולל SpaceX, OpenAI ו‑Anthropic, ברזין אמר ש‑Anthropic היא הבחירה שלו אם חייבים לבחור, תוך שהוא מציין את המיצוב שלה בשירותי AI לעסקים ואת היתרון שהיא תרוויח מעלויות חישוב נמוכות יותר. הוא גם הזהיר שגל הנפקות כבד לעיתים קרובות מאותת על שיא ענפי.

הוא דחה באופן נחרץ אזהרות של מנכ״ל Anthropic דריו אמודיי שלפיהן AI עלולה לחסל מחצית מכלל משרות צווארון‑לבן ברמת כניסה ולדחוף את האבטלה ל‑10% עד 20% בתוך חמש שנים. ברזין הדגיש שכלכלנים יודעים שעליות פריון מתורגמות לעליות הכנסה בשיווי משקל, ושכל אי‑שוויון שינבע מכך צפוי לעורר תגובת מדיניות פיסקלית ומוניטרית שתמנע מהאבטלה לעלות בחדות.