ספטמבר פתאום נראה הרבה פחות נוח עבור שוורים שמצפים לקיצוץ ריבית, כאשר כלי ה‑CME Fedwatch מתמחר כעת העלאה של רבע נקודת אחוז מצד הפדרל ריזרב בהסתברות של 57% בישיבת ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) הקרובה, לאחר שהיו״ר קווין וורש נשא נאום בג׳קסון הול שהשווקים פירשו כניצי באופן מובהק.
Fedwatch הופך לניצי יותר עם סיכוי של 57% להעלאת ריבית בספטמבר
נכתב ע"י
שתף
נקודות עיקריות
- כלי ה‑Fedwatch של CME מציב הסתברות של 57% להעלאת ריבית ה‑FFR ב‑16 בספטמבר, לעומת 39.9% בלבד ב‑21 באוגוסט.
- Polymarket ו‑Kalshi מתמחרים הותרת ריבית ללא שינוי ב‑52%, מה שחושף פיצול דק כתער בספטמבר.
- וורש הדגיש אינפלציית PCE של 3.7% בעוד הסוחרים נערכים להחלטת הפד בספטמבר.
הפעילות האמיתית מתרכזת כעת סביב החלטת ריבית הקרנות הפדרליות של הפד ב‑16 בספטמבר. כלי ה‑Fedwatch של CME, שמתרגם את פעילות המסחר בחוזים עתידיים על קרנות פדרליות להסתברויות מדיניות משתמעות, מעניק להעלאה של 25 נקודות בסיס סיכוי של 57%, מה שמעלה את טווח היעד ל‑3.75%‑4%. הותרה בטווח הנוכחי של 3.5%‑3.75% מקבלת רק 43%. נכון לעכשיו יש מידה רבה של אי־ודאות, וברגע זה תחזיות להחלטות ה‑FOMC אינן שונות מהגרלת קשיות.
ה‑Fedwatch מתהפך כשהימורים על העלאת ספטמבר נדלקים
קשה יותר להתעלם מהמהלך כשמשווים אותו למקום שבו עמדו הסוחרים בקושי שבוע קודם לכן. נתוני CME הציבו את ההסתברות להעלאה על 39.9% בלבד ב‑21 באוגוסט. כמובן, עד 28 באוגוסט, לאחר נאום ג׳קסון הול, היא התהפכה ל‑57%, בעוד שהימורים על קיצוץ ריבית בספטמבר נמחקו למעשה מהלוח.
שווקי החיזוי לא אימצו לחלוטין את המסחר הניצי. נכון לסוף השבוע הזה, סוחרי Polymarket מציבים הותרת ריבית ללא שינוי ב‑52% והעלאה של 25 נקודות בסיס ב‑48%. יותר מ‑66.6 מיליון דולר החליפו ידיים בהימור הספציפי הזה, בעוד שההימור המוכר פעם על קיצוץ ריבית כעת מקבל הסתברות זעומה של 1% בלבד.
בזירת החיזוי Kalshi, הסוחרים מתבוננים כמעט באותן הסתברויות בסגנון הטלת מטבע. שוק הפד של ספטמבר, שמחזיק ביותר מ‑23.8 מיליון דולר בנפח, מציב ללא שינוי על 52% מול 48% להעלאה של רבע נקודה.
מן הצד השני, חוזה הימורים נוסף ב‑Kalshi מעניק לפד סיכוי של 67% להעלות את ה‑FFR מתישהו לפני 2027.
וורש מחזיר את האינפלציה הדביקה אל כוונת הכוונות
כל הנתונים הללו השתנו באופן דרמטי לאחר נאום המפתח של וורש בסימפוזיון המדיניות הכלכלית בג׳קסון הול, שבו הוא נמנע בזהירות מלהבטיח העלאה בספטמבר, אך חזר שוב ושוב לאינפלציה עיקשת ולמחויבות הפד להחזיר את המחירים לשליטה.
״לא צריך להיות שום ספק: יעד יציבות המחירים של הפד של 2%, כפי שנמדד לפי מדד המחירים של הוצאות הצריכה הפרטית (PCE), הוא יעד קשיח וקבוע,״ הדגיש וורש. הוא גם הבהיר כי ריביות קצרות טווח נותרות הנשק המרכזי של הפד כדי להגיע לשם.
המספרים שוורש הציג מסבירים מדוע סוחרים שמעו מסר ניצי. מדד האינפלציה המועדף על הפד ל‑12 חודשים של PCE רותח על 3.7%, בעוד שהקריאה לחצי שנה עומדת על חום אפילו חריף יותר של 4.1%. אף אחד מהמספרים לא נוח כלל לצד יעד ה‑2% הקבוע של הבנק המרכזי. עם זאת, חלק ממבקרי הפד סבורים כי יעד ה‑2% לא יושג שוב לעולם.
וורש תיאר גם כלכלה שמעניקה לפד מעט סיבות להיכנס לפאניקה לגבי ריביות גבוהות יותר. ההשקעות העסקיות מטפסות במהירות, במיוחד במגזר הבינה המלאכותית (AI), רווחי S&P 500 עלו ביותר מ‑20% בשנה האחרונה, וההוצאה הצרכנית הריאלית עלתה ביותר מ‑2% לאורך ארבעה רבעונים. שיעור האבטלה, בינתיים, נותר על 4.1%.
השווקים מתמודדים עם הטלת מטבע בספטמבר
התמהיל הזה הוא בדיוק מה שהופך את ספטמבר ללא נוח עבור יוני ריבית הקרנות הפדרליות. FFR גבוה יותר מקרר את הביקוש ואת האינפלציה, וכלכלה שממשיכה לייצר צמיחה ותעסוקה יציבות מעניקה לקובעי המדיניות הרבה יותר מרחב נשימה להדק בלי לשבור מיד את שוק העבודה.
וורש עדיין סירב להתחייב להעלאה, ואמר:
״אני עומד כאן היום מחויב למשמעת, לא להחלטה.״
המסר היה מכוון: השווקים יכולים להעריך את ספטמבר ככל שירצו, אך הפד אינו מתכוון למסור לסוחרים את התשובה שבועות לפני הישיבה. עבור המשקיעים, ספטמבר הפך להטלת מטבע אמיתית או סיכוי חמישים‑חמישים עם כסף אמיתי מאחורי שני הצדדים. החוזים העתידיים של CME נוטים להעלאה, בעוד שווקי החיזוי Polymarket ו‑Kalshi מהמרים בפער קטן על הותרה ללא שינוי.
דוחות האינפלציה ושוק העבודה נושאים כעת משקל גדול עוד יותר, וכל אחד מהם עשוי להטות את הכף לפני שפקידי הפד ייפגשו באמצע ספטמבר.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
